Mikä on kauppa kautta?
Kauppavaihto on tilaus, joka toteutetaan epäoptimaalisella hinnalla, vaikka parempi vaihto oli saatavana samassa pörssissä tai toisessa pörssissä. Kauppaa kauttakulkuilta suojautumista koskevat säädökset hyväksyttiin ensin 1970-luvulla, ja niitä parannettiin myöhemmin vuonna 2007 hyväksytyn asetuksen NMS 611 säännössä. Kauppaa kauttakuljetusten ei yleensä tulisi tapahtua Yhdysvaltain osakemarkkinoilla.
Avainsanat
- Kauppa läpi on, kun toimeksianto toteutetaan halvemmalla hinnalla kuin paras saatavissa oleva hinta, lähinnä käymällä kauppaa läpi tai ohittamalla parempi hinta. Kaupan läpikulkuja ei saisi tapahtua tyypillisissä markkinaolosuhteissa, koska asetuksella tilaukset on johdettava parhaaseen hintaan.Kaupan säännöt eivät koske manuaalisia tarjouksia (vain sähköisiä), ja yhden sekunnin sääntö antaa myös vähän liikkumavaraa nopeasti muuttuvilla markkinoilla.
Ymmärtäminen kaupan läpi
Kaupankäynti on laitonta, koska määräysten mukaan tilaus on suoritettava parhaalla mahdollisella hinnalla. Jos muualla noteerataan parempi hinta, kauppa on ohjattava sinne toteuttamista varten, eikä sitä "käydä läpi", joten toteuttaminen tapahtuu halvemmalla.
Säännön NMS-säännön 611, joka tunnetaan myös nimellä Order Protection Rule, tarkoituksena on varmistaa, että sekä institutionaaliset että yksityiset sijoittajat saavat parhaan mahdollisen hinnan tietystä kaupasta vertaamalla useiden pörssien tarjouksia. Nämä määräykset ulottavat NYSE: n olemassa olevat vaihtokauppasäännökset koskemaan kaikkia NASDAQ- ja AMEX-listalla olevia osakkeita sekä monia pienempiä pörssejä.
Nykyinen tilaussuojaussääntö suojaa myös alle 100 osakkeen osakekursseja, jotka aiemmin voitiin vaihtaa välityspalveluna ilman rangaistuksia. Nämä säännöt ovat monin tavoin auttaneet pienempiä yksityissijoittajia välttämään kohtuuttomia hintojen toteutumisia ja kilpailemaan tasapuolisissa kilpailuedellytyksissä suurten institutionaalisten sijoittajien kanssa, jotka ostavat osakekannan suurina osina.
Poikkeukset kauppaan säännösten avulla
Kaupan läpikäynnillä tarkoitetaan osakkeen ostamista tai myyntiä, joka on listattu pörssissä konsolidoidulla markkinatiedolla, jota levitetään säännöllisen kaupan aikana, hintaan, joka on alhaisempi kuin suojattu tarjous tai korkeampi kuin suojattu tarjous. Vaikka asetusta NMS sovelletaan laajasti kaikentyyppisiin kauppapaikkoihin, jotka harjoittavat kauppaa nykyaikaisilla osakemarkkinoilla, mukaan lukien rekisteröidyt pörssit, vaihtoehtoiset kauppajärjestelmät (ATS), pörssin ulkopuoliset päättäjät ja muut välittäjäkauppiaat, on harvoin tapauksia, joissa kauppa tapahtuu sääntelyn kautta ei välttämättä koske.
Manuaalisia tarjouksia ei pidetä asetuksen NMS suojaamina, koska konsolidoituja markkinatietoja ei levitetä sähköisesti. Vain sähköisesti toimitetut hintatarjoukset kuuluvat uusien säädösten soveltamisalaan, ja parhaat hinnat tai ylimpien tilausten hinnat on julkaistava kaikissa pörsseissä, joihin sovelletaan asetuksen NMS säännöksiä.
Toinen suuri poikkeus on niin kutsuttu "yhden sekunnin ikkuna", joka on tarkoitettu käsittelemään käytännön vaikeuksia estää markkinoiden sisäisiä kauppoja nopeasti muuttuvilla markkinoilla, kun noteeraukset muuttuvat nopeasti. Jos kauppa toteutetaan hinnalla, joka ei olisi ollut kauppaa edellisen sekunnin aikana, kauppa vapautetaan kauppaa koskevista säännöksistä.
Esimerkki varastossa tapahtuvasta kaupasta
Oletetaan, että sijoittaja haluaa myydä 200 Berkshire Hathaway Class B (BRK.B) -osuuttaan. Osakkeessa on 500 osaketta, joiden tarjous on 204, 85 dollaria ja vielä 300 osaketta ovat 204, 80 dollaria.
Korkein tarjous on tällä hetkellä 204, 85 dollaria 500 osakkeella, joten jos sijoittajamme myy, toimeksiannon tulisi toteutua sillä hinnalla olettaen, että hinta ja osakkeet eivät muutu ennen kuin myyntitilaus saavuttaa pörssin.
200 osakkeen myyntitilauksen tulisi olla 204, 85 dollaria, jolloin 300 osaketta jätetään kyseiseen hintaan.
Kauppaa käydään läpi, jos toimeksianto toteutetaan 204, 80 dollarilla tai jollain muulla hinnalla, joka on alle 204, 85 dollaria, vaikka myyntitilauksen täyttämiseksi oli saatavilla osakkeita edullisempaan hintaan (204, 85 dollaria).
Oletetaan myös, että sijoittaja haluaa ostaa 100 BRK.B: n osaketta. Tällä hetkellä tarjotaan 1 000 osaketta, joiden hinta on 204, 95 dollaria. Koska 204, 95 dollarilla tarjotaan enemmän kuin tarpeellisia osakkeita ostotilauksen täyttämiseksi, ostaa haluavan sijoittajan tulisi saada osakkeitaan 204, 95 dollarilla. Vaihto tapahtuu, jos ostaja maksaa korkeamman hinnan, kuten 205 dollaria, vaikkakin osakkeita on listattu edullisempaan hintaan 204, 95 dollaria.
