Joukkovelkakirjalainan kuponkikorko on yhtä suuri kuin sen tuotto eräpäivään asti, jos sen ostohinta on yhtä suuri kuin sen nimellisarvo. Joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on sen nimellisarvo tai joukkovelkakirjalainan ilmoitettu arvo liikkeeseenlaskuhetkellä, jonka liikkeeseenlaskija on määrittänyt. Useimpien joukkovelkakirjojen nimellisarvo on 100 dollaria tai 1 000 dollaria.
Joukkovelkakirjalainan nimellisarvo ei kuitenkaan määrää sen markkinahintaa. Sen sijaan joukkovelkakirjalainan markkina- tai myyntihintaan vaikuttavat joukko tekijöitä sen nimellisarvon lisäksi. Näitä tekijöitä ovat joukkovelkakirjalainan kuponkikorko, eräpäivä, vallitsevat korot ja tuottoisempien joukkovelkakirjalainojen saatavuus.
Lainan kuponkikoron, eräpäivän ja markkina-arvon määritteleminen
Joukkovelkakirjalainan kuponkikorko on sen korko tai rahamäärä, jonka se maksaa joukkovelkakirjalainanhaltijalle vuosittain, ilmaistuna prosentteina sen nimellisarvosta. Joukkovelkakirjalaina, jonka nimellisarvo on 1 000 dollaria ja kuponkikorko on 5%, maksaa 50 dollaria korkoa vuosittain maturiteettiin saakka.
Oletetaan, että ostat IBM Corp. -lainan, jonka nimellisarvo on 1 000 dollaria, ja siitä maksetaan puolivuosittain 10 dollaria. Lasketaan joukkovelkakirjalainan kuponkikorko jakamalla vuotuiset korkotuotot nimellisarvolla. Tässä tapauksessa vuotuinen koronmaksu on yhteensä 10 dollaria x 2 = 20 dollaria. IBM-joukkovelkakirjalainan vuotuinen kuponkikorko on siis yhtä suuri kuin 20–1 000 dollaria = 2%.
Kupongit ovat kiinteitä; Huolimatta siitä, mihin hintaan joukkovelkakirjalaina käy kauppaa, korkomaksu on aina 20 dollaria vuodessa. Joten jos korot nousivat laskemalla IBM: n joukkovelkakirjalainan hinta 980 dollariin, joukkovelkakirjalainan 2%: n kuponki pysyy ennallaan.
Joukkovelkakirjalainan eräpäivä on yksinkertaisesti päivä, jona joukkovelkakirjalainan saaja palauttaa sijoituksensa takaisin. Eräpäivänä liikkeeseenlaskijan on maksettava joukkovelkakirjalainan haltijalle joukkovelkakirjalainan nimellisarvo riippumatta sen nykyisestä markkina-arvosta. Tämä tarkoittaa, että jos sijoittaja ostaa viiden vuoden 1000 dollarin joukkovelkakirjalainan 800 dollarilla, he keräävät 1 000 dollaria viiden vuoden lopussa mahdollisten tuona aikana saamiensa kuponkimaksujen lisäksi.
Joukkovelkakirjalainojen markkina-arvolla on negatiivinen korrelaatio vallitseviin korkoihin. Korkojen noustessa olemassa olevien joukkovelkakirjalainojen hinta laskee. Korkojen laskiessa nykyiset korot, jotka ovat korkeampia, muuttuvat arvokkaammiksi.
Esimerkiksi, jos yritys laskee liikkeelle 1 000 dollarin joukkovelkakirjalainan, jonka korko on 4%, mutta hallitus nostaa myöhemmin vähimmäiskoron 5%: iin, kaikilla uusilla liikkeeseen laskemilla joukkovelkakirjalainoilla on korkeammat kuponkimaksut kuin yrityksen alkuperäisellä 4%: n joukkolainalla. Houkutellakseen sijoittajat ostamaan joukkovelkakirjalainan sen alhaisemmista kuponkimaksuista huolimatta, yrityksen on myytävä joukkovelkakirjalaina alle sen nimellisarvon, jota kutsutaan alennukseksi. Jos korot laskisivat 3%: iin, olemassa oleva 4%: n joukkovelkakirjalaina myy enemmän kuin sen nimellisarvo, jota kutsutaan palkkiona.
Koska joukkovelkakirjalainojen markkinahinta on niin muutettavissa, on mahdollista tuottaa voittoa sen lisäksi, mitä tuottaa kuponkimaksut ostamalla joukkovelkakirjalainoja alennuksella. Joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään asti on joukkovelkakirjalainan tuottama tuottoprosentti sen markkinahinnan huomioon ottamisen jälkeen prosentteina sen nimellisarvosta. Kun joukkovelkakirjalainan kannattavuus arvioidaan tarkemmin kuin muut tuottolaskelmat, joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään asti sisältää voiton tai tappion, joka syntyy joukkovelkakirjalainan hankintahinnan ja sen nimellisarvon erotuksesta.
Lainakupongin korkojen ja tuottojen vertailu
Kupongin korko on usein erilainen kuin tuotto. Joukkovelkakirjalainan tuottoa pidetään tarkemmin efektiivisenä tuottoprosenttina, joka perustuu joukkovelkakirjalainan todelliseen markkina-arvoon. Nimellisarvossa kuponkikorko ja tuotto ovat yhtä suuret. Jos myyt IBM Corp. -lainan korko 100 dollarilla, joukkovelkakirjalainan tuotto on nyt yhtä suuri kuin 20 dollaria / 1 100 dollaria = 1, 82%. Jos oletetaan, että korot nousevat ja joukkovelkakirjalainasi hinta laski 980 dollariin, tuotto, joka syntyy, kun myydät joukkovelkakirjalainan alennuksella, on 20 dollaria / 980 dollaria = 2, 04%. Näin ollen tuotto ja hinta ovat käänteisesti yhteydessä toisiinsa.
Koska kuponkimaksut eivät ole ainoa joukkovelkakirjalainojen voittojen lähde, tuotto-eräpäivän laskennassa otetaan huomioon mahdolliset voitot tai tappiot, jotka johtuvat markkinahinnan vaihtelusta. Jos sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan nimellisarvoonsa, tuotto maturiteettiin on yhtä suuri kuin kuponkikorko. Jos sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan diskonttaa, sen tuotto eräpäivään asti on aina korkeampi kuin sen kuponkikorko. Sitä vastoin lisämaksulla ostetun joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään asti on aina alhaisempi kuin sen kuponkikorko.
Tuotto eräpäivään asti suunnittelee joukkovelkakirjalainan keskimääräistä tuottoa jäljellä olevana aikana. Kaikissa tulevissa koronmaksuissa käytetään yhtä diskonttokorkoa nykyarvon luomiseksi, joka vastaa suunnilleen joukkovelkakirjalainan hintaa. Koko laskelma ottaa huomioon kuponkikoron; joukkovelkakirjalainan nykyinen hinta; hinta- ja nimellisarvon ero; ja aika kypsyyteen saakka. Spot-koron lisäksi tuotto maturiteettiin on yksi tärkeimmistä arvoista joukkovelkakirjalainan arvostuksessa.
Kun joukkovelkakirjalainan tuotto maturiteettiin on yhtä suuri kuin sen kuponkikorko
Jos joukkovelkakirjalaina ostetaan nimellisarvoltaan, sen tuotto maturiteettiin on siten yhtä suuri kuin sen kuponkikorko, koska alkuperäinen sijoitus korvataan kokonaisuudessaan joukkovelkakirjalainan takaisinmaksulla eräpäivänä, jolloin vain kiinteän kuponkimaksun voitot jätetään. Jos joukkovelkakirjalaina ostetaan alennuksella, tuotto eräpäivään asti on aina korkeampi kuin kuponkikorko. Jos se ostetaan lisämaksulla, tuotto eräpäivään asti on aina alhaisempi.
