Osakemarkkinat ovat nousseet tammikuussa, mutta Morgan Stanley näkee joukon laskevia indikaattoreita. He todellakin arvioivat, että Yhdysvaltain talouden todennäköisyys taantumaan on nyt korkein vuoden 2008 talouskriisin jälkeen, ja he ennustavat, että S&P 500 -indeksi (SPX) lopulta asettuu takaisin arvoon 2 400 vuonna 2019, tarkistaen uudelleen Viimeisimmät alhaisimmat hinnat joulukuussa ja yli 18% alle syyskuussa 2018 asetetun ennätyksellisen korkean tason. Seuraavassa taulukossa esitetään yhteenveto niiden analyysistä.
5 syytä taantumisriski korkein vuodesta 2008
- S&P 500: n lasku 10% vuonna 2018Ostopäällikköindeksi (PMI) on laskenut eniten vuodesta 2008 lähtien. Pääomarahasto kääntää dovishKäänteinen tuottokäyrän kangaspuutFedin taantumalli vilkkuu varoituksia
Merkitys sijoittajille
"Odotamme, että tulevat negatiiviset tiedot osoittavat, että 2600 - 2650 on hyvä myynti ennen joulukuun laskujen asianmukaista uudelleentarkastelua", Morgan Stanley sanoo viimeisimmässä Weekly Warm-Up -raportissa heidän Yhdysvaltain osakestrategiatiimiltään, jota johtaa Michael Wilson. He odottavat seuraavan taantuman olevan "matala ja lyhyt", mutta ennakoivat, että "termiinitulojen nopea lasku antaa syyn varastossa palata joulukuun alimpaan hintatasoon".
Joulukuun myyntitapahtuma laski S&P 500: n lähes 10% 52 viikon aikana. Morgan Stanley huomauttaa, että tämä on "hyvin harvinainen tapaus ja jotain, mikä on historiallisesti tapahtunut vain silloin, kun on olemassa joko ansaanlasku, taloudellinen taantuma tai molemmat."
ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index (PMI) kokenut suurimman kuukausittaisen laskunsa vuodesta 2008, jolloin Yhdysvaltain viimeinen talouden taantuma alkoi. Indeksi käyttää useita mittareita tuotantosektorin aktiviteetin kaatamiseksi. Morgan Stanley uskoo, että merkittävä tekijä osakemarkkinoiden myynnissä marraskuussa ja joulukuussa oli PMI: n laskun ennakointi. He huomauttavat, että PMI: n ja S&P 500: n välillä on historiallisesti ollut "melko tiiviisti sidottu suhde".
Liittovaltion keskuspankin harhaisempi ääni osoittaa Morgan Stanleylle, että Fed on yhä huolestunut laman estämisestä. He kuitenkin uskovat, että "epätasaisempi Fed ei todennäköisesti pysty estämään tuloja tai taloudellista taantumaa tässä vaiheessa, jos kuolema on jo annettu."
Tuottokäyrä on normaalisti ylöspäin ja korot nousevat maturiteettipäivän edetessä tulevaisuuteen. Kun tuottokäyrä kääntyy, kun lyhytaikaiset korot ovat korkeammat kuin pitkäaikaiset, tämä merkitsee usein lähestyvää taantumaa. Fedin viimeisen koronnousun jälkeen tuottokäyrä kääntyi hetkeksi taaksepäin ensimmäistä kertaa vuoden 2011 jälkeen, joka oli "viimeinen kerta, kun meillä oli todellinen talouden taantuman pelo", raportti toteaa.
New Yorkin keskuspankilla on malli, joka arvioi taantuman todennäköisyyden seuraavan 12 kuukauden aikana. Varmistaen, että "tuskin tämä on tarkkuusinstrumentti", Morgan Stanley toteaa, että tämän mallin mukainen taantuman todennäköisyys on noussut kahden vuoden ajan ja on nyt korkeimmalla tasollaan finanssikriisin jälkeen. Nykyinen taso on myös 11 korkeimman lukeman joukossa vuodesta 1955 lähtien. Mallin historiallisen kokemuksen perusteella raportissa todetaan olevan 73% todennäköisyys ennustaa oikein tulevaa taantumaa.
Katse eteenpäin
Morgan Stanley ilmoittaa, että hermostuneet sijoittajat ovat vaihtuneet puolustavaksi osakkeeksi ja puolustavaksi sektoriksi viimeisen kolmen tai kuuden kuukauden aikana. "Se on hyvä asia ja tukee näkemystämme, että paljon huonoja uutisia on jo hinnoiteltu", he sanovat. Heti kun markkinat tarkistavat joulukuun laskun, ne neuvottelevat sijoittajia "ostamaan laskun" ja "nojaamaan markkinoiden syklisempiin osiin ja valaisemaan puolustavia osakkeita".
