Mikä on roll-down-paluu?
Roll-down-tuotto on tuotto, joka syntyy, kun joukkovelkakirjalainan arvo lähenee nimellisarvoon maturiteetin lähestyessä. Alennettavan palautuksen koko vaihtelee suuresti pitkäaikaisten ja lyhytaikaisten päivättyjen joukkovelkakirjalainojen välillä. Alennus on pienempi pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen osalta, jotka vaihtuvat nimellisarvosta, verrattuna lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin.
Kääntyvä paluu selitetty
Joukkovelkakirjalainan sijoittaja voi laskea joukkovelkakirjalainan tuoton monin tavoin. Sijoittaja voi laskea joukkovelkakirjalainan tuoton maturiteettiin (YTM), joka on sijoitukselle ansaittu tuottoprosentti, jos joukkovelkakirjalaina pidetään eräpäivään asti. Voit myös laskea sijoitetun pääoman tuoton käyttämällä nykyistä tuottoa, joka on kuponkimaksujen mittari, joka perustuu joukkovelkakirjalainan korkoon lainan ostamisen hetkellä. Toinen tapa tutkia joukkovelkakirjalainan tuloja on roll-down-tuotto.
Alasrullituotto riippuu tuottokäyrän muodosta, joka on tuotto graafisesti eri maturiteeteille, kuukaudesta 30 vuoteen. Olettaen, että tuottokäyrä on normaali, mikä on ylöspäin kalteva oikealle, pidempien joukkovelkakirjojen ansaitsemasi korko on korkeampi kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuotto.
Roll-down-tuotto on periaatteessa strategia, jossa sijoittajat myyvät joukkovelkakirjalainan maturiteetin lähestyessä. Ajan myötä joukkovelkakirjalainan tuotto laskee ja sen hinta nousee. Joukkovelkakirjalainan sijoittajat kokevat suuremman riskin lainaamalla pidemmän ajan kuin lyhyemmän ajanjakson, ja vaativat siksi korkeampaa korkoa korvauksena pitkäaikaiseen velkakirjaan sijoittamisesta. Pitkäaikaisen joukkovelkakirjan alkuperäinen korkeampi korko laskee, kun joukkovelkakirjalainan maturiteetti lähenee horisonttiin. Yleensä, mitä lähempänä joukkovelkakirjalaina erääntyy, sitä alhaisempi korko siirtyy lähemmäksi nollaa. Koska joukkovelkakirjojen tuotot ja hinnat ovat käänteisiä, korkojen laskiessa joukkovelkakirjojen hinnat nousevat ajan myötä.
Oletetaan esimerkiksi, että 10 vuoden valtionkassatuotto on 2, 46% ja seitsemän vuoden tuotto 2, 28%. Kolmen vuoden kuluttua 10-vuotisesta joukkolainasta tulee 7-vuoden joukkovelkakirjalaina. Koska tuottoero 10 ja 7 vuoden välillä on 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, seitsemän vuoden joukkovelkakirjalaina voi nousta 0, 18% kolmen vuoden aikana ennen kuin sijoittajan tuotto ylittää maturiteetin, toisin sanoen 2, 46%. Olettaen, että korot pysyvät ennallaan, tämä positiivinen rulla tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainan hinta nousee ajan myötä. Alennustuotto on määrä, jota korot voivat nousta tietyn ajanjakson ajan ennen kuin nykyinen tuotto ylittää sijoittajan YTM: n. Jos sijoittaja myy joukkovelkakirjalainan, hän saa jo saamansa kuponkimaksujen lisäksi enemmän kuin hän maksoi siitä. Itse asiassa sijoittaja ansaitsee rahaa laskemalla tuottokäyrää.
Roll-down-palautus toimii obligaatioiden suhteen kahdella tavalla. Suunta riippuu siitä, käykö obligaatio kauppaa premium- tai diskonttokurssilla. Jos joukkovelkakirjalaina käy kauppaa alennuksella, poisto-vaikutus on positiivinen. Tämä tarkoittaa, että vierittäminen nostaa hintaa ylöspäin kohti paria. Jos joukkovelkakirjalaina käy kauppaa premium-hinnalla, tapahtuu päinvastainen. Takaisinostoprosentti on negatiivinen ja velaa joukkovelkakirjalainan hinnan takaisin nimellisarvoon.
