Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) menee viljan vastaisesti. Costco on Yhdysvaltain suurin varaston vähittäiskauppa nykypäivänä älypuhelimien kautta tapahtuvaa ikkunaostointia ja seuraavan päivän toimitusta. Sen salaisuus on yksinkertainen: Sen sijaan, että yrittäisi kilpailla pelkästään marginaaleilla, yritys myy jäsenkortteja.
Costcon jäsenten joukossa on tällä hetkellä noin 42 miljoonaa kotitaloutta. Yhdessä heillä on lähes 80 miljoonaa jäsenkorttia ja he maksavat yhdessä 2, 5 miljardia dollaria palkkioita. Lisäksi Costcon jäsenyyden uusimisprosentti on yli 90 prosenttia, joten jopa myynnin ollessa alhainen, Costco tuottaa edelleen jonkin verran ennustettavissa olevia tuloja jäsenmaksuista. Viime kädessä tämä luo tietyn turvallisuustason yrityksen voittojen suhteen.
Tämä on hyvä uutinen sijoittajille, jotka ovat jo ostaneet, mutta se tarkoittaa myös, että Costcon osakkeet eivät koskaan ole todella alhaisen hinnan mukaisia.
Sisäänpääsy oikeaan hintaan
Sijoittajat ovat halukkaita maksamaan enemmän osakekohtaisesti suhteessa yhtiön tulokseen, koska heidän mielestään yritys pystyy jatkamaan tulojensa kasvattamista eteenpäin. Tällä hetkellä Costco käy kauppaa yli 28-kertaisesti tulokseensa nähden ja sen termiini-tuotto-suhde (P / E) on yli 24 - ja se on melko korkea. Vertailun vuoksi SPDR S&P Retail ETF: n P / E-suhde on 20 ja koko S&P 500: n keskiarvo on lähempänä 21. Lisäksi Costcon samankaltaisimman kilpailijan, Wal-Martin, hinta on alle 12-kertainen. sen ansiot ja 13, 5-kertaiset korkoerot.
Costco maksaa osinkoa 1, 14%, mikä voi auttaa korvaamaan jonkin verran hinnoittelua, mutta muut yritykset hinnoitellaan matalammiksi ja maksavat suuremman osingon. Esimerkiksi Wal-Martin osinko on yli 3%. Costco on tietysti myös erittäin johdonmukainen - se vain jatkaa kiipeilyä - mutta jos et osta oikealla hinnalla, sijoituksen tuotto saattaa kestää kauan.
Monikanavainen ongelma
Vaikka oikeaan hintaan pääsy on hyvä neuvo kaikille sijoituksille, riski on erityisen suuri Costcon osakkeissa, ja se ei ole ainoa riski. On myös uhkapeli, pystyykö yritys pysymään asiakkaidensa kanssa. Costcon jäsenet ovat tällä hetkellä uskollisia, mutta ostokäyttäytyminen muuttuu tasaisesti verkossa, olipa kyse älypuhelimista tai selaamisesta perheen työpöydällä.
Costcon 10-K, joka jätettiin 14. lokakuuta 2014, tilikaudeksi, joka päättyi 31. elokuuta 2014, yritys kertoi, että monikanavainen kokemus on kriittisen tärkeä kilpailukyvyn säilyttämiseksi nykyaikaisessa taloudessa. Yhtiö tunnusti tarpeen pysyä jäsentensä odotusten ja kauppatilojen uuden kehityksen suhteen. Costco kertoi tekevänsä teknologiainvestointeja verkkosivustoihinsa ja mobiilisovelluksiinsa, mutta varoitti: "Jos emme pysty tekemään, parantamaan tai kehittämään asiaankuuluvaa jäsenkohtaista tekniikkaa ajoissa, kilpailukykymme ja toimintamme tulokset voivat vaikuttaa haitallisesti."
Monikanavaisen kokemuksen tarjoamisen kilpailun seuraaminen on kuitenkin vain osa asiaa. Costcon nykyinen liiketoimintamalli ei vain käänny hyvästi siihen liitettyyn todellisuuteen - eikä yritys myöskään aio ajaa sitä.
Verkkokauppa ja Costcon liiketoimintamalli
Verkkokaupat eivät todellakaan toimi hyvin Costcolle, eikä yritys myöskään yritä saada sitä toimimaan kuten kuluttajat saattavat odottaa. "Emme tule olemaan yritys, joka toimittaa kaksi erilaista viljaa kotiovellesi klo 7.00 niin kauan kuin tilaat viimeisenä iltana kello 22.00", sanoi talousjohtaja Richard Galanti kolmannen vuosineljänneksen neuvottelupuhelussa.. Tästä syystä verkkokaupan osuus Costcon liiketoiminnasta on vain 3%, mutta se ei tarkoita, että asiakkaat eivät halua tämän tyyppisiä välittömiä ostoksia ja toimituksia riippumatta.
Asia on Costcon liiketoimintamalli. Kaikki on varastotilassa, ja valinta on rajoitettu. Hinnoittelu on ainutlaatuinen jokaisessa myymälässä tai alueella, ja se perustuu niin paljon jäsenten tottumuksiin ja siihen, kuinka nopeasti tuote todennäköisesti poistuu kaupasta kuin mitä tahansa sopimusta, jonka Costco voi neuvotella. Jäseneksi saamisen arvo tulee enemmän ostamalla irtotavarana niittejä ja ehkä täyttämällä polttoainesäiliösi ruokakomerovarastossa. Näiden tuotteiden marginaalit ovat alhaiset, mutta Costco saa sen toimimaan suuren volyymin myynnin ja jäsenyyden kautta. Ilmaisen toimituskulun lisääminen ja verkkosivuston ylläpitokustannukset ja lähetysinfrastruktuuri, jotka antoivat jäsenille mahdollisuuden suorittaa Costco-matkoja verkossa, eivät toimisi tässä mallissa.
Lojaalisuuden ylläpitäminen
Sijoittajien tulisi ymmärtää Costcon liiketoimintamalli ennen sijoittamista yhtiön osakkeisiin, koska se on erittäin todellinen riski nykyisiin suuntauksiin nähden. Jos Costcon jäsenet päättävät, että jäsenyys ei ole sen arvoista - esimerkiksi jos he huomaavat löytävänsä samanlaisia kauppoja Amazonista tai Wal-Martista tarvitsematta koskaan poistua talosta, tai jos he päättävät ostaa parempaa laatua olevia tuotteita samanlaisesta hinnasta - yritys häviää. Jäsenmaksuista on kysymys, jotka ovat välttämättömiä yrityksen liiketoimintamallille. Siellä on myös Kirkland Signature, Costcon oma tuotemerkki. Koska Costco omistaa tuotemerkin, se ansaitsee korkeamman katetuotteen tuotteilleen. Jos asiaan liittyy laatuongelma, eikä yritys enää kykene osoittamaan uskollisuutta Kirkland Signature -brändille, Costcon voitot kärsivät.
Kaikki tiet johtavat Kaliforniaan
On myös kysymys maantieteestä. Vaikka Costcolla on noin 700 varastossa ympäri maailmaa ja se aikoo avata vielä 32 varastossa vuonna 2016 (vuosikertomuksen mukaan), yli 70 prosenttia sen myynnistä tulee Yhdysvalloista. Sellaisena sen myynti on herkkä kotimaiselle taloudelle, mikä ei ole epätavallinen riski. Noin kolmasosa Costcon kotimarkkinamyynnistä tulee kuitenkin yhdestä osavaltiosta - Kaliforniasta. Valtion talous on tällä hetkellä vahva, mutta jos se muuttuu, Costcon myynti voi saada osuman.
