Vaikka Department of Labor (DOL) -säätiön sääntö on virallisesti hyllytty, monet finanssisektorin edustajat pyrkivät edelleen ottamaan käyttöön koko toimialan laajuinen uskonnostandardi. DOL, samoin kuin arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC), rahoitusalan sääntelyviranomainen (FINRA) ja useat valtion lakimiehet etsivät ratkaisuja, jotka suojaavat sijoittajia ja ylläpitävät sääntelyn selkeyttä.
Asianomaiset osapuolet odottavat SEC: n ehdotetun sääntelyn parhaan edun mukaista (Reg BI), joka hiljattain päätti 90 päivän kommenttijakson, hienosäätöä ja hyväksymistä. Samaan aikaan monet odottavat myös DOL: lta jälkikäteen annettuja sääntöjä koskevia ohjeita, joita odotetaan pian, samoin kuin valtion tason lainsäädäntöä. Koska niin paljon tapahtuu, kattava katsaus uudistuspyrkimyksiin saattaa olla kunnossa.
SEC-asetuksen edut
SEC: n asetuksen paras etu on paras veto niille, jotka toivovat laajapohjaista fiduciary-standardia, koska sitä sovellettaisiin kaikkiin arvopaperikauppoihin, mukaan lukien työntekijöiden eläketuloturvalain (ERISA) suunnitelmat ja IRA: t. Haittapuoli on se, että standardi on jonkin verran ”soveltuvuuden” ja ”fiduciary” välillä eikä sitä ole selvästi määritelty ehdotetussa asetuksessa.
Reg BI estää välittäjää ja välittäjiä käyttämästä termiä "neuvonantaja" tai "neuvonantaja" kommunikoidessaan sijoittajien kanssa. Asetuksessa selvennetään myös rekisteröityjen sijoitusneuvojien uskottavia velvollisuuksia, asetetaan uusia ja muutettuja sääntöjä ja muotoja, jotka edellyttävät, että RIA: t ja välittäjät toimittavat suhdeyhteenvedot asiakkaille, ja vahvistetaan säännöt, jotka edellyttävät välittäjää, jälleenmyyjää, RIA: ta ja siihen liittyviä henkilöitä paljastamasta molemmat. rekisteröintitila ja heidän suhde yksityissijoittajiin.
Melkein heti, kun SEC: n Reg BI tuli julkisuuteen, herätti kysymyksiä epäselvyyksistä määritelmän ”paras etu” määritelmän kannalta. Toiset ovat kyseenalaistaneet käsitteen ”vähittäisasiakas” nykyisen määritelmän sopivuuden ja huomauttaneet, että sitä näyttää koskevan yksityishenkilöt, mukaan lukien heidän tilinsä eläkesuunnitelmissa, IRA: t, säilytystilat, holhoukset ja henkilökohtaiset rahat, mutta eivät yritystilit tai eläkesuunnitelmat. Tämä herättää huolen parhaan edun mukaisen standardin sovellettavuudesta.
Teoriassa sääntely on edelleen asetettu muutokseen. SEC: n 90 päivän kommenttijakso antoi asianomaisille osapuolille mahdollisuuden ilmaista huolenaiheitaan ja ehdottaa korjauksia, jotka SEC ottaa huomioon ennen asetuksen täytäntöönpanoa. (Lisätietoja: Seuraava tavoite lobbaajille: SEC: n parhaan edun sääntö.)
Reg BI kommenttijakso päättyy
Siihen mennessä, kun SEC Reg BI: n kommenttijakso päättyi 7. elokuuta, asetus sai yli 3 800 kommenttia. SEC-virkamiehet pitivät myös julkisia kokouksia ja pitivät sijoittajien pyöreän pöydän pöytiä neuvojen ja avun saamiseksi.
Yksi näkyvä kommentaattori, Fisher Investmentsin perustaja Ken Fisher kehotti SEC: tä noudattamaan voimassa olevaa vuoden 1940 sijoitusneuvojien lakia uuden säännön luomisen sijaan. Fisher ehdotti, että SEC valvoisi ehdottomasti "vain satunnaista" kieltä laissa välittäjän välitystoiminnassa ja antaisi erillisen "välittäjä-neuvonantajan" tittelin kaksoisrekisteröityjä varten.
Nykyinen Reg BI -kieli antaa kaksoisrekisteröijien pitää neuvonantajan tittelin, mutta edellyttää, että heidän on ilmoitettava selvästi asiakkaalle, kun he toimivat kummassakin roolissa. Fisher haluaa säilyttää kielen, joka tarjoaa roolien selkeyttä (tai vaatimalla erivärisiä julkistamisasiakirjoja tai muiden julkistamismekanismien kautta) ja suostuisi edelleen, että vakuutusmyyjiä, rahoitussuunnittelijoita ja muita estäisiin kutsumasta itseään “neuvonantajiksi”.
Muut kommentaattorit vaativat etujen mukaista suuntaviivojen, asiakassuhteiden yhteenvedon ja muiden asiakirjojen yksinkertaistamista lainsäädännössä. Muita ehdotuksia oli, että välittäjiä vaaditaan kutsumaan itseään ”myyjiksi” ja pienille välittäjäyrityksille myönnetään poikkeuksia. Toiset taas ehdottivat ehdotetun edun mukaisen asetuksen romuttamista kokonaan.
Nyt viraston henkilökunnan tehtävänä on tarkistaa kommentit ja muu palaute ja antaa SEC-komissaareille suositus mahdollisista seuraavista vaiheista. Vaikka erityistä määräaikaa asetuksen täytäntöönpanolle ei ole vahvistettu - SEC: n puheenjohtaja Jay Clayton totesi yksinkertaisesti, että virastoa ”ei aio ottaa ikuisesti” - Fi360: n toimitusjohtaja Blaine Aikin on ehdottanut, että se todennäköisesti tapahtuu vielä vuosi aiemmin lopullinen sääntö hyväksytään. "Parhaimmissa olosuhteissa", Aikin kertoi neuvonantajille, "kommenttien jättämisen määräajan jälkeen varmistetaan ehdotettu sääntö. Toinen kommenttijakso on todennäköisesti todennäköinen, ja sen jälkeen uusia tarkistuksia."
FINRAn ja SEC: n rooli
Osa ehdotetusta SEC-standardista on otettu soveltuvuusstandardeista, jotka heijastuvat FINRA: n jäsenilleen asettamissa säännöissä. Yleensä nämä standardit ovat joustavampia kuin DOL: n fiduciary-sääntö. "Paras etu" -osa on uusi ja kiistanalainen siinä mielessä, että koska SEC ei ole määritellyt "parhaan edun" konkreettista määritelmää, SEC valittiin antamaan kunkin tapauksen tosiasiat ja olosuhteet päättää lopputuloksesta. Tämän vuoksi sekä SEC: llä että FINRA: lla on valtava rooli tulkinnassa ja Reg BI: n noudattamisessa. Välittäjäkauppiaita on kehotettu tutkimaan FINRA: n eturistiriitoja käsittelevä 2013 -raportti antamaan joitain ohjeita siitä, kuinka organisaatio voi tarkastella uuden SEC-säännön täytäntöönpanoa.
Samaan aikaan parlamentin ja senaatin demokraattien painostus, etenkin jos puolue ottaa haltuunsa jommankumman (tai molemmat) jaoston (tänä syksynä), voisi vaikuttaa siihen, kuinka sekä SEC että FINRA tulkitsevat Reg BI: tä. Demokraattien mielestä SEC-ehdotus on liian heikko, ja senaatin pankkikomitean korkeimmat demokraatit kutsuvat sitä "hämmentäväksi ja epäselväksi". He puoltavat yhdenmukaista todellista tytäryhtiöstandardia kaikille vähittäissijoitusneuvonnoille ja haluavat kuulla lisää Finralta siitä, miten se tulkita ja soveltaa uutta sääntöä. Vaikka demokraattisen lainsäädännön ja täytäntöönpanostandardien mahdollisuuksia päästä läpi molemmissa jaostoissa pidetään vähäisinä, tarkkailijat uskovat pelkästään ponnistelujen riittävän SEC: n huomion saamiseksi.
Muita DOL: n uskotutkintaohjeita tulossa
Sillä välin, että Yhdysvaltain viidennen piirin hovioikeus poisti DOL: n uskotussäännön 21. kesäkuuta, johdetun oikeuden sääntö poistettiin liittovaltion laista antaen samalla finanssilaitoksille mahdollisuuden luottaa parhaan edun mukaista sopimusta koskevaan poikkeukseen (BIC-vapautus).. Muutoin tulos merkitsee paluuta fiduciary-säännön olosuhteisiin.
DOL: n fiduciary-säännön alkuperäisen täytäntöönpanon myötä monet rahoituslaitokset muuttivat liiketoimintamallejaan ja myyntikäytäntöjään uuden lain noudattamiseksi. Nyt nämä instituutiot joutuvat harkitsemaan muutoksiaan. Kuten SEC Best Interest -strategian toteuttamisessa, DOL: n uuden ohjeistuksen "luonne ja ajoitus" on epävarma, toteaa Stradley Rononin uskonnollisen hallintoryhmän puheenjohtajan George Michael Gersteinin mukaan. (Lisätietoja: DOL: n uskonnollinen sääntö virallisesti hyllyssä)
Valtion tason lainsäädäntö
DOL: n ja SEC: n ponnisteluista huolimatta useat valtiot ovat yrittäneet antaa omat uskonnolliset standardinsa. Vaikka jotkut valtiot aloittivat oman lainsäädäntönsä laatimisen hyvissä ajoin ennen DOL: n uskotuslain hyväksymistä, toiset ovat liittyneet viime aikoina.
Niitä valtioita, jotka ovat jo antaneet lainsäädäntöä, on Nevada, jossa lainsäätäjät hyväksyivät viime vuonna lain, jolla valtion nykyistä uskonnollista lakia laajennettiin kattamaan rahoitussuunnittelijat, osakevälittäjät ja muut komission perustamat edustajat. Connecticut on myös antanut lainsäädäntöä, kun taas New York ja New Jersey harkitsevat valtion perustaa uskonnollisia lakeja. Samoin Marylandin osavaltion senaatti pyysi äskettäin kuluttajansuojavirastoaan harkitsemaan, pitäisikö valtion ottaa käyttöön oma fiduciary-laki.
Samaan aikaan Kalifornian, Missourin, Etelä-Carolinan ja Etelä-Dakotan tuomioistuimet ovat asettaneet uskottavia normeja välittäjille. Minnesotan osavaltio on ilmaissut kiinnostuksensa jonkin tyyppisen uskonnollisen suojan käyttöönotosta. Tarkkailijat odottavat lisää valtion tason toimia lähikuukausina, varsinkin jos demokraatit voittavat enemmistöt osavaltioiden taloissa tai ottavat enemmän kuvernöörien kartanoita tulevissa vaaleissa.
Uskonnollisen lakiasiantuntijan James Watkinsin mukaan liittovaltion laki ei korvaa valtioiden oikeuksia antaa uskonnollista lakia. "Niin kauan kuin valtiot antavat uskonnollisia lakeja, jotka eivät vaikuta kuten 401 (k) s", Watkins sanoi, "heillä on täysi oikeus toimia." Monet rahoituspalvelualalla vastustavat valtion tason toimia vaatien erilaisia sääntöjä jokaiselle osavaltiolle. tekisivät koulutuksesta, ohjauksesta ja toteuttamisesta liian monimutkaisia.
Bottom Line
DOL: n edunvalvojasäännön lakkauttaminen ja SEC: n parhaiden etujen nousu ja valtion tason uskotuslainsäädäntö sekä muuttuva poliittinen maisema ovat luoneet finanssilaitosten, neuvonantajien ja sijoittajien sekaannusilmapiirin. Varmaa on, että julkinen huomio on keskittynyt enemmän rahoituspalvelujen tarjoajiin ja heidän liiketoimintaansa kuin koskaan ennen.
Nykyisestä lainsäädännöllisestä epävarmuudesta huolimatta arvopaperimarkkinavalvojilla, FINRA: lla ja valtion lakimiesten edustajilla on runsaasti työkaluja tutkiakseen ja käsitelläkseen kyseenalaisia myyntikäytäntöjä. Vastuulliset harjoittajat jatkavat parhaan edun mukaisten ohjeiden noudattamista, kuten he ovat aina tehneet, ja lopulta selvyys tulee.
