Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) osoittaa omaisuuserän odotettavissa olevan tuoton ja beeta-suhteen. CAPM: n perustavanlaatuinen oletus on, että arvopapereiden olisi tarjottava riskikorjattua markkinakorkoa. Kaksiulotteinen korrelaatio odotetun tuoton ja beenan välillä voidaan laskea CAPM-kaavalla ja ilmaista graafisesti arvopaperimarkkinalinjan eli SML: n kautta. Kaikkia SML: n yläpuolelle piirrettyjä suojauksia tulkitaan aliarvostettuina. Linjan alapuolella oleva arvopaperi on yliarvostettu.
Perusanalyytikot käyttävät CAPM: ää keinona havaita riskipreemioita, tutkia yritysrahoituspäätöksiä, havaita aliarvostettuja sijoitusmahdollisuuksia ja vertailla yrityksiä eri sektoreilla. SML-kuvaajaa voidaan käyttää myös tutkimaan markkinataloustieteilijöiden sijoittajien käyttäytymistä. Ehkä mikä tärkeintä, SML: n avulla voidaan määrittää, onko varat lisättävä markkinasalkkuun. Tavoitteena on maksimoida odotettu tuotto suhteessa markkinariskiin.
Ero CML: n ja SML: n välillä
CAPM: ään liittyy toinen tärkeä graafinen suhde: pääomamarkkinat tai CML. CML on helppo sekoittaa SML: ään, mutta CML käsittelee vain salkun riskiä. SML käsittelee systemaattista tai markkinariskiä. Perinteisesti salkun riski voidaan hajauttaa oikeilla arvopaperivalinnoilla. Tämä ei ole totta SML: n tai systemaattisen riskin tapauksessa.
SML-kuvaaja
Vakiokaavio näyttää beeta-arvot x-akselinsa ja odotettavissa olevan tuoton y-akselin poikki. Riskivapaa korko tai nolla beeta, sijaitsee y-leikkauksessa. Kaavion tarkoituksena on tunnistaa markkinariskipreemion vaikutus tai kaltevuus. Rahoituksellisesti tämä rivi on visuaalinen esitys riskin ja tuoton vaihtoista.
Taloudellinen analyysi SML-kaavion avulla
Sen jälkeen kun eri arvopapereita on ajettu CAPM-yhtälön kautta, SML-kuvaajalle voidaan piirtää viiva teoreettisen riskisopeutetun hintatasapainon näyttämiseksi. Mikä tahansa linjan piste osoittaa sopivan hinnan, jota joskus kutsutaan käyväksi hintaksi.
On harvinaista, että kaikki markkinat ovat tasapainossa, joten voi esiintyä tapauksia, joissa arvopaperi kokee liiallisen kysynnän ja sen hinnankorotukset kuuluvat siihen, missä CAPM osoittaa, että arvopaperin pitäisi olla. Tämä vähentää odotettua tuottoa. Mahdolliset tosiasiallisen tuoton ja odotetun tuoton väliset erot tunnetaan alfana. Kun alfa on negatiivinen, ylimääräinen tarjonta lisää odotettua tuottoa.
Kun alfa on positiivinen, sijoittajat ymmärtävät normaalin tuoton ylittävän. Negatiivisten alfajen kohdalla on päinvastoin. Useimpien SML-analyysien mukaan jatkuvasti korkeat alfat ovat seurausta erinomaisesta osakevalinnasta ja salkunhoidosta. Lisäksi beeta-arvo yli 1 viittaa siihen, että arvopapereiden tuotto on suurempi kuin markkinoilla kokonaisuutena.
Muutokset SML: ssä
Useat erilaiset ulkoiset muuttujat voivat vaikuttaa arvopaperimarkkinalinjan kaltevuuteen. Esimerkiksi talouden reaalikorko saattaa muuttua; inflaatio voi kiihtyä tai hidastua; tai taantuma voi tapahtua ja sijoittajat ovat yleensä alttiimpia riskeille.
Jotkut muutokset jättävät itse markkinariskipreemion ennallaan. Esimerkiksi riskitön korko voi siirtyä 3: sta 6%: iin. Tietyn osakekannan riskipreemio voi muuttua vastaavasti 5, 5 prosentista 8, 5 prosenttiin; molemmissa tapauksissa riskipreemio on 3%.
