Mikä on todellinen vaihtoehto?
Todellinen vaihtoehto on yrityksen johdolle annettava valinta, joka koskee yrityssijoitusmahdollisuuksia. Sitä kutsutaan "todelliseksi", koska se viittaa tyypillisesti hankkeisiin, joissa käytetään aineellista omaisuutta rahoitusinstrumentin sijasta. Aineelliset hyödykkeet ovat fyysisiä hyödykkeitä, kuten koneita, maata ja rakennuksia, samoin kuin vaihto-omaisuutta.
Oikeiden vaihtoehtojen ymmärtäminen
Todelliset vaihtoehdot ovat valintoja, jotka yrityksen johto tekee laajentaakseen, muuttaakseen tai rajoittaakseen hankkeita muuttuvien taloudellisten, teknologisten tai markkinaolosuhteiden perusteella. Oikeusoptioiden huomioonottaminen vaikuttaa potentiaalisten sijoitusten arvostukseen, vaikka yleisesti käytetyissä arvonmäärityksissä ei oteta huomioon todellisten optioiden mahdollisia hyötyjä. Oikeiden optioiden arvoanalyysin (ROV) avulla johtajat voivat arvioida mahdolliset kustannukset projektin jatkamisesta tai luopumisesta ja tehdä päätöksiä vastaavasti.
On tärkeätä erottaa, että todelliset optiot eivät tarkoita johdannaissopimuksia, kuten optiosopimuksia, jotka antavat haltijalle oikeuden ostaa tai myydä kohde-etuutta. Sen sijaan todelliset vaihtoehdot viittaavat valintoihin tai mahdollisuuksia, joita yritys voi hyödyntää tai toteuttaa. Esimerkiksi uuteen tuotantolaitokseen sijoittaminen voi tarjota yritykselle todellisia vaihtoehtoja tuoda markkinoille uusia tuotteita, yhdistää toimintoja tai tehdä muutoksia muuttuviin markkinaolosuhteisiin.
Päättäessään investoida uuteen järjestelyyn, yrityksen olisi otettava huomioon lainan tarjoama todellinen optio-arvo. Muita esimerkkejä todellisista vaihtoehdoista ovat mahdollisuudet sulautumiin ja yritysostoihin (M&A) tai yhteisyrityksiin.
Avainsanat
- Todellinen vaihtoehto on yrityksen johtohenkilöiden käytettävissä oleva valinta, joka koskee yrityssijoitusmahdollisuuksia.Realivalinnat tarkoittavat hankkeita, joihin sisältyy aineellisia hyödykkeitä verrattuna rahoitusinstrumentteihin.Realiohjelmiin voi kuulua päätös laajentaa, lykätä tai odottaa tai hylätä projekti.Real optioilla tarkoitetaan yrityksiä, jotka tekevät päätöksiä tai valintoja, jotka antavat niille joustavuutta ja mahdollisia etuja tulevia valintoja tehtäessä.
Oikeiden vaihtoehtojen arvostus
Oikeiden optioiden tarkka arvo voi olla vaikea määrittää tai arvioida. Todellinen optio-arvo voidaan realisoida yrityksestä, joka toteuttaa sosiaalisesti vastuullisia projekteja, kuten rakentamalla yhteisökeskusta. Näin toimimalla yritys voi saavuttaa liikearvon edun, joka helpottaa tarvittavien lupien tai hyväksyntöjen saamista muihin hankkeisiin.
Tällaisten etujen tarkkaa taloudellista arvoa on kuitenkin vaikea määrittää. Käsitellessään tällaisia todellisia optioita, yrityksen johtoryhmä ottaa huomioon todellisen optio-arvon potentiaalin päätöksentekoon, vaikka arvo on välttämättä jonkin verran epämääräinen ja epävarma.
Silti todellisten optioiden arvostustekniikat näyttävät usein samanlaisilta kuin rahoitusoptioiden sopimusten hinnoittelu, jossa spot-hinta tai nykyinen markkinahinta viittaavat hankkeen nykyiseen nettonykyarvoon. Nykyinen nettoarvo on kassavirta, jota odotetaan uuden projektin seurauksena, mutta nämä virrat diskontataan korolla, joka muuten voitaisiin ansaita tekemättä mitään. Vaihtoehtoinen korko tai diskonttokorko voi olla esimerkiksi valtion joukkovelkakirjalainan korko. Jos valtiovarainministeriö maksaa 3%, hankkeen tai rahavirtojen on tuotettava yli 3%: n tuotto; muuten sitä ei kannata jatkaa.
Jotkut arvostusmallit käyttävät optiosopimusten (johdannaisten) ehtoja, joissa merkintähinta vastaa hankkeeseen liittyviä ei-korvattavia kustannuksia. Tyypillisesti lakko olisi hinta, jonka optiosopimus muuntaa arvopaperin, kuten osake, alla oleviin osakkeisiin. Optio-oikeuden voimassaolon päättymispäivä tai päättymispäivä voitaisiin korvata määräajalla, jona päätös olisi tehtävä. Optio-johdannaisilla on volatiliteettikomponentti, joka mittaa sijoituksen riskitasoa. Mitä suurempi riski, sitä kalliimpi vaihtoehto. Todellisissa optioissa on myös otettava huomioon riski, ja myös sille voidaan antaa arvo, joka on samanlainen kuin volatiliteetti.
Tietysti tärkein ero reaalisten optioiden ja johdannaissopimusten välillä on siinä, että jälkimmäisellä pörssikaupalla on numeerinen arvo. Toisaalta todellisilla vaihtoehdoilla on paljon vaikeampaa antaa arvoja. Kokemusten ja taloudellisten arvojen yhdistelmän avulla johdon tulisi kuitenkin saada käsitys arvioitavan projektin arvosta ja siitä, onko se riskin arvoinen. Muita todellisten optioiden arvostusmenetelmiä ovat Monte Carlo -simulaatiot, joissa matemaattisilla laskelmilla määritetään todennäköisyydet eri tuloksille tietyillä muuttujilla ja riskeillä.
Erityiset näkökohdat
Oikeiden vaihtoehtojen perusteiden ymmärtäminen
Todellisten vaihtoehtojen analyysi on edelleen usein heuristinen - nyrkkisääntö, joka mahdollistaa joustavuuden ja nopeat päätökset monimutkaisessa, jatkuvasti muuttuvassa ympäristössä - loogisten taloudellisten valintojen perusteella. Heuristinen todellinen vaihtoehto on yksinkertaisesti joustavuuden ja vaihtoehtojen arvon tunnistaminen huolimatta siitä, että niiden arvoa ei voida matemaattisesti määrittää millään varmuudella. Vaikka todellisen vaihtoehdon arvostamiseksi käytetään kvantitatiivista mallia, itse mallin valinta perustuu kokemukseen ja usein kokeilu ja virhe -lähestymistapaan, koska valinta voi vaihdella yrityksissä ja projektipäälliköissä.
Oikeiden optioiden perusteet perustuvat loogisiin taloudellisiin vaihtoehtoihin siinä mielessä, että nämä rahoitusvaihtoehdot luovat tietyn määrän arvokasta joustavuutta. Rahoitusvaihtoehtojen antaminen antaa vapauden tehdä optimaalisia valintoja päätöksissä, kuten milloin ja missä tehdä tietty investointi. Eri johdon valinnat sijoitusten tekemiseksi voivat antaa yrityksille todellisia vaihtoehtoja jatkaa lisätoimenpiteitä olemassa olevien markkinaolosuhteiden perusteella.
Lyhyesti sanottuna, todelliset vaihtoehdot koskevat yrityksiä, jotka tekevät päätöksiä ja valintoja, jotka antavat niille suurimman mahdollisen joustavuuden ja mahdollisen hyödyn mahdollisten tulevien päätösten tai valintojen suhteen.
Valinnat, jotka kuuluvat todellisiin vaihtoehtoihin
Yritysten johtajien kohtaamat valinnat, jotka tyypillisesti kuuluvat todellisten optioiden analyysiin, kuuluvat projektijohtamisen kolmeen luokkaan. Ensimmäinen ryhmä on projektin kokoon liittyvät vaihtoehdot. ROV-analyysistä riippuen voi olla olemassa vaihtoehtoja laajentaa, tehdä sopimuksia tai laajentaa ja supistaa hanketta ajan myötä, erilaisissa tilanteissa.
Toinen ryhmä liittyy projektin elinkaareen - aloittaa projekti, viivyttää sen käynnistämistä, luopua olemassa olevasta tai suunnitella projektin vaiheiden järjestämistä. Kolmas ryhmä todellisia vaihtoehtoja käsittää projektin toiminnot: muun muassa prosessin joustavuuden, tuotevalikoiman ja toiminta-asteikon.
Todelliset vaihtoehdot ovat sopivimmat, kun tiettyyn projektiin liittyvät ympäristö- ja markkinaolosuhteet ovat erittäin epävakaat ja joustavat. Vakaasta tai jäykästä ympäristöstä ei hyödytä paljon ROV: ta, ja sen pitäisi käyttää sen sijaan perinteisempiä yritysrahoitusmenetelmiä. Vastaavasti ROV: tä voidaan soveltaa vain silloin, kun yrityksen yritysstrategia on joustava, sillä on riittävästi tiedonkulkua ja sillä on riittävästi varoja kattamaan todellisiin optioihin liittyvät mahdolliset negatiiviset riskit.
Oikean maailman esimerkkejä todellisista vaihtoehdoista
McDonald's Corporationilla (MCD) on ravintoloita yli 100 maassa, ja sanotaan esimerkiksi, että yrityksen johtajat tekevät päätöstä avata uusia ravintoloita Venäjälle. Laajennus kuuluisi luokkaan a todellinen vaihtoehto laajentaa. Investoinnit tai pääomakustannukset olisi laskettava, mukaan lukien fyysisten rakennusten, maan, henkilöstön ja laitteiden kustannukset.
McDonaldin toimitusjohtajien olisi kuitenkin päätettävä, riittävätkö uusista ravintoloista ansaitut tulot mahdollisten maa- ja poliittisten riskien torjumiseksi, joita on vaikea arvioida.
Sama skenaario voisi myös tuottaa todellisen vaihtoehdon odottaa tai lykätä ravintolan avaamista, kunnes tietty poliittinen tilanne ratkaisee itsensä. Ehkä siellä on tulevat vaalit, ja tulos voi vaikuttaa maan vakauteen tai sääntely-ympäristöön.
