1990-luvun lopun dotcom-nousukauden aikana osinkojen sijoittamisen käsite oli naurettava. Tuolloin kaikki nousi kaksinumeroisin prosentteina, ja kukaan ei halunnut kerätä niukkaa 2%: n voittoa osingoista. 1990-luvun sonnimarkkinoiden päättymisen jälkeen osingot olivat jälleen houkuttelevia.
Monille sijoittajille osinkoa maksavilla osakkeilla on ollut paljon järkeä. Vaikka olemme nähneet useita markkinoiden nousuja 1990-luvulta lähtien, ”tylsät” osinko-osakkeet ovat edelleen yksi parhaista mahdollisuuksista säännöllisille sijoittajille.
Avainsanat
- Osingot ovat käteismaksuja, jotka yritys suorittaa osakkeenomistajilleen yhtiön voittojen perusteella. Jos yritys ei maksa osinkoja voittovaroistaan, se tarkoittaa, että se sijoittaa tuotot uudelleen uusiin hankkeisiin tai yritysostoihin. Yhtiö päättää usein maksaa osinkoja, kun sen kasvuvauhti on hidastunut. Kun yritys alkaa maksaa osinkoja, on erittäin epätyypillistä sen lopettaa. Osingot ovat hyvä tapa antaa sijoituskannalle lisää vakautta, koska määräajoin käteismaksut jatkuvat todennäköisesti pitkällä aikavälillä.
Mitä osingot ovat?
Osinko on käteismaksu yrityksen tuloista. Yhtiön hallitus ilmoittaa sen ja jakaa osakkeenomistajille. Toisin sanoen osingot ovat sijoittajan osuus yrityksen tuloksesta, ja ne maksetaan heille yhtiön osaomistajana. Optio-strategioiden lisäksi osingot ovat ainoa tapa sijoittajille hyötyä osakeomistuksesta eliminoimatta heidän osuuttaan yhtiössä.
Kun yritys ansaitsee voittoja toiminnoista, johto voi tehdä yhden kahdesta toiminnasta voittojen kanssa: Se voi halutessaan pitää ne kiinni, sijoittamalla ne olennaisesti uudelleen yritykseen toivoen tuottavan enemmän voittoja ja siten lisäävän osakekurssien nousua, tai se voi jakaa osa voitto-osuuksina osakkeenomistajille. Johto voi myös halutessaan ostaa joitain omia osakkeitaan - muutos, josta olisi hyötyä myös osakkeenomistajille.
Yrityksen on jatkettava kasvuaan keskimääräistä enemmän, jotta perustellaan uudelleen sijoittaminen sinänsä osingon maksamisen sijasta. Yleisesti ottaen, kun yrityksen kasvu hidastuu, sen osakekanta ei nouse niin paljon, ja osinkoja tarvitaan osakkeenomistajien pitämiseksi. Kasvun hidastuminen tapahtuu käytännöllisesti katsoen kaikille yrityksille sen jälkeen, kun ne ovat saavuttaneet suuren markkina-arvon. Yhtiö saavuttaa yksinkertaisesti koon, jolla sillä ei enää ole potentiaalia kasvaa 30–40%: n vuotuisilla korkoilla, kuten pieni pääoma, riippumatta siitä, kuinka paljon rahaa siihen lisätään. Tietyssä vaiheessa suurten lukumäärien laki tekee mega-cap-yrityksestä ja markkinoita paremmat kasvunopeudet mahdottomaksi yhdistelmäksi.
Vaikka osinkojen maksaminen on tyypillisesti merkki siitä, että osakekasvun kasvu on alkanut hidastua, se on myös merkki siitä, että yritys on riittävän terveellinen varmistaakseen, että sijoittajat saavat tasaiset maksut.
Yhdessä taas: Microsoft ja Apple
Microsoftin vuonna 2003 havaitsemat muutokset ovat täydellinen esimerkki siitä, mitä voi tapahtua, kun yrityksen kasvu tasaantuu. Tammikuussa 2003 yritys ilmoitti lopulta maksavansa osingon: Microsoftilla oli niin paljon rahaa pankissa, että se ei yksinkertaisesti löytänyt tarpeeksi hyödyllisiä hankkeita, joilla se käytettäisiin. Loppujen lopuksi korkeasti lentävä kasvuvarasto ei voi kestää ikuisesti.
Se, että Microsoft alkoi maksaa osinkoja, ei ollut merkki yrityksen loppumisesta. Sen sijaan se ilmoitti, että Microsoftista tuli valtava yritys ja että se oli siirtynyt uuteen vaiheeseen elinkaarensa aikana, mikä tarkoitti, että se todennäköisesti ei voisi kaksinkertaistua ja kolminkertaistua vauhdissaan. Syyskuussa 2018 Microsoft ilmoitti nostavansa osinkoaan 9, 5 prosenttia 46 senttiin osakkeelta.
Sama tarina paljastui Applelle. Apple on jo kauan asettunut Microsoftin vastaiseksi, eikä sillä ole parempaa käyttöä käteisellä kuin kasata se takaisin yritykseen tai yritysostoihin. Vuonna 2012 Apple kuitenkin aloitti osingonmaksun ja ylitti osinkoa kultaisen Exxonin vuonna 2017 maksamaan suurimman osingon maailmassa. Marraskuusta 2018 Apple maksoi osakkeenomistajille osinkoa 73 senttiä osakkeelta.
Osingot eivät johda sinua harhaan
Valitessaan maksamaan osinkoja johto on olennaisesti vakuuttunut siitä, että liiketoiminnan voitot jaetaan paremmin osakkeenomistajille kuin palautetaan yhtiöön. Toisin sanoen johto katsoo, että voiton sijoittaminen uudelleen kasvun saavuttamiseksi ei tarjoa osakkeenomistajalle yhtä suurta tuottoa kuin osingonjako.
Yhtiöllä on myös toinen motivaatio maksaa osinkoja - tasaisesti kasvavaa osingonmaksua pidetään vahvana osoituksena yrityksen jatkuvasta menestyksestä. Hienoa osingoissa on, että niitä ei voi väärentää; he joko maksetaan tai niitä ei makseta, korotetaan tai ei koroteta.
Näin ei ole tuloissa, jotka ovat periaatteessa kirjanpitäjän paras arvaus yrityksen kannattavuudesta. Aivan liian usein yritysten on oikaistava aiemmat ilmoitetut tulonsa aggressiivisen kirjanpitokäytännön takia, ja tämä voi aiheuttaa huomattavia ongelmia sijoittajille, jotka ovat jo voineet perustaa tulevaisuuden osakekurssiennusteet näihin epäluotettaviin historiallisiin tuottoihin.
Odotetut kasvutekijät ovat myös epäluotettavia. Yhtiö voi puhua ison pelin upeista kasvumahdollisuuksista, jotka kannattavat useita vuosia tiellä, mutta ei ole takeita, että se hyödyntää reinvestoituja tulojaan eniten. Kun yrityksen vahvat tulevaisuuden suunnitelmat (jotka vaikuttavat sen osakekurssiin tänään) eivät toteudu, salkkusi saa todennäköisesti osuman.
Voit kuitenkin olla varma, että kukaan kirjanpitäjä ei voi muuttaa osinkoja ja ottaa takaisin osinkotarkistasi. Lisäksi yritys ei voi tuhlata osinkoja liiketoiminnan laajennuksille, jotka eivät vie pois. Osakkeistasi saamasi osingot ovat 100% sinun. Voit käyttää niitä tehdäksesi minkä tahansa haluamasi, kuten maksamaan asuntolainasi tai kuluttaa sen harkinnanvaraisina tuloina.
Kuka päättää osinkopolitiikan?
Yhtiön hallitus päättää, mikä prosenttiosuus tuloista maksetaan osakkeenomistajille, ja laittaa loput voitot takaisin yhtiölle. Vaikka osingot jaetaan yleensä neljännesvuosittain, on tärkeää muistaa, että yhtiöllä ei ole velvollisuutta maksaa osinkoa vuosineljänneksittäin. Itse asiassa yritys voi lopettaa osingonmaksun milloin tahansa, mutta tämä on harvinaista - etenkin yritykselle, jolla on pitkä historia osingonmaksusta.
Jos ihmiset olisivat tottuneet saamaan neljännesvuosittaiset osingonsa kypsästä yrityksestä, sijoittajille maksettavien maksujen äkillinen lopettaminen olisi samanlainen kuin yritysten taloudellinen itsemurha. Ellei päätöstä osingonmaksun lopettamisesta tueta jonkinlaisella strategiamuutoksella - sanoen, että kaikkien kertyneiden voittojen sijoittaminen vahvoihin laajennushankkeisiin -, se osoittaisi, että joku oli yrityksen kanssa perustavanlaatuisesti väärässä. Tästä syystä hallitus menee yleensä pitkään pitämään ainakin saman osingonmaksun.
Kuinka osinkoja maksavat osakkeet muistuttavat joukkovelkakirjalainoja
Arvioidessasi osinkoa maksavien osakkeiden etuja ja haittoja kannattaa ottaa huomioon myös niiden volatiliteetti ja osakekurssien kehitys verrattuna suoran kasvun osakkeisiin, jotka eivät maksa osinkoa.
Koska julkiset yritykset kohtaavat yleensä markkinoilta haitallisia reaktioita, jos ne lopettavat osingonmaksunsa tai vähentävät sitä, sijoittajat voivat olla kohtuullisen varmoja siitä, että ne saavat osinkotuloja säännöllisesti niin kauan kuin he omistavat osakkeitaan. Siksi sijoittajilla on taipumus luottaa osinkoihin samalla tavalla kuin yrityslainojen ja velkakirjojen korkoihin.
Koska osinkoa maksavilla osakkeilla voidaan katsoa olevan melko joukkovelkakirjalainoja, niillä on yleensä hinnoitteluominaisuuksia, jotka eroavat kohtalaisen suuresti kasvukasvujen hinnoista. Tämä johtuu siitä, että ne tarjoavat säännöllisiä tuloja, jotka ovat samanlaisia kuin joukkovelkakirjalainat, mutta tarjoavat silti sijoittajille mahdollisuuden hyötyä osakekurssien noususta, jos yritys menestyy hyvin.
Sijoittajien, jotka etsivät altistumista osakemarkkinoiden kasvupotentiaalille ja osinkojen tarjoaman (maltillisesti) kiinteän tuoton turvallisuudelle, tulisi harkita lisäävänsä salkkuun osakkeita, joilla on korkeat osinkotuotot. Osinkoa maksavilla kantaosakkeilla on todennäköisesti vähemmän hintavaihteluita kuin kasvuosakkeilla.
Tunne riskit
Osinkoja ei koskaan taata, ja niihin kohdistuu yrityskohtaisia ja markkinoihin liittyviä riskejä, kuten osakekursseja. Turbulenssin aikana johdon on tehtävä päätös osinkojensa suhteen.
Ota pankkisektoria vuosien 2008-2009 finanssikriisin aikana. Ennen kriisiä pankkien tiedettiin maksavan suuria osinkoja osakkeenomistajilleen. Sijoittajat pitivät näitä osakkeita vakaina korkeilla tuottoilla, mutta kun pankit alkoivat epäonnistua ja hallitus puuttui rahoitukseen, osinkotuotot nousivat samalla kun osakekurssit laskivat. Esimerkiksi Wells Fargo tarjosi osinkotuottoa 3% vuosina 2006 ja 2007, mutta nosti sen 4, 5 prosenttiin vuonna 2008. Pankki pakotettiin pudottamaan osingonsa 38 sentistä 5 senttiin vuonna 2009.
Pohjaviiva
Yhtiö ei voi kasvaa ikuisesti. Kun se saavuttaa tietyn koon ja käyttää loppuun kasvupotentiaalin, osinkojen jakaminen on ehkä paras tapa johdolle varmistaa, että osakkeenomistajat saavat tuoton yhtiön ansiosta. Osingonilmoitus voi olla merkki yrityksen kasvun hidastumisesta, mutta se on myös todiste kestävästä ansaintakyvystä. Tämä kestävä tulo tuottaa todennäköisesti jonkin verran hintavakautta, kun se maksetaan säännöllisesti osinkoina. Mikä parasta, kädessäsi oleva käteinen on todiste siitä, että ansiosi ovat todella olemassa, ja voit sijoittaa tai käyttää niitä haluamallasi tavalla.
