Sisällysluettelo
- Asetus / Disclosure
- Lukuisat maksut
- Lukuisia riskejä
- Muut riskit
- Mahdolliset sijoitusskenaariot
- Pohjaviiva
Pääsuojatut joukkovelkakirjalainat (PPN) ovat kiinteätuottoisia arvopapereita, jotka takaavat palauttavan vähintään kaiken sijoitetun pääoman. Tämä takuu alkuperäisen sijoituksen tuotolle on heidän erottamiskykynsä. PPN: ien kuvaamiseen käytetyt nimet tai "muistiinpanot" vaihtelevat. Yhdysvaltain markkinoilla niitä kutsutaan strukturoiduiksi arvopapereiksi, strukturoiduiksi tuotteiksi tai epätavanomaisiksi sijoituksiksi. Kanadassa ne tunnetaan osakesidonnaisina velkakirjoina ja markkinasidonnaisina GIC-arvopapereina. On myös jäsenneltyjä sijoitustuotteita ja strukturoituja seteleitä, jotka ovat samanlaisia kuin PPN: t, mutta ilman päätakuuta.
PPN: llä on potentiaalia saada houkuttelevia tuottoja suotuisien markkinaolosuhteiden vuoksi. Tässä artikkelissa on yleiskatsaus seteleiden ostamiseen liittyvistä riskeistä ja due diligence -vaatimuksista. Otoslaskelmat koskevat kahdeksan vuoden toimikautta, 4%: n myyntipalkkiota, 2%: n vuotuista inflaatiota ja 5%: n vuotuista korkoa. Yhdistäminen tapahtuu vuosittain.
Avainsanat
- Pääsuojatut joukkovelkakirjalainat (PPN) ovat erään tyyppisiä kiinteätuottoisia arvopapereita, joissa sinulle taataan ainakin takaisin alkuperäinen sijoittamasi summa. Yhdysvalloissa PPN: tä kutsutaan strukturoituiksi arvopapereiksi, strukturoituiksi tuotteiksi tai muiksi kuin -tavanomaiset sijoitukset, kun taas Kanadassa niitä kutsutaan osakesidonnaisiksi lainoiksi tai markkinasidonnaisiksi GIC-arvopapereiksi. sellaisenaan on tärkeää olla tietoinen niiden ostamiseen liittyvistä riskeistä ja palkkioista.Kustannukset sisältävät vakuutusmaksut, palkkiot, hallinnointipalkkiot, suorituspalkkiot, jäsennyspalkkiot, toimintapalkkiot, perävaunumaksut ja ennenaikaiset lunastuspalkkiot.Riskeihin sisältyy muutoksia arvoon vaikuttavat korot, nollatuottovaara, korkeampien tai vaihtelevien palkkioiden riski sekä soveltuvuus- ja likviditeettiriskit.
Asetus / Disclosure
Verrattuna osakkeisiin ja joukkovelkakirjalainoihin, lainat ovat monimutkaisia sijoituksia, jotka sisältävät sulautettuja optioita, ja niiden tuotto riippuu sidoksissa olevasta sijoituksesta. Nämä ominaisuudet voivat tehdä setelin suorittamisen vaikeaksi määritettäviksi ja monimutkaista sen arvostamista.
Tämän vuoksi sääntelijät ovat ilmaisseet huolensa siitä, että vähittäissijoittajat, etenkin vähemmän kehittyneet, eivät ehkä tiedä lainan ostamiseen liittyviä riskejä. Sääntelyviranomaiset, kuten NASD (National Securities Dealers Association) ja Kanadan arvopaperien ylläpitäjät, ovat myös korostaneet, että sekä myyjän että setelin ostajan on noudatettava asianmukaista huolellisuutta.
Vaikka PPN: ien lisäksi on muitakin jäsenneltyjä sijoitustuotteita ja strukturoituja muistiinpanoja, muut tuotteet eivät takaa alkuperäisen sijoituksen tuottoa - PPN: n tunnusmerkki.
Lukuisat maksut
Seteli on hallittu sijoitustuote ja, kuten kaikista hoidetuista tuotteista, myös maksut. On järkevää, että lainaan liittyvät maksut ovat suuremmat kuin osake-, joukko- tai rahasto-osuuksilla, koska päätakuu on todella vakuutuksen ostaminen. Vakuutusmaksu on käytännössä korkojen menettäminen ostamalla vekseli korollisen vakuuden sijaan.
Vakuutusmaksun lisäksi on olemassa lukuisia muita nimenomaisia tai implisiittisiä maksuja. Niihin kuuluvat myyntipalkkiot, hallinnointipalkkiot, tulospalkkiot, jäsennyspalkkiot, toimintapalkkiot, perävaunumaksut ja ennenaikaiset lunastuspalkkiot.
Jokaiseen maksuun ei tarvitse keskittyä, mutta maksuihin käytetyn rahan kokonaismäärän tunteminen on tärkeätä, koska se syö pois mahdollisella tuotollasi. Ironista kyllä, kokonaismaksua ei aina ole mahdollista tietää. Esimerkiksi hyödykesidonnaisella vekselillä, joka perustuu vakioosuussalkun vakuutuksen (CPPI) strategiaan, kauppapalkkiot riippuvat hyödykkeen volatiliteetista. Tämä on yksi joukkovelkakirjojen sijoittamisen lisäominaisuuksista.
PPN: iin liittyvä päätakuu on periaatteessa vakuutuksen ostaminen; PPN: n palkkiot ovat kuin vakuutusmaksut, ja siksi ne ovat korkeammat kuin mahdolliset vakuudet, jotka eivät tarjoa takuita, sijoittamisesta.
Lukuisia riskejä
Kaikkiin sijoituksiin liittyy riski. Lainoihin liittyviä riskejä ovat korkoriski, nollatuotto, palkkariski, soveltuvuusriski ja likviditeettiriski.
Korkoriski
Korkotason muutokset voivat vaikuttaa merkittävästi lainan nettovarallisuusarvoon (NAV). Nollakupongin joukkovelkakirjalainan rakenteeseen perustuvan lainan osalta liikkeeseenlaskuhetkellä voimassa oleva korko määrää vakuutuksen kustannukset; toisin sanoen nollakuponkisidos.
Kahdeksan vuoden lainan liikkeeseen laskemalle joukkovelkakirjalainalle, jonka vuotuinen korko on 5%, nollakupongin joukkovelkakirjalainan kustannukset olisivat 67, 68 dollaria per 100 dollaria nimellisarvoa, jolloin 28, 32 dollaria olisi 4%: n palkkion jälkeen (100 dollaria - 4 dollaria - 67, 68 dollaria).) ostaa vaihtoehtoja. Jos korko olisi ollut 3%, nollakupongin joukkovelkakirjalaina maksaa 78, 94 dollaria per 100 dollaria nimellisarvoa, jolloin 17, 06 dollaria maksetaan palkkion jälkeen (100 dollaria - 4 dollaria - 78, 94 dollaria) osto-optioihin. Nollakupongin joukkovelkakirjalainan ostamisen jälkeen korkotason muutokset voivat vaikuttaa lainan nettoarvoon, koska nollakuponkilainan arvo muuttuu.
CPPI-rakenteen perusteella huomautuksen mukaan korkojen muutoksen vaikutus on monimutkaisempi, eikä se ole riippuvainen liikkeeseenlaskuhetkellä voimassa olleesta korosta. Vakuutuksen hinta riippuu siitä, milloin korko muuttuu, kuinka paljon korko muuttuu, ja koron muutoksen vaikutuksesta linkitettyyn omaisuuserään. Esimerkiksi, jos korot laskevat merkittävästi kauden alussa, nollakupongin joukkovelkakirjalainan kustannukset nousevat, mikä vähentää täyttä. Jos korkojen nousu aiheuttaa myös kohde-etuuden arvon laskun, tyyny kärsii edelleen.
Zero-Return-riski
Nollatuoton riski on sekä ostovoiman että todellisen tuoton menetys. Kummankin suuruus riippuu koron ja keskimääräisen inflaatiovauhdin erotuksesta, joka vallitsee lainan voimassaoloaikana. Jotta ostovoima voidaan ylläpitää, kun inflaatio on 2% vuodessa, 100 dollarin sijoituksen on kasvaa 117, 17 dollariin kahdeksan vuoden loppuun mennessä, mikäli oletetaan, että vuotuinen summa muodostuu. 100 dollarin sijoitus, joka saa 5 prosentin koron, nousee 147, 75 dollariin kahdeksassa vuodessa. Tässä esimerkissä sijoittaja luopuu kokonaistuotosta 47, 75 dollaria, josta 30, 58 dollaria on todellinen tuotto (147, 75 dollaria - 117, 17 dollaria = 30, 58 dollaria). Kuitenkin, jos inflaatio on keskimäärin 3% kahdeksan vuoden ajanjaksolla, 126, 68 dollarin tuotto vaaditaan ostovoiman ylläpitämiseksi ja saamatta jäänyt todellinen tuotto on 21, 07 dollaria. Kuten laskelmat osoittavat, odotettua suurempi inflaatio lisää ostovoiman menetyksiä ja vähentää tosiasiallista tuottoa.
Maksuriski
Maksuriski on riski, että veloitetut maksut ovat odotettua korkeampia, mikä vähentää tuottoa. Riskiä sovelletaan parhaiten dynaamisesti suojattuihin lainoihin; CPPI-strategiaa käyttävät. Ajan myötä kumulatiiviset kaupankäyntikustannukset kasvavat, jos sidotun omaisuuden epävakaus kasvaa. Samalla lainan tuotto ei todennäköisesti seuraa tarkalleen sen alla olevan, sidotun omaisuuden tuottoa. Tämä on yksi muistiinpanon monimutkaisuuksista.
Soveltuvuus - ja likviditeettiriski
Soveltuvuusriski on riski, että neuvonantaja tai sijoittaja ei ymmärrä riittävästi strukturoitua tuotetta määrittääkseen sen soveltuvuuden sijoittajalle. Maksuvalmiusriski on riski joutua likvideerä laina ennen maturiteettipäivää, todennäköisesti pienempi kuin sen nettoarvo, johtuen vähäisistä tai puuttuvista jälkimarkkinoista. Varhaisessa selvitystilassa ei ole päätakuuta.
Muut riskit
Useimmissa tapauksissa lainat eivät ole sopivia sijoituksia tulokeskeisille sijoittajille, koska voittoa on vain yksi ja se tapahtuu eräpäivänä. Lisäksi on vaara, että tuloja ei saada ja samalla menettää ostovoimaa.
Mahdolliset sijoitusskenaariot
Sijoittaja voi harkita lainan ostamista, jos heillä on vahva käsitys siitä, että lainaan linkitetty omaisuus tarjoaa mahdollisuuden ylittää korkosijoituksesta saatavan tuoton. Edellyttäen, että sijoittajalla on tyydyttävä riski, että tuottoa ei saada, vekselin ostaminen tarjoaa tämän mahdollisuuden ilman riskiä menettää sijoituspääoma.
Valtuuttamaton sijoittaja voi ostaa vaihtovelkakirjalainan, jonka tuotto liittyy vaihtoehtoisen sijoituksen, kuten hedge-rahaston, tuottoon ohittaakseen sääntelyrajoitukset, jotka rajoittavat suoria sijoituksia vaihtoehtoisiin sijoituksiin akkreditoiduille sijoittajille. Tämä on mahdollista, koska sääntelyviranomaiset pitävät vekseliä lainasijoituksena tai talletuksena.
Kehittynyt sijoittaja voi sen sijaan, että otettaisiin suoraan spekulatiiviseen asemaan, käyttää veksteliä saadakseen vastuun. Lattiana toimiva seteli tarjoaa suojaa alaspäin, takaa minimaalisen tuoton ja suojaa sijoitettua pääomaa.
Pohjaviiva
Lainat ovat monimutkaisia sijoituksia, jotka vaativat lukuisten riskien ja palkkioiden huomioon ottamista. Muista, että kun vakuutuskustannukset alenevat - eli korkojen noustessa - osakemarkkinat kärsivät yleensä. Toisaalta, kun vakuutuskustannukset ovat korkeammat, korot ovat alhaisemmat ja osakemarkkinoilla on taipumus toimia paremmin.
Perinteisesti korkeamman tuoton saamiseksi tavanomaisena käytäntönä on kasvattaa salkun riskiä lisäämällä salkussa olevien osakkeiden osuutta kassavarojen tai korkosijoitusten kustannuksella. Lainan käyttäminen korkeamman tuoton saavuttamiseksi sisältää päätakaukseen sisältyvät lisäkustannukset. Ennen kuin lainan ostaminen, selvitä onko mahdollinen tuotto suhteessa riskeihin ja lisäkustannuksiin.
Viimeiseksi, harkitse joukkovelkakirjalainasalkkua salkun näkökulmasta, mikä tarkoittaa, että on harkittava sen odotettua tuottoa suhteessa siihen riskiin, jonka se lisää salkkuun. Lainalla on tarvittaessa korkeampi tuotto riskiyksikköä kohti kuin nykyisessä salkussa tällä hetkellä tarjotaan.
