Mikä on rahan jälkeinen arvostus?
Rahan jälkeinen arvostus on yrityksen arvioitu arvo ulkopuolisen rahoituksen ja / tai pääomasijoitusten lisäämisen jälkeen taseeseen. Rahan jälkeisellä arvonmäärityksellä tarkoitetaan alustavaa yritystä varten annettua likimääräistä markkina-arvoa sen jälkeen, kun riskikapitalistien tai enkelisijoittajien rahoituskierros on saatu päätökseen. Arvoja, jotka on laskettu ennen näiden varojen lisäämistä, kutsutaan ennakkomaksuarvoiksi. Rahan jälkeinen arvostus on yhtä suuri kuin ennakkomaksuarvo lisättynä ulkopuolisilta sijoittajilta saadun uuden oman pääoman määrällä.
Rahan jälkeisen arvon ymmärtäminen
Sijoittajat, kuten pääomasijoittajat ja enkelisijoittajat, käyttävät ennakkomaksuarvostuksia määrittääkseen oman pääoman määrän, jonka he tarvitsevat varmistaakseen vastineeksi kaikista pääomasijoituksista. Oletetaan esimerkiksi, että yrityksellä on 100 miljoonan dollarin ennakkomaksuarvio. Pääomasijoittaja sijoittaa yhtiöön 25 miljoonaa dollaria, mikä tuottaa rahan jälkeisen arvon 125 miljoonaa dollaria (100 miljoonan dollarin ennakkomaksuarvo plus sijoittajan 25 miljoonaa dollaria). Hyvin perusskenaariossa sijoittajalla olisi silloin 20%: n omistusosuus yrityksestä, koska 25 miljoonaa dollaria vastaa yhtä viidesosaa rahan jälkeisestä arvostuksesta, joka on 125 miljoonaa dollaria.
Yllä olevassa skenaariossa oletetaan, että pääomasijoittaja ja yrittäjä ovat täysin yhtä mieltä rahan ennakko- ja jälkiarvioinnista. Todellisuudessa neuvotellaan paljon, varsinkin kun yritykset ovat pieniä, ja niiden omaisuuden tai henkisen omaisuuden suhteen on suhteellisen vähän. Yksityisten yritysten kasvaessa ne pystyvät paremmin sanomaan rahoituksensa ehdot kierroksen arvonmääritykseen, mutta kaikki yritykset eivät saavuta tätä pistettä.
Rahan jälkeisen arvon merkitys rahoituskierroksille
Kasvavan yksityisen yrityksen seuraavilla rahoituskierroksilla laimennuksesta tulee ongelma. Huolelliset perustajat ja varhaiset sijoittajat pyrkivät mahdollisuuksien mukaan neuvottelemaan ehdoista, jotka tasapainottavat uutta omaa pääomaa hyväksyttävällä laimennusasteella. Lisäpääomankorotuksiin voi liittyä selvitystilaan tulevia etuuksia suosituimmasta osakekannasta. Muita rahoitustyyppejä, kuten optio-oikeudet, vaihtovelkakirjalainat ja optio-oikeudet, on otettava huomioon tarvittaessa laimennuslaskelmissa.
Uudessa osakepääoman korotuksessa, jos rahan esiarvo on suurempi kuin viimeinen rahan jälkeinen arvostus, sitä kutsutaan "ylöspäin". "Alaskierros" on päinvastainen, kun ennakkomaksuarvo on alhaisempi kuin rahan jälkeinen arvostus. Perustajat ja nykyiset sijoittajat ovat hienosti mukautettu ylös- ja alaspäin-skenaarioihin. Tämä johtuu siitä, että loppukierroksen rahoittaminen johtaa nykyisten sijoittajien reaaliarvoon heikentymiseen. Seurauksena on, että rahoituksen myöhässä tapahtuvalla kierroksella pidetään yrityksen mielestä usein epätoivoisena. Rahoitus ylöspäin -kierroksella on kuitenkin vähemmän epätoivoa, koska yrityksen nähdään kasvavan kohti tulevaa arvostusta, jota se pitää avoimilla markkinoilla, kun se lopulta tulee julkiseksi.
On myös tilanne, jota kutsutaan tasaiseksi kierrokseksi, jossa kierroksen ennakkomaksuarvo ja edellisen kierroksen rahan jälkiarviointi ovat suunnilleen yhtä suuret. Kuten alamäkeenkin, pääomasijoittajat mieluummin näkevät merkkejä arvon noususta ennen kuin lisäävät rahaa. (Katso aiheeseen liittyvä lukeminen kohdasta "Ennakkomaksu vs. rahan jälkeinen raha: Mikä on ero?")
