Sisällysluettelo
- Mikä on OAS?
- Ymmärrätkö OAS: n?
- Vaihtoehdot ja haihtuvuus
- Asuntolainavakuudelliset arvopaperit
Mikä on Option-Adjusted Spread (OAS)?
Optio-oikaistu erotus (OAS) on kiinteäkorkoisen vakuusprosentin ja riskittömän tuottoprosentin eron mittaus, jota on oikaistu sisällytetyn option huomioon ottamiseksi. Tyypillisesti analyytikko käyttää valtion rahoituslaitoksen tuottoa riskitöntä korkoa varten. Erotus lisätään kiinteätuottoiseen arvopaperihintaan, jotta riskitöntä joukkovelkakirjalainan hintaa samoin kuin joukkovelkakirjalainan hintaa.
Mikä on vaihtoehdolla sovitettu leviäminen?
Optio-oikaistun levityksen (OAS) ymmärtäminen
Optio-oikaistu erotus auttaa sijoittajia vertaamaan kiinteätuottoisten arvopapereiden kassavirtoja viitekorkoihin ja samalla arvottamaan sulautetut optiot markkinoiden yleiseen volatiliteettiin. Analysoimalla arvopaperi erikseen joukkovelkakirjalainaan ja sulautettuun optioon, analyytikot voivat selvittää, onko sijoitus kannattava tietyllä hinnalla. OAS-menetelmä on tarkempi kuin yksinkertaisesti vertailla joukkovelkakirjalainan tuottoa maturiteettiin vertailuindeksiin.
Vaihtoehdot ja haihtuvuus
Joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään saakka (YTM) on vertailuarvopaperin tuotto, joka voi olla samankaltainen maturiteettivakuudellinen joukkovelkakirjalaina, joka sisältää palkkion tai joka on jakautunut riskitöntä korkoa korkeammaksi sijoittajien korvaamiseksi lisätyn riskin suhteen.
Analyysi tulee monimutkaisemmaksi, kun joukkovelkakirjalaitaan on upotettu optioita. Nämä ovat optio-oikeuksia, jotka antavat liikkeeseenlaskijalle oikeuden lunastaa joukkovelkakirjalaina ennen erääntymisaikaa ennalta asetettuun hintaan, ja tarjoavat optioita, joiden avulla haltija voi myydä joukkovelkakirjalainan takaisin yritykselle tietyinä päivinä. OAS säätää erotusta mahdollisten muuttuvien kassavirtojen huomioon ottamiseksi.
OAS ottaa huomioon kahdentyyppiset volatiliteetit, jotka kohtaavat kiinteäkorkoisia sijoituksia sulautetuilla optioilla: muuttuvat korot, jotka vaikuttavat kaikkiin joukkovelkakirjalainoihin, ja ennakkomaksuriski. Tämän lähestymistavan puute on, että arviot perustuvat historiallisiin tietoihin, mutta niitä käytetään eteenpäin suuntautuvassa mallissa. Esimerkiksi ennakkomaksu arvioidaan tyypillisesti historiallisista tiedoista, eikä siinä oteta huomioon taloudellisia muutoksia tai muita tulevaisuudessa mahdollisesti tapahtuvia muutoksia.
OAS: ää ei pidä sekoittaa Z-hajontaan. Z-spreidi on vakioerotus, joka tekee joukkovelkakirjalainan hinnan yhtä suureksi kuin sen kassavirran nykyarvo kussakin pisteessä pitkin Treasury-käyrää. Se ei kuitenkaan sisällä sulautettujen optioiden arvoa, jolla voi olla suuri vaikutus nykyarvoon.
Asuntolainavakuudelliset arvopaperit
OAS on erityisen hyödyllinen kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden arvostuksessa. Tässä mielessä ennakkomaksuriski on riski, että kiinteistön omistaja voi maksaa takaisin asuntolainan arvon ennen erääntymistä. Tämä riski kasvaa korkojen laskiessa. Suurempi OAS tarkoittaa suurempaa tuottoa suuremmille riskeille.
