On vain kourallinen sijoittajia, jotka ovat kyenneet selviytymään viimeisen neljän vuosikymmenen taloudellisista myrskyistä ja ohjaamaan yrityksiä monumentaaliseen tuottoon. Vielä harvempi osa on tehnyt niin ja vahvistanut sijoitustoiminnan, johtamisen ja ammatillisen kasvun periaatteet, joista on tullut rahoitusalan perusta. Ray Dalio on yksi niistä ihmisistä.
Dalio on Bridgewater Associates -yrityksen perustaja, puheenjohtaja ja sijoitusjohtaja, jonka hän aloitti kahden makuuhuoneen asunnostaan New Yorkissa vuonna 1975. Hän kasvatti yrityksen sijoituspalveluyritykseksi, joka hallinnoi noin 160 miljardia dollaria noin 350 globaaliin instituutioon. asiakkaita.
Viimeisimmässä kirjassaan Periaatteet suurten velkakriisien selaamiseen Dalio ja hänen tiiminsä Bridgewaterissa tutkivat laajasti aiempien velkakriisien ympäristöön liittyviä taloudellisia tapahtumia ja miten yritys pystyi käyttämään tätä tietoa ennakoimaan vuoden 2008 kriisiä. Olemme haastattelaneet Dalioa noista tapahtumista, ja missä hän näkee meidät nyt, suuntautuvan vuoteen 2020. Tässä on otteita Ray-haastattelustani, joka tehtiin syyskuun lopulla 2019.
Kuinka viimeinen vuosikymmen muodostaa kaksi seuraavaa?
Hopea: Jos viimeistä vuosikymmentä voidaan luonnehtia maailmanlaajuiseksi laajentumiseksi, joka perustuu massiiviseen velkaantumiseen, tuottavuuden kasvuun ja lisääntyvään vaurauteen ja poliittisiin aukkoihin, miltä näyttävät seuraavat kaksi vuosikymmentä?
Dalio: Tarkastelen neljää päävoimaa ymmärtääksesi mitä todennäköisimmin tapahtuu. Ensinnäkin tekniikan vaikutus tuottavuuteen, elämäntapoihin ja työllisyyteen. Sitten varallisuuskuilu ja siitä johtuva sosiaalinen ja poliittinen kuilu. Myös suhdanteet ja rahapolitiikan heikentynyt tehokkuus kannustavat seuraavassa talouden taantumassa. Ja neljäs iso voima on Kiinan nousu.
Kun tarkastelen teknologian muutoksia ja niiden vaikutuksia tuottavuuteen ja työpaikkoihin, mielestäni se on suuri voima, joka antaa meille kyvyn nostaa joidenkin elintasoa, mutta se jättää paljon ihmisiä poissa työstä ja laajentaa varallisuusero. Selvitys siitä, miten käsitellä tätä voimaa, jotta saamme siitä hyötyä ilman sen vahingollisia seurauksia, on yksi yhteiskuntamme suurimmista haasteista seuraavan 20 vuoden aikana, josta kysyt.
Uskon, että varallisuuskuilu ja siihen liittyvä poliittinen kuilu ovat iso, huono voima seuraavassa talouden taantumassa, joka tapahtuu varmasti seuraavan 20 vuoden ajanjakson alkupuolella, ja että se ei ole niin kuin keskuspankit hylkäävät sen helposti, koska niiden valtuudet ovat pienemmät, koska ne eivät voi laskea korkoja paljon, ja määrällinen keventäminen ei ole yhtä tehokasta.
Varallisuuden eriarvoisuus, Maailmanpankki.
Dalio: Minusta näyttää siltä, että menemme melkein varmasti ajanjaksolle, jolla on suurempia julkisen talouden alijäämiä, ja että keskuspankkien on tullattava rahaa rahoittamiseen, mikä vaatii finanssipolitiikan ja rahapolitiikan koordinointia, joka voi olla haastavaa erittäin polarisoidussa poliittisessa ympäristössä. Joten kohtaamme haasteen. Sen käsittelyllä on suuri vaikutus. En voi olla optimistinen poliittisen yhteistyön suhteen, joka tulee olemaan oikean finanssipolitiikan laatimiseksi, enkä voi olla optimistinen yhteistyöhön, jota näemme vero- ja rahapolitiikan välillä. Sen 20 vuoden perspektiivin suhteen, jonka pyytät minua ottamaan, mielestäni on todennäköistä, että alhaiset tai negatiiviset korot ja rahan tulostaminen alijäämien rahoittamiseksi tekevät varallisuuden pitämisen toivottavana dollarissa, euroissa ja jeneissä velka, ja se vähentää näiden valuuttojen roolia varantovaluuttoina. Mikä korvaa ne? Vaikka en ole varma, odotan kullan, Kiinan juanin ja digitaalisten valuuttojen olevan tärkeämpiä.
Kiinan nousu
Hopea: Olemme tietysti käymässä kauppasotaa Kiinan kanssa juuri nyt, mutta taustalla olevat kysymykset, jotka ovat tuoneet meidät tänne, ovat olleet panimoita monien vuosien ajan. Kuinka Kiinan nousu pelaa seuraavien kahden vuosikymmenen aikana?
Dalio: Mitä tulee Kiinan nousuun, vaikka se on suuri voima, joka muuttaa maailmanjärjestystä, mitä se tarkoittaa, riippuu siitä, kuinka hyvin sitä hoidetaan, mikä riippuu molempien maiden johtajuuksien viisaudesta. On olemassa konsepti nimeltään Thucydides Trap, mikä tarkoittaa, että historian aikana viimeisen 500 vuoden aikana on ollut 16 kertaa, että nouseva valta on haastanut olemassa olevan voiman. Meillä on nyt Kiina haastaa Yhdysvallat. Kaksitoista niistä ajoista, jotka ovat aiheuttaneet jonkinlaista sotaa. En voi kommentoida suoraa sotaa, mutta mielestäni Kiinan ja Yhdysvaltojen välillä on melko paljon konflikteja. Olemme maailmassa, jossa on todennäköistä, että Kiina on suurempi ja tärkeämpi useimmissa ulottuvuuksissa kuin Yhdysvallat. Jos viisaat johtajat selvittävät kuinka tehdä siitä win-win -suhde, se voi olla hieno, mutta minusta on vaikeaa ole optimistinen.
Kiinalaiset sotilaat harjoittavat marssia muodostumisessa ennen sotilasparaattia juhlimaan Kiinan kansantasavallan perustamisen 70. vuosipäivää Pekingissä. Adobe Stock, Reuters
Tuloerojen kasvu
Hopea: Olet kirjoittanut paljon tuloeron lisääntymisestä ja rikasten ja köyhien välisten konfliktien noususta täällä Yhdysvalloissa ja muualla maailmassa. Onko kapitalismi, kuten ainakin tiedämme, vaarassa?
Dalio: Kyllä. Uskon, että se joko on uudistettava oikeudenmukaisemmaksi - toisin sanoen tarjoamaan yhtäläiset mahdollisuudet ja siedettävät taloudelliset tulokset useammalle osalle ihmisiä - tai tapahtuu haitallista suurta muutosta sosialismiin, joka todennäköisesti menee niin pitkälle, että se satuttaa talouden tehokkuus. Mielestäni on melko selvää, että lisääntyvän varallisuuden / tulojen polariteetin vuoksi olemme siirtymässä suuremman sisäisen konfliktin aikakauteen.
Ilmastomuutoksen vaikutukset
Silver: Entä ilmastonmuutos? Kuinka se muuttaa maailmantaloutta seuraavien kahden vuosikymmenen aikana?
Dalio: Ilmastonmuutos on ainakin kallis hajottaja; korkeintaan se on paljon huonompi. Sen seurauksena muuttuvat aikoinaan tuottoisat alueet ja vähenevät niitä, etenkin maataloustuotannossa. Se tuo aikaan merenpinnan muutoksia, jotka vaikuttavat infrastruktuurimenoihin. Se aiheuttaa suurempia ja useammin myrskyjä, jotka johtavat suurempiin vahinkoihin. Se vaikuttaa myös muuttoliikkeeseen ja siihen, missä ihmiset haluavat elää. Se voi olla pahempaa. Uskon, että se johtaa teknisiin muutoksiin, joissa keskitytään siihen, miten käsitellä sitä tehokkaasti. En vielä tiedä miltä nämä näyttävät.
Pitkä joukko ihmisiä, jotka odottavat ruokintaan leipäviivoissa New Yorkin kaupungissa masennuksen aikana. (noin helmikuussa 1932). Kuva Franklin D. Roosevelt -kirjastosta
Mitä historia voi opettaa meille tulevaisuudesta?
Hopea: Onko tekniikan ja ilmastonmuutoksen lisäksi historiassa vastaava ajanjakso, jota voimme tarkastella saadaksemme kuvan seuraavien kahden vuosikymmenen aikana?
Dalio: 1930-luvun loppu oli viimeisin vastaava ajanjakso, koska se oli viimeinen kerta, kun näiden neljän joukon yhdistyminen tapahtui. Rinnakkaisuudet ovat epäkelpoja. Vuosina 1929–1932 meillä oli velkakriisi, jossa korot laskivat nollaan, mikä johti rahan tulostamiseen. Vuonna 2008 meillä oli velkakriisi, jossa korot laskivat nollaan, mikä johti rahan tulostamiseen. Molemmissa tapauksissa tämä nosti osakekursseja ja taloutta korkeammalle, mikä hyötyi rikkaista suhteessa köyhiin, mikä johti lisääntyneeseen populismiin tai sekä vasemmalle että oikealle, mikä johti suurempaan sisäiseen ja ulkoiseen konfliktiin. Molemmissa tapauksissa nousivat maailmanvaltiot haastavat olemassa olevan maailmanvallan.
Selvyyden vuoksi en sano, että meillä on tarkoitus olla samat tulokset kuin 1930-luvulla, koska en usko, että näin olisi. Sanon, että syy-seuraussuhteet ovat selvät, joten jos meillä on talouden laskusuhdanne, jossa on suuria vaurauksia ja poliittisia aukkoja, ja keskuspankeilla ei ole samoja valtuuksia vähentää käännöksiä, ja meillä on suuri nouseva valta, joka haastaa olemassa oleva maailmanvalta - ja meillä on kaikki nämä asiat - meillä on suuria riskejä, jotka testaavat johtajamme viisautta käsitellä niitä hyvin.
