Negatiivisen välimiesmenettelyn MÄÄRITELMÄ
Negatiivinen arbitraasi on menetetty mahdollisuus, kun kunnallisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijat ottavat lainojen tarjoamisesta saadut tulot ja sijoittavat sitten rahan tietyn ajanjakson (mieluiten turvallisen sijoitusvälineen), kunnes rahat käytetään projektin rahoittamiseen tai sijoittajien takaisinmaksuun. Menetty tilaisuus tapahtuu, kun rahat sijoitetaan uudelleen ja velan liikkeeseenlaskija ansaitsee koron tai tuoton, joka on alhaisempi kuin mitä velanhaltijoille tosiasiallisesti on maksettava.
JAOTTAMINEN Negatiivinen välitys
Negatiivinen arbitraasi tapahtuu, kun lainanottaja maksaa velansa korkeammalla korolla kuin korko, jonka lainanottaja ansaitsee velan takaisinmaksuun varattuun rahaan. Periaatteessa lainanottokustannukset ovat enemmän kuin lainauskustannukset. Esimerkiksi moottoritien rakentamisen rahoittamiseksi osavaltion hallitus laskee liikkeelle 50 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainan, joka maksaa 6%. Mutta kun tarjonta on edelleen prosessissa, vallitseva korko laskee. Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskusta saadut tuotot sijoitetaan rahamarkkinatilille, joka maksaa vain 4, 2% yhden vuoden ajan, koska vallitsevat markkinat eivät maksa korkeampaa korkoa. Liikkeeseenlaskija menettää tässä tapauksessa 1, 8 prosentin koron, jonka se olisi voinut ansaita tai pidättää. 1, 8% johtuu negatiivisesta arbitraasista, joka on itse asiassa vaihtoehtoinen hinta. Kaupungin tappio tarkoittaa, että moottoritiehankkeelle on vähemmän käytettävissä olevia varoja.
Negatiivisen arbitraasin käsite voidaan selittää joukkovelkakirjojen palautuksella. Jos korot laskevat alle olemassa olevien velattavien joukkovelkakirjalainojen kuponkikoron, liikkeeseenlaskija todennäköisesti maksaa joukkovelkakirjalainan takaisin ja jälleenrahoittaa lainansa markkinoilla vallitsevalla alhaisella korolla. Uudesta liikkeeseenlaskusta (takaisinmaksuvelkakirjalaina) saadut varat käytetään jäljellä olevan liikkeeseenlaskun korkojen ja pääomavelvoitteiden maksamiseen (palautettu joukkovelkakirjalaina). Joillekin joukkovelkakirjalainoille asetetun puhelun suojauksen vuoksi, joka estää liikkeeseenlaskijaa lunastamasta joukkovelkakirjalainoja tietyn ajanjakson ajan, uudesta liikkeeseenlaskusta saadut tulot käytetään ostamaan sulkutilissä olevia valtion arvopapereita. Ostosopimuspäivänä puhelun suojauksen päättymisen jälkeen valtiovarainministeriöt myydään ja myynnistä saadut varat käytetään vanhempien joukkovelkakirjalainojen eläkkeelle siirtämiseen.
Kun valtion rahoituslainojen tuotto on alle palautuslainojen tuoton, tapahtuu negatiivinen arbitraasi, joka johtuu turvatalletusrahaston sijoitustuottojen menetyksestä. Negatiivisella arbitraasilla tuloksena on huomattavasti suurempi liikkeeseenlasku ja ennakkomaksun toteutettavuus on usein kielteinen. Kun korkean koron joukkovelkakirjalainat palautetaan ennakolta matalakorkoisilla joukkovelkakirjalainoilla, sulkutilille vaadittavien valtion arvopapereiden määrä on suurempi kuin palautettavien joukkovelkakirjalainojen määrä. Jotta jäljellä olevien joukkovelkakirjalainojen korkeampien korkomaksujen velahuolto ja valtiovarainministeriöiden, kuten valtion joukkovelkakirjojen, alhaisempi korko saataisiin vastaamaan eroa, on ero johdettava suuremman pääoman kautta, koska sulkutilien kassavirran on oltava yhtä suuri kuin jäljellä olevien joukkovelkakirjojen kassavirta maksetaan takaisin.
