Kuka on Myron S. Scholes
Myron Scholes on kanadalainen yhdysvaltalainen taloustieteilijä ja Black-Scholes-optioiden hinnoittelumallin perustaja. Hän oli avainasemassa pitkäaikaisen pääoman hallinnan romahtamisessa, joka on yksi historian suurimmista hedge-rahastojen katastrofeista - heti, kun hän ja Robert Merton saivat vuoden 1997 Nobel-palkinnon taloustieteestä työstään optioiden hinnoittelussa.
HARJOITTAMINEN Myron S. Scholes
Myron Scholes on tällä hetkellä Janus Hendersonin tärkein sijoitusstrategisti ja työskentelee Chicagon Mercantile-pörssin hallituksessa. Hän on myös Stamos Capital Partners -yhtiön talousneuvojien hallituksen puheenjohtaja ja Frank E. Buckin finanssiprofessori, emeritus, Stanfordin tutkijakoulussa.
Black-Scholes-mallin synty
Kasvattuaan Hamiltonissa, Ontariossa ja ansainnut kauppatieteiden maisterin McMaster Universitystä vuonna 1962, Scholes sai MBA ja tohtorin tutkinnon. Chicagon yliopistossa, jossa hänelle vaikuttivat Eugene Fama ja Merton Miller, uuden finanssitalouden alan edelläkävijät.
Vuonna 1968 Scholes aloitti opettamisen MIT Sloan Management Schoolissa, missä hän tapasi Fischer Blackin, Black-Scholes-yhtälön yhteiskirjailijan, ja Robert Mertonin. Yhdessä he jatkaisivat uraauurtavaa tutkimusta optioiden hinnoittelusta, minkä vuoksi Scholes palasi Chicagon yliopistoon vuonna 1973 työskennelläkseen tiiviissä yhteistyössä Faman, Millerin ja Blackin kanssa. Vuonna 1981 hän muutti Stanfordiin, missä hän pysyi, kunnes hän jäi eläkkeelle opetukseen vuonna 1996.
Pitkäaikainen pääoman hallinta ja nero
Scholesista tuli Salomon Brothersin toimitusjohtaja vuonna 1990, ennen kuin hän teki kohtalokkaan päätöksen liittyä hedge-rahastoon Long Term Capital Management (LTCM) pääjohtajana ja perustajana. Salomon Brothersin entinen joukkovelkakirjakaupan johtaja John Meriwether oli rekrytoinut Scholes ja Merton antamaan yritykselle uskottavuuden.
LTCM saavutti yli 40%: n vuotuisen tuoton kolmen ensimmäisen vuoden aikana - tehdessään suuria panoksia Euroopan korkojen lähentymiselle Euroopan rahajärjestelmässä - ja vuoteen 1997 mennessä kasvatti Scholesin ja Mertonin Nobel-palkintojen arvovaltaa. Mutta ylpeys tulee ennen laskua. LTCM: n käyttämättömät määrät vipuvaikutusta - käyttämällä velkaa ja johdannaisia - sallimatta arvopaperien hintojen epäsuotuisia muutoksia, johtivat sen näyttävään ja äkilliseen romahtamiseen vuonna 1998 Aasian vuoden 1997 talouskriisin ja Venäjän vuoden 1998 finanssikriisin jälkeen. Kun markkinoiden volatiliteetti kiihtyi, sen valtavat joukkovelkakirjalainoihin suuntautuvat valtavat suuntavedot räjähtivat, ja pakotetut marginaalipuhelut aiheuttivat niin systeemisen riskin, että keskuspankin oli puututtava asiaan. Rahasto menetti 4, 6 miljardia dollaria ja se purettiin vuoden 2000 alussa.
Se oli tervehdyttävä oppiaihe riskiarvon rajoituksista (VaR) ja sokean uskon sijoittamisen hulluudesta rahoitusmalleihin. LTCM: n VaR-mallin mukaan elokuussa 1998 menettämänsä 1, 7 miljardin dollarin olisi pitänyt tapahtua vain 6, 4 biljoonan vuoden välein.
