Vipuvaikutteisella ostolla tarkoitetaan yrityksen hankintaa tai haltuunottoa, jossa lainataan huomattava määrä rahaa hankintamenon kattamiseksi. Pääomavakuudelliset ostokset, joita tunnetaan nimellä LBO, toteutetaan yleensä pääomasijoitusyhtiöissä. Koska oston tekevä yritys voi rahoittaa lähes 90% kaupan arvosta, se tekee mahdolliseksi suuret yritysostot, vaikka hankkijalla olisi vähän pääomaa sitouduttavaksi.
Kohdeyhtiön varat toimivat yleensä vakuutena lainan nostamiselle. Kun kauppa on tehty, vasta hankitun yrityksen tuleva kassavirta auttaa maksamaan velan takaisin. Joissakin tapauksissa velka maksetaan takaisin myymällä ostetut hankitun yrityksen varat. Tällaiset kaupat ovat kannattavia tapauksissa, joissa hankitun yrityksen tuotto on suurempi kuin velan kustannukset. (Lisätietoja: "Vipuvaikutteisten ostojen ymmärtäminen")
Vipuvaikutteisten yritysostojen suosio oli suurta 1980-luvulla, jota 1990-luvulla seurasi tuuhea vaihe. Aktiivisuus piristyi jälleen 2000-luvun alussa alhaisten korkojen, saatavien rahoituksen saatavuuden ja helpon lainauspolitiikan ansiosta.
Joitakin tunnettuja pääomasijoitusyhtiöitä LBO-liiketoiminnan harjoittamisessa ovat Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital).), Bain Capital ja Goldman Sachs Private Equity.
Tässä on seitsemän kaikkien aikojen suurimmista ja tunnetuimmista vipuvaikutteisista yritysostoista ( ei erityisessä järjestyksessä ):
Alltel Corp
Alltelin valitsivat käsin Goldman Sachsin (GS) pääomasijoitusyhtiö ja Texas Pacific Group (TPG Capital) vuonna 2007 noin 27, 5 miljardilla dollarilla. Alltelin, tuolloin viidenneksi suurimman matkapuhelinoperaattorin, vipuvaikutteinen osto oli suurin osto USA: n televiestintäalueella. Alltel arvioitiin parhaiten johtavien yritysten joukkoon, joten sitä pidettiin houkuttelevana kohteena. Goldman Sachs ja Texas Pacific Group eivät pitäneet Allteliä pitkään, myyden sen Verizon Wirelessille, joka on Vodafonen (NASDAQ: VOD) ja Verizon Communicationsin (NYSE: VZ) yhteisyritys.
HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)
Vuonna 1968 perustetun Hospital Hospital of America -yrityksen ostivat HCA: n perustaja Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital ja Merrill Lynch Global Private Equity. Vuonna 2006 julkistetun kaupan kokonaiskustannukset olivat 33 miljardia dollaria, joten se oli tuolloin suurin ostotarjous. Hospital Corporation of America, joka tunnetaan yksinkertaisesti nimellä HCA Holdings Inc., julkistui jälleen vuonna 2011 ja käy kauppaa New Yorkin pörssissä (NYSE). Huomionarvoista on, että Bank of America Corporation osti Merrill Lynch Global Private Equity -yhtiön ostamalla Merrill Lynch & Co. Inc. tammikuussa 2009.
TXU Corp
Pääomayhtiöiden ryhmä ilmoitti vuonna 2007 suunnitelmasta ostaa Texasin voimayhtiö TXU Corp, nykyinen Energy Future Holdings Corp., Vuonna 2007. 31, 8 miljardin dollarin suuruinen yritysosto teki siitä historian suurimman oston, joka syrjäytti vuonna 1998 ilmoitetun RJR Nabiscon haltuunoton (RJR Nabisco on edelleen suurin inflaatiokorjattujen arvojen suhteen). TXU: n vipuvaikutteista ostoa pidettiin valtavana, yrityksen arvo oli 43, 8 miljardia dollaria. Kauppa näytti niin lupaavalta, että se houkutteli jopa Citigroupin (C) ja Lehman Brothersin kaltaisissa sijoituspankeissa olemaan osa kauppaa yhdessä Kohlberg Kravis Roberts & Co: n, Texas Pacific Groupin (TPG Capital) ja Goldman Sachsin kanssa.
First Data Corp
Kohlberg Kravis Roberts & Co: n vuonna 2007 suorittama First Data Corp -yrityksen ostettu vipuvaikutus on edelleen yksi suurimmista pääomasijoitusteknologiakaupoista. Kauppa toteutettiin siihen liitetyllä säännöksellä, joka tunnetaan nimellä “go-shop period”, jonka avulla yritys voi pyytää muita ehdotuksia 50 päivän ajaksi. Kauppa, jonka arvo oli 29 miljardia dollaria, sisälsi rajoitettujen osakkeiden, osakeoptioiden ja velan kulut. First Data Corp on johtava elektroninen siirtymien käsittelyyritys. Vuonna 2014 Kohlberg Kravis Roberts & Co auttoi maksunkäsittelyyritystä vähentämään velkataakkaaan 3, 5 miljardin dollarin osakeannilla.
Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Harrah's Entertainmentin vuoden 2006 yritysosto on yksi suurimmista pääomasijoituksista uhkapeliteollisuudessa. Suurin kasinoyhtiö hyväksyi kahden pääomasijoitusyhtiön, Apollo Global Managementin (NYSE: APO) ja Texas Pacific Groupin (TPG Capital), ostotarjouksen 27, 4 miljardilla dollarilla (sisältäen 10, 7 miljardin dollarin velan). Yhtiö muutti nimensä Harrah's Entertainment Inc: stä Caesars Entertainment Corp: ksi vuonna 2010 Harrah jatkaa yhtenä tuotemerkkinsä.
Osakesäätiön ominaisuudet
Equity Office Properties Trust -yrityksen voitti Blackstone Group LP (NYSE: BX) Vornado Realty Trustin (NYSE: VNO) kanssa järjestetyn tarjouskilpailun jälkeen. Kilpailu pakotti Blackstonen nostamaan tarjoustaan 48, 50 dollaria osakkeelta 55, 5 dollariin osakkeelta. Equity Office Properties Trust oli hyväksynyt Blackstonen alkuperäisen tarjouksen 48, 5 dollaria osakkeelta, ennen kuin Vornado ehdotti 52 dollaria osaketta kohden, mikä käynnisti tarjouskilpailun niiden välillä. Kaupan kokonaiskustannukset osoittautuivat 39 miljardiksi dollariksi, ja sijoittivat sen suurimpien vipuvaikutteisten yritysostojen joukkoon.
RJR Nabisco
RJR Nabiscon yritysosto on suurin, kiistanalaisin, vihamielisin ja aggressiivisin haltuunotto pääomasijoitusalan historiassa. Kohlberg Kravis Roberts & Co osti tupakka- ja ruokajätti RJR Nabisco Inc: n 25 miljardilla dollarilla 80-luvun lopulla 80-luvun lopulla kovan yritysoston taistelun jälkeen. Kaupan yrityksen arvoksi arvioitiin sitten 31 miljardia dollaria, mikä vastaa nykyään noin 55 miljardia dollaria. Sen ostoa ympäröivä ”sopimusdraama” oli niin vahva, että se on vangittu kirjassa (ja elokuvassa), jonka nimi on barbaareja portilla. (Aiheeseen liittyvä lukeminen, katso: "Yritysten kleptocracy At RJR Nabisco")
Bottom Line
Joihinkin muihin merkittävimpiin menneisiin vipuvaikutteisiin ostoihin kuuluvat Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (johdon buyout-tapaus), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, tunnetaan nimellä Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) ja Alliance Boots PLC. Vaikka suurin osa näistä sopimuksista on arvon suhteen suuria, vain harvat ovat olleet menestystarinoita.
