Tiedämme tämän varmasti: Bernie Madoff hoiti Ponzi-ohjelmaa eikä sijoittanut oikeasti asiakkaidensa rahaa. Joten… strategia, jonka hän tunnusti käyttävänsä - split-strike-muuntaminen - on myös kerrossänky, eikö niin? No, ei tarkalleen. (Opi välttämään huijarit kohdalla Kuinka välttää saaliin putoaminen seuraavalle Madoff-huijaukselle .)
Vaikka split-strike-muuntamisstrategia, jota joskus kutsutaan kaulukseksi, on tavalliselle sijoittajalle hieman monimutkainen, se on toteuttamiskelpoinen strategia. Itse asiassa se on niin legit, että se sisältyy tyypillisesti optioteksteihin. Lähtökohtana on vähentää volatiliteettia, tarjota tasainen tuotto ja suojata menetyksiltä. Kuten käy ilmi, voit sijoittaa kuten Bernie ja et voi mennä vankilaan. Lue edelleen saadaksesi selville kuinka hänen surullisen strategiansa toimii.
Split-Strike-muuntaminen, askel askeleelta
- Osta yritysten osakkeita luodaksesi salkun, joka edustaa S&P 500: n kaltaista suurta indeksiä. Koko indeksiä ei tarvitse ostaa, vain 25 tai 30 yritystä, jotka liikkuvat hyvin läheisesti kokonaisindeksin kanssa, mieluiten korkeilla osingonmaksuilla.Myy optio-oikeudet merkintähintaan nykyisen indeksin yläpuolella. Vaikka tämä rajoittaa voittoja, se tuottaa myös käteisvaroja. Osta optioita nykyisellä indeksiarvolla tai hyvin lähellä sitä käyttämällä call option premium käteisvaroja. Ne maksavat, jos indeksi putoaa, mikä rajoittaa tai estää tappioita. (Lisätietoja kaulusstrategioista, katso Kaulusten asettaminen työhön .)
(Oikeudellinen) tulos
Jaetun jakson muuntamisstrategialla voi olla useita tuloksia - mihinkään niistä ei liity vankila-aikaa:
- Markkinat liikkuvat suuresti ja myydyt osto-optiot otetaan käyttöön. Tässä tapauksessa joudut maksamaan käteissuorituksen tappion kattamiseksi, mutta salkku saa saman verran. Saat silti palkkion, joka on kannattavaa, ei vain niin kannattavaa kuin se olisi voinut. Markkinat liikkuvat alas ja ostetut myyntioptiot kannattavat. Täällä sinulla on edelleen salkku, mutta arvo on alempi. Koska myyntioptiot maksoivat kuitenkin, tämä voitto korvaa osan salkun tappioista ja saat pitää rahaa, joka syntyy puheluoptioiden kirjoittamisesta. Tämä voi myös olla kannattavaa. Jos näin ei ole, se ainakin rajoittaa tappioita. Markkinat eivät liiku ollenkaan ja puhelujen kirjoittamisesta saatu raha kattaa myyntihintojen oston ja osakekanta tuottaa osinkoja. Tulos on jälleen positiivinen.
Miksi se epäonnistui Madoffille
Jos tämä kuulostaa todella hyvältä sinulle, niin voit ymmärtää, miksi se kuulosti niin hyvältä Madoffin sijoittajille. Kun sinulla on hyvä tarina strategiastasi ja tulet sitä jatkuvasti positiivisilla tuloksilla, se on vakuuttava esitys. Ei ihme, että hänen liiketoiminta kasvoi niin suureksi.
Mutta on myös muita mahdollisia tuloksia, joissa tämä strategia voi menettää rahaa. Esimerkiksi, jos sijoittaja ostaa osto-optioita lähellä nykyistä markkinahintaa, kustannukset olisivat paljon suuremmat kuin tulevat osto-optiot. Joten, hänen joko tarvitsisi ostaa huomattavasti enemmän myyntioptioita tuottaakseen tarpeeksi rahaa myyntioptioiden ostamiseen tai jättämään osan salkusta suojaamaton. Jos sijoittaja ostaa rahat pois, mikä olisi halvempaa, ja indeksi ajaa hitaasti alaspäin liikkeillä, jotka eivät käynnistäneet myyntioptioita, seurauksena olisi tappio. Strategiasta puhuminen voi tehdä siitä kuulostavan varma voittaja, mutta sen toteuttaminen on helpompaa sanoa kuin tehdä.
Yksi tärkeimmistä syistä Madoffin strategia ei olisi toiminut hänelle todellisuudessa, koska hänen rahastonsa koko oli niin suuri, optiokaupalla olisi ollut suuri vaikutus markkinoihin. Osto-optioiden kysynnän ja myyntioptioiden tarjonnan pitäisi olla riittävä vastaamaan salkun kokoa. Miljardeilla investoinneilla ei vain ole tarpeeksi vastapuolia, jotka olisivat valmiita ottamaan kaupan toisen puolen hänelle strategian toimittamiseen kohtuulliseen hintaan. Lisäksi kaikki tämä kauppa olisi aiheuttanut merkittäviä kustannuksia, syömisestä tuottoihin.
Split-Strike- blues
Bernie Madoffin pahamaineinen rintakuva on antanut split-lakko-strategialle huonon räpän. Itse asiassa strategia on vakaa. Madoff käytti kaksoispuhettaan saadakseen sijoittajat uskomaan, että se voisi tuottaa keskimääräistä suuremman tuoton, jonka he uskoivat saavansa. Se oli huijaus. Madoff ei olisi koskaan voinut tuottaa tuottoa, jonka hän sanoi tekevänsä tämän strategian kanssa, eikä hän olisi voinut käyttää sitä niin suuren rahaston kanssa.
Madoff olisi voinut käyttää tätä strategiaa, tuottaa tuottoa näille asiakkaille ja välttää rikkoutumista, mutta se ei olisi ollut yhtä kannattavaa (Madoffille!) Eikä rahasto olisi koskaan kasvanut sen kokoon.
