Mikä on välittömän historian puolueellisuus?
Välitön historian puolueellisuus, joka tunnetaan myös nimellä "jälkitäytön puolueellisuus", on ilmiö, jossa epäjohdonmukaiset raportointikäytännöt voivat kohtuuttomasti kasvattaa hedge-rahaston näennäistä suorituskykyä.
Tämä epätarkkuus johtuu siitä, että hedge-rahastojen hoitajat voivat valita, ilmoittavatko tulokset julkisesti ja milloin ne. Tämän takia johtajat viivästyvät usein suorituskykynsä ilmoittamista, kunnes he saavat aikaan positiivisia tuloksia. Näin toimiessaan he piilottavat tehokkaasti vuodet, jolloin he toimivat huonosti.
Pikahistoria on suljettu käsite selviytymisperusteisiin, mikä heikentää edelleen hedge-rahastojen tulostilastojen tarkkuutta.
Avainsanat
- Pikahistorian puolueellisuus on ilmiö, joka johtaa paisutettuihin suoritustilastoihin.Se on erityisen yleinen hedge-rahastojen teollisuudessa ja liittyy käsitteeseen selviytymisaktiivisuuteen. Välitön historiapoikkeama ja selviytymiskapasiteetti ovat joskus vuorovaikutuksessa suorituskykymittausten luotettavuuden heikentämiseksi edelleen.
Pikahistorian puolueellisuuden ymmärtäminen
Välitön historiaan kohdistuva harha on erityisen leviävä hedge-rahastoissa hedge-rahastojen toimialan kevyesti säännellyn luonteen vuoksi. Vaikka sijoittajat voivat teoreettisesti tutkia hedge-rahastojen tulostilastoja tietokannoissa, kuten Lipper Hedge Fund Database, näiden tietojen luotettavuutta ei voida pitää itsestäänselvyytenä. Tämä johtuu siitä, että tällaisissa tietokannoissa julkaistut tulosarvot toimitettiin usein kuukausia tai jopa vuosia niiden toteutumisesta, jolloin hedge-rahaston hallinnoijalle annettiin mahdollisuus viivästyttää tai peruuttaa julkaiseminen, ellei niiden sijoitustulos ole positiivinen.
Lisäilmiö, selviytymisharhat, heikentää hedge-rahastojen tulostilastojen luotettavuutta entisestään. Tämän puolueellisuuden mukaan tietokannoilla on taipumus yliarvioida sijoitustoiminnan suorituskykyä, koska ne eivät ota huomioon sijoitusrahastoja, jotka epäonnistuivat ja siten katosivat tietokannasta. Vastaavasti vertailuindeksit ja osakeindeksit voivat myös antaa paisutettuja tuloksia jättämällä huomiotta konkurssiin menneisiin yrityksiin liittyvän negatiivisen tuoton, joka lopetti sen vuoksi sisällyttämisen indeksiin.
Käytännössä välittömän historian ja selviytymisen puolueellisuudet toimivat usein samanaikaisesti. Esimerkiksi sen sijaan, että käynnistäisi uuden 5 miljoonan dollarin pitkän lyhyen rahaston, hedge-rahastonhoitaja voisi käynnistää kaksi 2, 5 miljoonan dollarin pitkäistä lyhytaikaista rahastoa, joilla on erilaiset omistusosuudet tai valintastrategiat. Sijoittaja voi sitten odottaa kaksi tai kolme vuotta, julkaiseen vain menestyneimmän rahaston tulokset.
Oikean maailman esimerkki välittömän historian puolueellisuudesta
Käytännössä välittömän historian vääristys vaikuttaa rahastoihin ja niiden hoitajiin hieman eri tavoin. Viivästyttämällä viime vuosien tuloksen julkaisemista positiivisen tuloksen saavuttamiseen asti rahastot voivat sijoittautua houkuttelemaan enemmän pääomaa uusilta sijoittajilta. Viime kädessä menneisyyden tulokset on kuitenkin julkistettava, vaikka niiden julkaiseminen ajoittuu.
Hedge-rahastojen hoitajilla on kuitenkin vielä suurempia mahdollisuuksia lisätä selektiivisesti tuottoa. Loppujen lopuksi hallinnoijalla on mahdollisuus valita, julkaiseeko rahaston tulokset kokonaan vai ei, piilottamalla epäonnistuneen rahaston tulokset ikuisesti. Tämä on selvästi etu rahastonhoitajalle, ja sitä voidaan käyttää kääntämään keskisuurten sijoittajien supertähti näyttämällä vain voittavat varat.
Tämän haitallisen kannustimen torjumiseksi hedge-rahastojen tietokannat ovat alkaneet rajoittaa sitä, missä määrin hedge-rahastojen hallinnoijat voivat täyttää tulokset - ja jotkut ovat kieltäneet jälkitäytön kokonaan. Näistä aloitteista huolimatta hetkellinen historia ja selviytymisharhat vaikuttavat edelleen hedge-rahastoteollisuuden tulostilastoihin.
