Julkisten yhtiöiden sisäpiiriläisillä on käytännössä kaksi vaihtoehtoa ostaa ja myydä yhtiön osakkeita. Ensimmäinen on suorittaa liiketoimet avoimilla markkinoilla, joissa he ostavat tai myyvät arvopapereita välittäjän kautta kuten mikä tahansa muu vähittäissijoittaja. Toinen vaihtoehto on suorittaa kauppa systemaattisesti ns. 10b5-1-suunnitelman kautta. Tämä Securities and Exchange Commission (SEC) -sääntö sallii järjestelmällisen sisäpiirikaupan laillisen muodon. 10b5-1: n kautta sallittu kaupankäynti voi kuitenkin olla hyödyllistä sekä sisäpiiriläisille että yksittäisille sijoittajille.
Avainsanat
- Sisäpiirihenkilöiden tai johtohenkilöiden on noudatettava erityisiä sääntöjä yhtiön osakkeiden ostosta ja myynnistä, sellaisina kuin ne on määritelty SEC: ssä. Osittain SEC on antanut säännön 10b5 kieltää sisäpiiriläisten arvopapereiden ostamista tai myyntiä ei-julkisen tiedon perusteella. Vuonna 2000 SEC päivitti päätöstä, joka tunnetaan nimellä 10b5-1 tai 10b5-1 (c) ja joka mahdollistaa suojan sisäpiirikauppoja koskevalta säännöltä. 10b5-1-päätös antaa sisäpiiriläisten mahdollisuuden luoda kauppasuunnitelma ennen kauppaa. kauppa, jossa ennalta asetettua päivämäärää tai hintaa käytetään kaupan käynnistämiseen.
Sääntö 10b5-1 ymmärtäminen
Sääntö 10b5 luotiin alun perin SEC: n vuonna 1934 tekemällä laittomaksi petoksesta, harhauttamisesta tai vilpillisestä toiminnasta suorittaessaan arvopapereita ja osakekauppoja kansallisissa pörsseissä.
Sääntö 10b5 annettiin myös arvopaperin oston tai myynnin kieltämiseksi ei-julkisen tiedon perusteella. Kaikkia kauppoja, jotka tehdään olennaisella ei-julkisella tiedolla - kutsutaan sisäpiiritiedoiksi - pidetään sisäpiirikauppoina ja sääntöjen 10b5 mukaan laittomia.
SEC antoi kuitenkin vuonna 2000 hallinnollisen päätöksen, joka tunnetaan nimellä 10b5-1 tai 10b5-1 (c) ja joka mahdollistaa puolustamisen sisäpiirikauppaa koskevalta säännöltä. Kaupankäynti on sallittua niin kauan kuin henkilö voi päätellä, että kaupan perustana ei käytetty olennaista sisäpiirintietoa.
10b5-1-suunnitelma
10b5-1-päätös loi tilanteen, jossa sisäpiiriläiset voivat laatia kaupankäynnin suunnitelman ennen kauppaa, jos he asettavat tietyn päivämäärän tai hinnan, jona kauppa (joko osto tai myynti) toteutetaan. Kun tapahtuma on ilmennyt, kauppa käynnistyy. Nämä kaupankäyntisuunnitelmat tunnetaan nimellä 10b5-1.
Esimerkiksi avainhenkilöt voivat haluta ostaa osakkeita koko kalenterivuoden ajan. 10b5-1-suunnitelma antaa heille mahdollisuuden ostaa kiinteä määrä osakkeita määrättyinä päivinä, kuten kuukauden ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä. Kauppa on automaattinen ja välittäjä suorittaa. Sisäpiiri tai toimeenpaneva henkilö olisi suojattu SEC-rikkomuksilta, vaikka hänellä olisi sisäpiirintietoa myyntihetkellä - niin kauan kuin suunnitelma laadittiin, kun merkittävää ei-julkista tietoa ei tiedossa.
Joskus toimitusjohtaja saattaa haluta monipuolistaa omistuksiaan, mutta ei halua myydä suurta osaa osakkeista kerralla pelkääessään, että se saattaa lähettää väärän viestin sijoitusyhteisölle. Sijoittajat seuraavat sisäpiirin ostoa ja myyntiä, koska ostoaktiivisuutta pidetään usein positiivisena merkkinä siitä, että avainhenkilöt uskovat osakekannan nousevan tulevaisuudessa. Sisäpiirimyynnistä puolestaan voidaan nähdä, että avainhenkilöt uskovat yrityksen ja sen osakekurssin heikkoon tulevaisuudessa.
Tämän seurauksena toimitusjohtaja voi laatia suunnitelman, jonka mukaan seuraavan vuoden aikana likvidisoidaan 1 000 osaketta kuukaudessa. Kaupat ovat jälleen automaattisia ja tapahtuvat asetetussa ajankohdassa.
10b5-1-suunnitelmien edut sisäpiiriläisille ja sijoittajille
10b5-1-suunnitelmilla on useita etuja sekä sisäpiiriläisille että yksittäisille sijoittajille.
Parantaa läpinäkyvyyttä
Koska 10b5-1 on ennalta asetettu systemaattinen menetelmä osakkeiden keräämiseen ja myyntiin, sisäpiirintietojen hallussapidosta tulee vähemmän merkityksellisiä. Järjestelmällinen lähestymistapa auttaa torjumaan syytöksiä sisäpiirikaupoista ja etuoikeutetusta kaupasta kaupan toteutumisen jälkeen. Etukäteen tapahtuu, kun joku aloittaa kaupan tietämällä yksityisiä tietoja, jotka voivat vaikuttaa arvopaperin hintaan, mikä johtaa taloudelliseen hyötyyn. 10b5-1-suunnitelma auttaa avainhenkilöitä parantamaan sisäpiirikauppojen ympäristön läpinäkyvyyttä estäen väärän toiminnan esiintymisen.
Windows- ja pimennysjaksot ovat vähemmän merkityksellisiä
Monet yritykset perustavat kaupankäyntiikkunat tai ajanjaksot, jolloin yksittäinen toimeenpaneva henkilö voi suorittaa osakekaupan. Yritykset asettavat myös sähkökatkosjaksot, joissa määrätään, että tietyin ajanjaksoina osakekauppaa ei voida tehdä.
Kuitenkin 10b5-1 tekee olennaisesti molemmat näistä strategioista moottorit, koska kaupat ovat systemaattisia. Toisin sanoen kaupat tapahtuvat riippumatta siitä, onko yksityisellä henkilöllä sisäpiiritietoa (kaupan tekohetkellä) vai onko yritys ilmoittamassa hyviä tai huonoja uutisia.
Vähentää sisäpiiritoimintojen väärää tulkintaa
Kun sisäpiiriläinen ostaa tai myy osakkeita avoimilla markkinoilla, lain mukaan kaupan yksityiskohdat on julkistettava. Kun kauppatiedot ilmoitetaan SEC: lle, suuret uutistoimistot ja sijoituspalveluyritykset levittävät tietoja yleisölle.
Valitettavasti tietoja vapautettaessa niitä voidaan tulkita väärin. Esimerkiksi, kun sisäpiiriläinen myy osakekantaansa, jotkut sijoittajat voivat päätellä kaupasta, että hän ei enää ole yrityksen takana. Seurauksena voi olla sijoittajien myynnin lisääntyminen. Sisäpiiriläisten myynti voi olla todellisuudessa merkityksetöntä, eli se edustaa vain pientä osaa yksilön varoista.
Sitä vastoin pieniä sisäpiirikauppoja tulkitaan joskus indikaattoriksi siitä, että nykyinen hinta tarjoaa loistavan ostomahdollisuuden. Sijoittajat saattavat myös päätellä, että sisäpiiriläinen tietää positiivisia uutisia vapautuvasta yrityksestä ja kiirehtii ostamaan osakkeita hyödyntääkseen odotettuja suotuisia hintamuutoksia. Todellisuudessa sisäpiiriläisen tarkoituksena oli vain ostaa tulevaisuudessa useita osakkeita eri hinnoilla.
Kun järjestelmällinen suunnitelma on kuitenkin käytössä - kuten 10b5-1-järjestelyn tapauksessa - sijoittajat näkevät sisäpiirin aikomukset selkeämmin. Esimerkiksi, kun sisäpiiriläiset selvittävät osakkeita yhdenmukaisissa paikoissa vuoden ajan, sijoittajat ovat tietoisia suunnitelmasta ja ymmärtävät paremmin, että sisäpiiriläinen vain hajauttaa omistusosuuksiaan.
Sisäpiirin omistama jäljellä oleva merkittävä asema osoittaa myös, että toimitusjohtajalla on edelleen luottamus yritykseen. Seurauksena on, että sisäpiiritoiminta ei johda sijoittajien hulluun kaupankäyntiin.
Sijoittajat tietävät mitä odottaa ja milloin sitä odottaa
Sisäpiiritietojen raportointi voi kokea viivettä ennen kuin se saavuttaa keskimääräisen sijoittajan. SEC vaatii, että lomake 4 - arkistointi, joka tehdään, kun omistajuuden muutokset tapahtuvat - on jätettävä kahden työpäivän kuluessa kaupasta. Toiminta voi kuitenkin joskus kestää useita päiviä, ennen kuin siitä ilmoitetaan sijoittajille uutispisteiden, välittäjien ja sijoitustutkimuspalveluiden kautta.
Kaupankäynti voi tulla sijoittajille myös epäsuotuisina aikoina, kuten perjantaina iltapäivällä, kun monet kauppiaat ovat menneet kotiin tai eivät käy aktiivisesti kauppaa. 10b5-1-suunnitelman systemaattinen luonne auttaa sijoittajia tietämään milloin odottaa myyntiä ja ostoja.
