Äskettäisen ilmoituksen mukaan demokraattisen kongressin vuonna 1969 antama ja republikaanien presidentin allekirjoittama liittovaltion verolain epäselvä säännös osoittautuu tuottavaksi "likaiseksi pieneksi salaisuudeksi", jota taitavat kauppiaat käyttävät 4 biljoonan dollarin Yhdysvaltain ETF-markkinoilla. tärkeä artikkeli Bloomberg Businessweekissä. Ns. "Sykekaupat" edustavat liiketoimia, joissa sijoittaja sijoittaa ensin rahaa ETF: iin, sitten suorittaa nopean nosto-osuuden, joka maksetaan ETF: n hallussa olevien osakkeiden osuuksina eikä käteisellä.
Normaalisti rahasto, joka myy arvoa arvostaneen osakkeen, laukaisee osakkeenomistajilleen verovelvollisuuden verovelka. Veroa ei kuitenkaan tarvitse maksaa, jos se antaa sijoittajalle arvostetut osakeosuudet käteisvarojen sijasta. Vuonna 2018 Bloombergia kohti oli yli 548 tällaista "sykekauppaa", joiden arvo oli ennätyksellinen 98 miljardia dollaria, ja ne suojasivat kaikkia ETF-sijoittajia merkittäviltä myyntivoittoveroilta. Vuonna 2018 Yhdysvaltojen 183 suurimman osakerahastosijoittajan sijoittajat välttivät veroja noin 203 miljardin dollarin realisoidusta myyntivoitosta tämän mekanismin kautta Bloombergia kohden. Seuraava taulukko erittelee tämän luvun ETF: n sponsorin mukaan.
Suurimmat voittajat sykekaupoista
(Veroilta suojattu vuoden 2018 toteutunut myyntivoitto)
- State Street, 64 miljardia dollariaBlackRock, 59 miljardia dollariaVanguard, 57 miljardia dollariaMuut, 23 miljardia dollaria
Merkitys sijoittajille
Vuoden 1969 laki oli tarkoitettu auttamaan sijoitusrahastoala-alaa silloinkin varhaisessa kasvuvaiheessaan väliaikaisessa lunastusmääräysten tulvassa täyttämällä ne luontoissuorituksilla (PIK) salkkuissaan olevien osakkeiden muodossa.. Kun amerikkalainen pörssi (AMEX) suunnitteli ensimmäisen ETF: n vuonna 1993, suunnittelijat näkivät tämän lain, jota rahasto käyttää vain harvoin, keinona lisätä uuden tuotteen vetovoimaa, Bloomberg sanoo.
Nykyään ETF: n johtajat vähentävät sijoittajiensa verovelkoja rekrytoimalla pankkeja tekemään suuria ostoksia ja vetämällä ne sitten nopeasti luontoissuorituksiksi arvostettujen osakkeiden muodossa. Nämä liiketoimet ovat täysin laillisia, vuoden 1969 lain kirjaimen mukaisia, ja niihin osallistuvat suuret yritykset kuten BlackRock, State Street ja Vanguard rahastojen sponsorien keskuudessa sekä Bank of America, Goldman Sachs ja Credit Suisse pankkien keskuudessa, artikkeli osoittaa.
Termi "syke" kehitettiin FactSet Research Systems -yrityksen analyytikon Elisabeth Krasnerin joulukuun 2017 raportissa. Kun tarkastellaan ETF-rahastojen virtauskaaviota, pilkut muistuttivat häntä sydämenäytöstä.
"Se poistaa negatiivisen sijoitusprosessista", kun ETF: n sponsorin Invescon perustaja ja entinen toimitusjohtaja Bruce Bond kertoi Bloombergille sykekaupoista, joita hän myös auttoi popularisoimaan teollisuudessa. "Me olimme ne, jotka käyttivät ensin sen täyden potentiaalinsa", hän lisäsi.
Vaikka sykekaupat ovat täysin laillisia, jotkut uskovat, että ne eivät ehkä selviä tarkemmasta tarkastuksesta. "Jos IRS katsoisi sitä, he sanoisivat sen olevan huijauskauppaa", kuten rahastonhoitoyhtiön AllianceBernsteinin entinen toimitusjohtaja Peter Kraus kertoi Bloombergille.
Perustuen laajempaan, yli 400 yhdysvaltalaisiin osakkeisiin sijoittavien ETF-sijoitusten joukkoon, Bloomberg laskee, että ne vähensivät yhdessä sijoittajien tunnustamaa vuoden 2018 myyntivoittoa 211 miljardilla dollarilla luontoissuorituksilla. Vuodesta 2000 lähtien Bloomberg on tunnistanut 2 261 sykepistettä ETF-kaupassa.
Katse eteenpäin
Kun liittovaltion alijäämät kasvavat ja kongressin demokraatit haluavat iskeä populistisiin iskuihin Wall Streetiä vastaan, on mahdollista, että sykekaupat saattavat joutua poliittisen tuleen, nyt kun ne on julkistettu.
