Valuutanvaihdot ovat tärkeä rahoitusinstrumentti, jota pankit, monikansalliset yritykset ja institutionaaliset sijoittajat käyttävät. Vaikka tämäntyyppiset swapit toimivat samalla tavalla kuin koronvaihtosopimukset ja osakevaihtosopimukset, on joitain tärkeitä perusominaisuuksia, jotka tekevät valuutanvaihtosopimuksista ainutlaatuisia ja siten hieman monimutkaisempia.
Valuutanvaihto liittyy kahteen osapuoleen, jotka vaihtavat nimellispääoman keskenään saadakseen altistumisen halutulle valuutalle. Alkuperäisen nimellisvaihdon jälkeen määräaikaiset kassavirrat vaihdetaan asianmukaisessa valuutassa.
Otetaan ensin askel taaksepäin valaisemaan valuutanvaihdon tarkoitusta ja toimintaa kokonaan.
Valuuttavaihtosopimusten tarkoitus
Amerikkalainen monikansallinen yritys (yritys A) saattaa haluta laajentaa toimintaansa Brasiliaan. Samanaikaisesti brasilialainen yritys (yritys B) hakee pääsyä Yhdysvaltojen markkinoille. Yrityksen A tyypilliset taloudelliset ongelmat johtuvat brasilialaisten pankkien haluttomuudesta myöntää lainoja kansainvälisille yrityksille. Siksi yritykselle A voidaan asettaa korkea 10 prosentin korko voidakseen ottaa lainaa Brasiliassa. Samoin yritys B ei pysty saamaan edullisen koron lainaa Yhdysvaltain markkinoilla. Brasilialainen yritys voi saada vain 9 prosentin luoton.
Vaikka lainanottokustannukset kansainvälisillä markkinoilla ovat kohtuuttoman korkeat, molemmilla näillä yrityksillä on kilpailuetu lainojen ottamisessa kotimaisista pankeista. Yritys A voisi hypoteettisesti ottaa lainan amerikkalaiselta pankilta 4 prosentilla ja yritys B voi lainata paikallisilta laitoksiltaan 5 prosenttia. Syy tähän luottokorkojen eroon johtuu kumppanuuksista ja jatkuvista suhteista, joita kotimaisilla yrityksillä on yleensä paikallisten luotonantajaviranomaisten kanssa.
Valuutanvaihtovaihtoehdot
Valuutanvaihdon asettaminen
Yllä olevan esimerkin perusteella yritys A lainaa yrityksen B tarvitsemia varoja lainaamalla amerikkalaiselta pankilta yrityksiä kotimarkkinoillaan ottamien lainojen kilpailuetujen perusteella, kun taas yritys B lainaa varoja, joita yritys A tarvitsee brasilialaisen pankin kautta. Molemmat yritykset ovat tosiasiallisesti ottaneet lainan toiselle yritykselle. Lainat vaihdetaan sitten. Jos oletetaan, että Brasilian (BRL) ja Yhdysvaltojen (USD) välinen valuuttakurssi on 1, 60BRL / 1, 00 USD ja että molemmat yritykset tarvitsevat saman verran rahoitusta, brasilialainen yritys saa 100 miljoonaa dollaria amerikkalaiselta vastineeltaan vastineeksi 160 miljoonalle brasilialaiselle todellinen, mikä tarkoittaa, että nämä nimellismäärät vaihdetaan.
Yrityksellä A on nyt hallussaan vaaditut varat reaalisesti, kun taas yrityksellä B on USD. Molempien yritysten on kuitenkin maksettava korkoja kotimaisille pankeilleen lainoista alkuperäisessä lainatussa valuutassa. Vaikka yritys B vaihtoi BRL: n dollariksi, sen on silti täytettävä tosiasiallisesti sitoumuksensa Brasilian pankille. Yhtiö A on samanlainen tilanne kotimaisen pankkinsa kanssa. Seurauksena on, että molemmille yrityksille maksetaan korkoja, jotka vastaavat toisen osapuolen lainakustannuksia. Tämä viimeinen kohta muodostaa perustan valuutanvaihdon tarjoamille eduille.
Kumpi tahansa yritys voisi ajatella lainata kotimaan valuutassaan ja päästä valuuttamarkkinoille, mutta ei ole takeita siitä, että se ei lopulta maksaisi liian paljon korkoja valuuttakurssien vaihtelun vuoksi.
Toinen tapa ajatella sitä on, että nämä kaksi yritystä voisivat myös sopia vaihdosta, joka asettaa seuraavat ehdot:
Ensinnäkin yritys A laskee liikkeeseen joukkovelkakirjalainan, joka maksetaan tietyllä korolla. Se voi toimittaa joukkovelkakirjalainat swap-pankille, joka sitten siirtää ne yritykselle B. Yhtiö vastineeksi myöntää vastaavan joukkovelkakirjalainan (annetulla spot-hinnalla), toimittaa swap-pankille ja lopulta lähettää sen yritykselle A.
Nämä varat käytetään todennäköisesti kotimaisten joukkovelkakirjalainanomistajien (tai muiden velkojien) takaisinmaksuun jokaisesta yrityksestä. Yrityksellä B on nyt amerikkalainen omaisuuserä (joukkovelkakirjalainat), josta sen on maksettava korkoa. Korkumaksut menevät swap-pankkiin, joka siirtää sen edelleen amerikkalaiselle yritykselle ja päinvastoin.
Erääntyessään kukin yritys maksaa pääoman takaisin swap-pankille ja puolestaan vastaanottaa alkuperäisen pääomansa. Tällä tavalla kukin yritys on onnistuneesti hankkinut haluamansa ulkomaiset rahastot, mutta alhaisemmilla korkoilla ja ilman, että heillä on niin suuri valuuttariski.
Valuutanvaihdon edut
Sen sijaan, että lainattaisiin reaalisesti 10 prosentilla, yrityksen A on tyydytettävä 5 prosentin korkomaksut, jotka yritykselle B aiheutuvat sen brasilialaisten pankkien kanssa tekemästä sopimuksesta. Yritys A on onnistunut korvaamaan 10%: n lainan 5%: n lainalla. Samoin yrityksen B ei enää tarvitse lainata varoja amerikkalaisilta laitoksilta 9%: lla, mutta se realisoi 4%: n lainakustannukset, jotka swap-vastapuolelle aiheutuvat. Tämän skenaarion mukaan yritys B onnistui tosiasiallisesti vähentämään velan kustannuksiaan yli puolella. Sen sijaan, että otettaisiin lainata kansainvälisiltä pankeilta, molemmat yritykset lainaavat kotimaassaan ja lainaavat toisilleen alhaisemmalla korolla. Seuraava kaavio kuvaa valuutanvaihdon yleisiä ominaisuuksia.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2020
Yksinkertaisuuden vuoksi edellä mainittu esimerkki sulkee pois vaihtomyyjän roolin, joka toimii välittäjänä valuutanvaihtotoiminnalle. Jälleenmyyjän läsnä ollessa realisoitunutta korkoa voidaan nostaa jonkin verran välittäjälle maksettavana palkkiona. Tyypillisesti valuutanvaihtosopimusten erot ovat melko alhaiset, ja oleellisista päämiehistä ja asiakastyypistä riippuen ne voivat olla lähellä 10 peruspistettä. Siksi yritysten A ja B todellinen lainakorko on 5, 1% ja B 4, 1%, mikä on edelleen korkeampi kuin tarjotut kansainväliset korot.
Valuutanvaihtovaihtoehdot
On olemassa muutamia perusnäkökohtia, jotka erottavat tavallisen vaniljan valuutanvaihtotyypit muun tyyppisistä swapeista, kuten korko- ja tuottopohjaisista swapeista. Valuuttapohjaisiin instrumentteihin sisältyy nimellispääoman välitön ja päätevaihto. Yllä olevassa esimerkissä 100 miljoonan dollarin ja 160 miljoonan Brasilian realin vaihto vaihdetaan sopimuksen alkaessa. Irtisanomisen yhteydessä ehdoton pääoma palautetaan asianomaiselle osapuolelle. Yrityksen A olisi palautettava nimellinen pääoma tosiasiallisesti takaisin yritykselle B ja päinvastoin. Päätepörssi kuitenkin altistaa molemmat yritykset valuuttariskille, koska valuuttakurssi voi siirtyä alkuperäiseltä 1, 60BRL / 1, 00USD-tasolta.
Lisäksi useimpiin vaihtosopimuksiin liittyy nettomaksu. Esimerkiksi kokonaistuottovaihtosopimuksessa indeksin tuotto voidaan vaihtaa tietyn osaketuoton tuottoon. Jokaisena selvityspäivänä yhden osapuolen tuotto netotetaan toisen osapuolen palautukseen ja suoritetaan vain yksi maksu. Sitä vastoin koska valuutanvaihtosopimuksiin liittyvät määräaikaiset maksut eivät ole saman valuutan määräisiä, maksuja ei nettouteta. Siksi molemmilla osapuolilla on jokaisella selvityskaudella maksut vastapuolelle.
Pohjaviiva
Valuutanvaihtosopimukset ovat over-the-counter-johdannaisia, jotka palvelevat kahta päätarkoitusta. Ensinnäkin niitä voidaan käyttää ulkomaisten lainanottokustannusten minimoimiseen. Toiseksi niitä voidaan käyttää välineinä suojaamaan valuuttakurssiriskiä. Kansainväliset riskit omaavat yritykset käyttävät näitä instrumentteja usein entiseen tarkoitukseensa, kun taas institutionaaliset sijoittajat toteuttavat tyypillisesti valuutanvaihtosopimuksia osana kattavaa suojausstrategiaa.
Lainanotto voi myös olla kalliimpaa Yhdysvalloissa kuin toisessa maassa tai päinvastoin. Kummassakin tilanteessa kotimaisella yrityksellä on kilpailuetu otettaessa lainoja kotimaastaan, koska sen pääomakustannukset ovat alhaisemmat.
