Mikä on Country Risk Premium (CRP)?
Maariskipreemio (CRP) on sijoittajien vaatima ylimääräinen tuotto tai palkkio kompensoidakseen ulkomaille sijoittamiseen liittyvää suurempaa riskiä verrattuna kotimarkkinoille sijoittamiseen. Ulkomaisiin sijoitusmahdollisuuksiin liittyy korkeampi riski, koska on otettava huomioon geopoliittisten ja makrotaloudellisten riskitekijöiden moninaisuus. Nämä lisääntyneet riskit saavat sijoittajat varovaisiksi sijoittaessaan ulkomaille, minkä seurauksena he vaativat riskipreemion sijoittamiseen niihin. Maariskipreemio (CRP) on yleensä korkeampi kehittyville markkinoille kuin kehittyneille maille.
Maariskipreemion (CRP) ymmärtäminen
Maariski kattaa useita tekijöitä, mukaan lukien:
- Poliittinen epävakaus; Taloudelliset riskit, kuten taantumaolosuhteet, korkeampi inflaatio jne.; Valtion velkataakka ja maksukyvyttömyyden todennäköisyys; Valuuttakurssien vaihtelut; Valtioneuvoston epäsuotuisat säännökset (kuten pakkolunastus tai valuutan hallinta).
Maariski on avaintekijä, joka on otettava huomioon sijoitettaessa ulkomaille. Suurimmalla osalla kansallisia viennin kehittämisvirastoja on perusteelliset asiakirjat liiketoiminnan riskeistä eri puolilla maailmaa.
Maariskipreemialla voi olla merkittävä vaikutus arvonmääritykseen ja yritysrahoituslaskelmiin. CRP: n laskemisessa arvioidaan kypsien markkinoiden, kuten Yhdysvaltojen, riskipreemio ja lisätään siihen oletuserotus.
Avainsanat
- Maariskipreemio, lisämaksu, jota vaaditaan kompensoimaan sijoittajille suurempi ulkomaille sijoittamisen riski, on avaintekijä, joka on otettava huomioon sijoitettaessa ulkomaille. CRP on yleensä korkeampi kehitysmaille kuin kehittyneille maille.
Maariskipreemion arviointi
CRP: n arvioimiseksi on olemassa kaksi yleisesti käytettyä menetelmää:
Valtionvelkamenetelmä - CRP tietyssä maassa voidaan arvioida vertaamalla valtion velan tuottojen erotusta maan ja kypsien markkinoiden, kuten USA: n, välillä
Osakeriskimenetelmä - CRP mitataan osakemarkkinoiden tuottojen suhteellisen volatiliteetin perusteella tietyn maan ja kehittyneen maan välillä.
Molemmilla menetelmillä on kuitenkin haittoja. Jos maalla kohoaa suurempi riski laiminlyödä valtionvelansa, sen velan tuotot kasvavat, kuten useissa Euroopan maissa tapahtui tämän vuosituhannen toisella vuosikymmenellä. Tällaisissa tapauksissa valtion joukkovelkakirjojen korkoerot eivät välttämättä ole hyödyllinen indikaattori riskeille, joihin sijoittajat kohtaavat näissä maissa. Osakeriskimenetelmä voi vähentää vakavaraisuussuhdetta huomattavasti, jos maan markkinoiden epävakaus on epätavallisen alhaista markkinoiden epälikkyyden ja vähemmän julkisten yritysten takia, mikä saattaa olla ominaista joillakin rajamarkkinoilla.
Maariskipreemion laskeminen
Kolmas CRP-luvun laskentamenetelmä, jota pääomasijoittajat voivat käyttää, poistaa edellä mainitun kahden lähestymistavan haitat. Tietylle maalle A maariskipreemio voidaan laskea seuraavasti:
Maariskipreemio (maalle A) = Maan A valtion joukkovelkakirjojen tuoton spreitti x (maan A osakeindeksin vuosittainen keskihajonta / maan A valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden tai indeksin vuosittainen keskihajonta)
Vuotuinen keskihajonta on epävakauden mitta. Tietyn maan osake- ja valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden epävakauden vertaamisen perusteena on, että ne kilpailevat keskenään sijoittajarahastoista. Siten, jos maan osakemarkkinat ovat huomattavasti epävakaammat kuin valtion joukkovelkakirjamarkkinat, sen CRP olisi korkeammalla puolella, mikä merkitsisi sitä, että sijoittajat vaativat suurempaa preemiaa sijoittaakseen maan osakemarkkinoille (verrattuna joukkovelkakirjamarkkinoihin), koska pidetään riskialttiimpana.
Huomaa, että tätä laskelmaa varten maan valtion joukkovelkakirjalainat olisi ilmoitettava valuutassa, jossa on olemassa maksukyvyttömyyshenkilö, kuten Yhdysvaltain dollari tai Euro.
Koska tällä tavoin laskettua riskipreemiaa voidaan soveltaa osakesijoituksiin, CRP on tässä tapauksessa synonyymi maakohtaisen pääoman riskipreemioon, ja näitä kahta termiä käytetään usein keskenään.
Esimerkki: Oletetaan seuraavan -
- Maan A 10-vuotisen USD-määräisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotto = 6, 0% Tuotto Yhdysvaltain 10-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotolla = 2, 5% Maan A vertailuindeksin vuosindeksin mukainen keskimääräinen poikkeama = 30% Maan A USD: n määräisen valtion joukkovelkakirjaindeksin vuotuinen keskihajonta = 15%
Maan (oman pääoman) riskipreemio maalle A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Maat, joissa CRP on korkein
NYU: n Sternin kauppakorkeakoulun talousprofessori Aswath Damodaran ylläpitää julkista tietokantaa CRP-arvioistaan, joita käytetään laajalti finanssiteollisuudessa. Tammikuusta 2019 alkaen maat, joilla on korkein maariskipreemia, on esitetty alla olevassa taulukossa. Taulukko näyttää kokonaispääomariskipreemion toisessa sarakkeessa ja maariski (pääoma) riskipreemiossa kolmannessa sarakkeessa. Kuten aiemmin todettiin, CRP-laskelma edellyttää kypsien markkinoiden riskipreemion arviointia ja siihen liittyvän oletuseron lisäämistä. Damodaran olettaa kypsien osakemarkkinoiden riskipreemion olevan 5, 96% (1.1.2019 alkaen). Venezuelan omavaraisuusaste on siten 22, 14% ja osakepääomariskin kokonaispalkkio on 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Maat, joissa CRP on korkein | ||
|---|---|---|
| Maa | Kokonaispääomariske | Maariskipreemio |
| Venezuela | 28, 10% | 22, 14% |
| Barbados | 19, 83% | 13, 87% |
| Mosambik | 19, 83% | 13, 87% |
| Kongon tasavalta | 18, 46% | 12, 50% |
| Kuuba | 18, 46% | 12, 50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukraina | 16, 37% | 10, 41% |
| Sambia | 16, 37% | 10, 41% |
CRP: n sisällyttäminen CAPM: ään
Pääomavarallisuuden hinnoittelumallia (CAPM) voidaan mukauttaa vastaamaan kansainvälisen sijoituksen lisäriskejä. CAPM selvittää systemaattisen riskin ja varojen, erityisesti osakkeiden odotettavissa olevan tuoton välisen suhteen. CAPM-mallia käytetään laajalti koko finanssipalveluteollisuudessa riskialttiiden arvopapereiden hinnoittelussa, varojen myöhempien tuottojen tuottamisessa ja pääomakustannusten laskemisessa.
CAPM-toiminto:
Ra = rf + βa (rm − rf) missä: rf = riskitön tuottoprosenttiβa = securityrm: n beeta = odotettu markkinoiden tuotto
Maariskipreemion sisällyttämiseksi CAPM: ään on olemassa kolme tapaa pääomaosuusriskipreemion saamiseksi, jota voidaan käyttää arvioidessaan sijoitusriskiä ulkomailla sijaitsevaan yritykseen.
- Ensimmäisessä lähestymistavassa oletetaan, että jokainen ulkomaalainen yritys on yhtä alttiina maariskille. Tätä lähestymistapaa käytetään yleisesti, mutta siinä ei tehdä eroa ulkomailla olevien kahden yrityksen välillä, vaikka toinen olisi valtava vientiin suuntautunut yritys ja toinen pieni pieni yritys. Tällaisissa tapauksissa CRP lisättäisiin kypsien markkinoiden odotettavissa olevaan tuottoon, jolloin CAPM olisi:
Re = Rf + β (Rm-Rf) + CRP
- Toisessa lähestymistavassa oletetaan, että yrityksen altistuminen maariskille on samanlainen kuin sen altistuminen muille markkinariskeille. Täten,
Re = Rf + β (Rm-Rf + CRP)
- Kolmannessa lähestymistavassa maariskiä pidetään erillisenä riskitekijänä, joka kertoo CRP: n muuttujalla (jota yleensä merkitään lambdalla tai λ: llä). Yleisesti ottaen yrityksellä, jolla on huomattava vaikutus ulkomaiseen maahan - koska se saa suuren osan tuloistaan kyseisestä maasta tai jolla on huomattava osa sen valmistuksesta siellä -, olisi korkeampi λ-arvo kuin yrityksellä, joka on vähemmän altistunut kyseiselle maalle.
Esimerkki: Jatkamalla aikaisemmin mainittua esimerkkiä, mitkä olisivat pääoman kustannukset yritykselle, joka harkitsee hankkeen perustamista maahan A seuraavien parametrien perusteella?
CRP maassa A = 7, 0% Rf = riskivapaa korko = 2, 5% Rm = odotettu markkinoiden tuotto = 7, 5% projektin beeta = 1, 25Oman pääoman kustannukset = Rf + β (Rm −Rf + CRP) Kustannukset oma pääoma = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% −2, 5% + 7, 0)
Maariskipreemio - edut ja haitat
Vaikka suurin osa on samaa mieltä siitä, että maariskipreemiat auttavat edustamalla, että Myanmarin kaltainen maa aiheuttaisi enemmän epävarmuutta kuin esimerkiksi Saksa, jotkut vastustajat kyseenalaistavat CRP: n hyödyllisyyden. Jotkut katsovat, että maariski on hajautettavissa. Edellä kuvatun CAPM: n, muiden riskien ja tuoton mallien ohella - joihin liittyy hajauttamatonta markkinariskiä - on edelleen kysymys siitä, pystytäänkö nousevien markkinoiden ylimääräiset riskit hajauttamaan. Tässä tapauksessa jotkut väittävät, että mitään lisämaksuja ei pitäisi periä.
Toiset uskovat, että perinteistä CAPM: ää voidaan laajentaa globaaliksi malliksi sisällyttämällä siten erilaisia CRP: itä. Tässä mielessä globaali CAPM kerää yhden ainoan globaalin osakeriskipreemion luottaen omaisuuserän beetaan volatiliteetin määrittämiseksi. Viimeinen tärkeä argumentti on usko siihen, että maariski heijastuu paremmin yrityksen kassavirroissa kuin käytetty diskonttokorko. Maan mahdollisten kielteisten tapahtumien, kuten poliittisen ja / tai taloudellisen epävakauden, oikaisu otetaan osaksi odotettuja kassavirtoja, mikä eliminoi muutosten tarpeen muualla laskelmassa.
Kaiken kaikkiaan maariskipreemio palvelee hyödyllistä tarkoitusta määrittämällä ulkomaisiin lainkäyttöalueisiin tehtävien sijoitusten korkeammat tuotto-odotukset, joilla on epäilemättä ylimääräinen riskikerros verrattuna kotimaisiin sijoituksiin. Vuodesta 2019 lähtien ulkomaille sijoittamisen riskit näyttävät kasvavan, kun otetaan huomioon kaupan jännitteiden ja muiden huolenaiheiden lisääntyminen maailmanlaajuisesti. Maailman suurimmalla varainhoitajalla BlackRockilla on "Geopolitical Risk Dashboard", joka analysoi johtavia riskejä. Maaliskuusta 2019 alkaen näihin riskeihin kuuluivat - Euroopan pirstoutuminen, Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kilpailu, Etelä-Aasian jännitteet, globaalin kaupan jännitteet, Pohjois-Korean ja Venäjän ja Naton väliset konfliktit, suuret terrori-iskut ja verkkohyökkäykset. Vaikka jotkut näistä kysymyksistä voidaan hyvinkin ratkaista ajoissa, vaikuttaa järkevältä ottaa nämä riskitekijät huomioon arvioitaessa ulkomaisessa maassa sijaitsevan projektin tai sijoituksen tuottoa.
Vertaile sijoitustilejä × Tässä taulukossa olevat tarjoukset ovat peräisin kumppanuuksista, joista Investopedia saa korvauksen. Palveluntarjoajan nimi KuvausAiheeseen liittyvät ehdot
Kansainvälinen pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) Kansainvälinen pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) on rahoitusmalli, joka laajentaa CAPM-käsitteen kansainvälisiin sijoituksiin. enemmän Kansainvälinen beeta Kansainvälinen beeta (tunnetaan usein nimellä "globaali beeta") on osakekannan tai salkun systemaattisen riskin tai volatiliteetin mitta suhteessa globaaleihin markkinoihin kotimarkkinoiden sijasta. lisää Kuinka kulutuspääomavarojen hinnoittelumalli toimii Kulutuspääomavarojen hinnoittelumalli on jatkoa pääomavarojen hinnoittelumallille, joka keskittyy kulutus beetaan markkinoiden beenan sijaan. enemmän pääomakustannuksia: mitä sinun täytyy tietää pääoman kustannukset ovat vaadittava tuotto, jota yritys tarvitsee tehdäkseen pääoman budjetointihankkeen, kuten uuden tehtaan rakentamisen, kannattavaa. lisää Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) Pääomavarojen hinnoittelumalli on malli, joka kuvaa riskin ja odotetun tuoton välistä suhdetta. lisää Fama ja Ranskan kolmen tekijän mallin määritelmä Fama ja ranskalaisen kolmen tekijän malli laajensi CAPM: ää sisällyttämään koko- ja arvoriskin selittääkseen eroja hajautetussa salkun tuotossa. lisää kumppanilinkkejäAiheeseen liittyvät artikkelit
Työkalut perusanalyysiin
Onko Applen osake yliarvostettu vai aliarvostettu?
taloustiede
Ota kiinni CCAPM: ään
Talousanalyysi
CAPM-malli: edut ja haitat
Riskienhallinta
Johdatus kansainväliseen CAPM: ään
Talousanalyysi
Sijoittajat tarvitsevat hyvän WACC: n
Talousanalyysi
Pääomavarojen hinnoittelumallin (CAPM) selittäminen
