Sisällysluettelo
- Doldrums
- Ennätykselliset sulautumiset
- Juhla alkaa ja päättyy
- Tapaaminen Raidersin kanssa
- Pelissä
- Taistelee Oreos ja kameleita
- Epävarma loppu
Monista osakkeenomistajien huolenaiheista epäkompetentin tai vastuuttoman johdon aiheuttamat vahingot ovat suuria. Toimitusjohtajat voivat vahingoittaa yritystä yksinkertaisesti ohjaamalla sitä väärään suuntaan, monipuolistamalla liikaa tai liian vähän, laajentamalla väärään aikaan ja niin edelleen. Toisinaan vahingot ovat paljon tahallisempia ja hankalimpia., katsomme taaksepäin erinomaisen esimerkin yritysten kleptokraatiosta - RJR Nabiscon tapauksesta.
Doldrums
Tupakkajättiläinen RJ Reynolds oli 1980-luvulla epätoivoinen tulevaisuudestaan yhden tuotteen yrityksenä. Savukkeiden tiedettiin olevan syöpää aiheuttavia ja riita-asiat olivat tulossa kalliiksi. Toimitusjohtaja J. Tylee Wilson haki toista yritystä sulautuakseen; yritys, joka tarjoaa ylösalaisin vastaamaan yrityksen odotettua laskua. Paras ehdokas Wall Streetin neuvonantajien mukaan oli Nabisco Brands. Nabisco Brands oli jo sulautettu yritys, joka perustettiin vuonna 1981 yhdistämällä elintarvikeyritykset Standard Brands ja Nabisco. Alkuperäisen Standard Brands -yrityksen toimitusjohtaja F. Ross Johnson oli onnistunut jatkamaan uuden yrityksen sulautumisen ja painihallinnan kautta.
Johnson oli perustanut selkeän hallintoneuvoston huolimatta siitä, että hänellä oli vain kahdessa yhtiössä toimitusjohtaja. Hänen ensimmäiset muutonsa saatuaan maksun Standard Brandsistä ja myöhemmin Nabisco Brandsistä oli siirtyä hallitukseen, lisätä johdon palkkioita ja kasata etuisuuksia. Toimitusjohtajan palkkio Standard Brands -yrityksessä kolminkertaistui, kun hän otti haltuunsa. Yhtiön suihkukoneet ja Jaguars seurasivat pian. Sama asia tapahtui Nabisco Brandsin kanssa, kun Johnson tarttui haltuunsa kolmen vuoden kuluessa sulautumisesta.
Ennätykselliset sulautumiset
Wilson ja Johnson tapasivat keväällä 1985 keskustelemaan ystävällisestä sulautumisesta, jossa Wilsonista tulee uuden yhtiön puheenjohtaja. Johnson ei pitänyt varapuheenjohtajan tehtävistä ja pyysi myös presidentin ja operatiivisen päällikön virkaa. Wilson torjui ehdottamalla Johnsonille, että sillä voisi olla ylin tehtävä, kun Wilson jää eläkkeelle kaksi vuotta myöhemmin. Loppujen lopuksi Wilson oli epätoivoisempi kauppaan kuin Johnson. Wilson joutui maksamaan korkean palkkion Nabiscosta, ja Johnson joutui vaatimuksiin erilaisista etuuksista ja kultaisesta sopimuksesta, jonka mukaan RJ Reynolds osti Nabisco Brandsin 4, 9 miljardin dollarin edestä. Se oli ennätystietojen yhdistäminen muille kuin öljy-yhtiöille.
Sulautumisen hintaa korotettiin, kun kaikkialla läsnä oleva Ivan Boesky osti Nabiscon osakekannan ennen sulautumista, ilmoittaen markkinoille saattamisesta ja tekemällä siistin summan prosessissa - se oli yksi kaupoista, jotka ruokkivat hänen näennäisyyden ja johti hänen tuomioon sisäpiirikaupasta. Äskettäin kastetun RJR Nabiscon osalta kaksi toimitusjohtajaa havaitsi pian, että heillä oli hyvin erilaisia näkemyksiä. Wilson oli erittäin kustannustietoinen; Johnson vietti vapaasti. Vaikka Wilson mietti, mitä tehdä roskapotkensa, kulutushyökkääjänsä kanssa, Johnson pääsi lähelle hallitusta ja onnistui avaamaan riftin heidän ja Wilsonin välillä. Wilsonista kesti paras vuosi paaduttaakseen alle vuoden.
Juhla alkaa ja päättyy
RJR Nabiscon kanssa Johnsonilla oli paljon suurempi kuorma-auto. Johdon palkat ja etuudet nousivat nopeasti ylisuuriin mittasuhteisiin. Kun Johnson joutui ongelmiin uuden hallituksen puheenjohtajan kanssa kasvavista kustannuksistaan, Johnson onnistui saamaan puheenjohtajan vaihtamaan ja aloitti keskeisten tehtävien täyttämisen sympaattisilla ystävillä.
Vaikka Johnsonilla ja hänen kavereillaan oli hauskaa, RJR Nabisco oli palannut vanhempiin. Se vei valtavan osuman vuoden 1987 kriisissä, laskien noin 70 dollaria osakkeelta alhaiseen 40 dollariin. Johnson uskoi, että tupakkatuotteiden huono julkisuus haittasi yhtiön kannattavaa ruokaosastoa. Hän aloitti liikkuvien ehdokkaiden tuntemuksen ja kysyi ideoita sijoituspankkijoilta. Useat ehdottivat vipuvaikutteista yritysostoa (LBO), jossa osakkeenomistajat aloittaisivat tupakkakaupan ja Johnson ja hänen johdonsa ottaisivat Nabiscon yksityiseksi. Johnsonille alun perin ei pitänyt tästä ajatuksesta, koska rahan ansaitseminen pankille johtaisi valvontaan, pakottaen hänet siten hillitsemään hänen rapakyllisiä menojaan.
Tapaaminen Raidersin kanssa
Vuonna 1988 Johnson tapasi epävirallisesti Kohlberg Kravis & Robertsin, tunnetuimmin nimellä KKR. Henrik Kravis KKR: stä puhui LBO: n eduista, mukaan lukien johtamisen tiukentaminen ja tehostuminen. Jälleen kerran, Johnson ei halunnut menettää etuisuuksiaan. Keskustelltuaan KKR: n kanssa Johnsonin mielenkiintoihin takertui kuitenkin joitain LBO: n eduista, nimittäin lisää rahaa.
Kun RJR Nabiscon hinta jatkoi laskuaan, Johnson alkoi ostaa takaisin osakkeita yrittääkseen pakottaa hintaan - käyttämään prosessissa 1, 1 miljardia dollaria - mutta hinta laski jälleen alas. Johnson pelkäsi, että matala osakekurssi houkuttelee yritysmatkijoita, joten hän aloitti puolustuksen rakentamisen. Sillä välin Kravis alkoi miettiä, miksi Johnson ei seurannut ehdotustaan. Kravis alkoi käyttää numeroita RJR Nabiscon haltuunotossa.
Pelissä
Johnson työskenteli todellakin Shearson Lehman Huttonin kanssa valmistetun LBO: n tuomiseksi kokoukseen välttääkseen yrityksen pelaamista, jossa se huutokaupattaisiin korkeimman tarjouksen tehneelle. Johnsonin ehdoilla LBO: lle oli hallitus hallituksesta ja 20% osakekannasta itselleen ja seitsemälle johtajalle - osake, jonka ennustettiin olevan arvoltaan lähes 3 miljardia dollaria viidessä vuodessa - ilman rahaa.
Johnsonin ahneus tainnutti kaikkia osapuolia, mukaan lukien hänen kanssaan työskentelevä sijoituspankkitiimi. Johnson tarjosi oston 75 dollaria osakkeelta tai 17, 6 miljardia dollaria. Lautakunta kieltäytyi suoraan - he olivat järkyttyneitä löytääkseen mustan ritarin omasta palkkalistoistaan. Hallitus antoi lehdistötiedotteen, joka asetti yrityksen peliin, kun he harkitsivat vaihtoehtojaan.
Taistelee Oreos ja kameleita
KKR lähti liikkeelle ja tarjosi hallitukselle 90 dollaria osakkeen, koskettamalla tarjoussotaa. KKR halusi yrityksen, mutta he eivät enää halunneet Johnsonia. Johnsonin joukkue nosti tarjouksensa 92 dollariin. Hallitus päätti, että yritys myy itsensä eniten tarjoavalle. KKR korotti tarjoustaan 94 dollariin, 68 dollariin käteisellä ja 26 dollariin, jotka rahoitettiin Drexelin joukkovelkakirjalainoilla. Johnsonin joukkue tarjosi 100 dollaria osaketta, 90 dollaria käteisellä ja 10 dollaria muilla arvopapereilla.
Viime hetkellä First Boston tuli harmaan ritarina tarjouksella 118 dollaria, mikä sai hallituksen jatkamaan kaupan määräaikaa, mutta First Bostonin tarjous osoittautui huonosti rahoitetuksi. Johnson nosti tarjouksensa 101 dollariin ja KKR tarjoukseen 109 dollaria. Hallituksen jäsenet ja tarkkaileva yleisö olivat siihen mennessä kääntyneet Johnsonia vastaan. Johnson yritti 112 dollaria, 84 dollaria käteisellä ja loput arvopapereilla, mutta KKR: n kauppa valittiin 3 dollarilla vähemmän. Perusteena oli, että KKR-tarjouksen parempi rahoitus merkitsisi yrityksen vähemmän puuttumista velkojen maksamiseen, mutta monet pitivät sitä Johnsonissa viimeisenä hankaluutena. 25 miljardin dollarin kauppa asetti jälleen ennätyksellisen haltuunoton öljystä ja oli kaikkien aikojen suurin LBO. KKR syrjäytti Johnsonin, mutta sai silti ennätysmääräiset 30 miljoonan dollarin kultaiset laskuvarjot.
Epävarma loppu
Kaupan jälkeen RJR Nabisco jatkoi taisteluaan. KKR vähensi työpaikkoja ja jakautumisia ja levitti kansainvälisen tupakkakaupan Japan Tobacco -yritykseen. Kotimaiset osat, sekä tupakka että ruoka, erotettiin ja yhdistettiin uudelleen sekoituksessa, johon osallistui melkein yhtä monta pelaajaa kuin alkuperäinen tanssi - jopa Carl Icahn oli siellä. Kuten kävi ilmi, RJR Nabisco edusti LBO-hullun korkeutta, vaikka se korosti yritysten liiallisuutta. Se oli vuosikymmenen viimeinen iso LBO, ja tällainen yritysten uudelleenjärjestely on vähentynyt suuresti suosion jälkeen. Yritysten kleptokraatia sen sijaan ei näytä siltä, että se koskaan katoaisi kokonaan.
