Hyödykemarkkinoiden merkitys on kasvanut 1990-luvulta lähtien, kun enemmän sijoittajia, kauppiaita ja kauppiaita ostavat futuureja, suojaavat positioita, keinottelevat ja saavat yleensä kaiken hyödyn hyödykemarkkinoiden muodostavista monimutkaisista rahoitusinstrumenteista. Kaikella toiminnalla riskien poistamiseen futuureista riippuvaiset ihmiset ovat ilmaisseet huolensa markkinoita manipuloivista suurista keinottelijoista. tarkastelemme menneisyyttä yhdestä suurimmista hyödykkeiden markkinoiden manipuloinnin tapauksista ja mitä se tarkoitti futuurien tulevaisuudelle.
5%
Yasuo Hamanakaa, aka Copper, ja hänen tappioidensa suuruutta japanilainen kauppayhtiö Sumitomo ympäröivät edelleen. Hamanaka hallitsi Sumitomon metallikauppaliiketoiminnan johtajana olevaa ahventaan 5 prosenttia maailman kuparitarjonnasta. Tämä kuulostaa pieneltä määrältä, koska 95 prosenttia pidettiin muissa käsissä. Kupari on kuitenkin epälikvidi hyödyke, jota ei voida helposti siirtää ympäri maailmaa vastaamaan pulaan. Esimerkiksi kuparin hintojen nousua Yhdysvaltojen pulan vuoksi ei voida välittömästi peruuttaa lähettämällä maita, joissa on yli kuparia. Tämä johtuu siitä, että kuparin siirtäminen varastosta toimitukseen varastointiin maksaa rahaa, ja nämä kustannukset voivat poistaa hintaerot. Kuparin sekoittamisen haasteet ympäri maailmaa ja se, että suurimmillakin toimijoilla on vain pieni prosenttiosuus markkinoista, tekivät Hamanakan 5 prosentista erittäin merkittävän.
Asennus
Sumitomo omisti suuria määriä fyysistä kuparia, varastoissa ja tehtaissa istuvaa kuparia sekä lukuisia futuurisopimuksia. Hamanaka käytti Sumitomon kokoa ja suuria kassavarantoja molemmin puolin ja puristaakseen markkinoita Lontoon metallipörssin (LME) kautta. Maailman suurimpana metallipörssinä LME-kuparin hinta määräsi pohjimmiltaan kuparin maailmanmarkkinahinnan. Hamanaka piti tätä hintaa keinotekoisesti korkeana lähes vuosikymmenen ajan vuoteen 1995 asti, saaden siten palkkiovoittoja Sumitomon fyysisen omaisuuden myynnistä.
Kuparin myynnin lisäksi Sumitomo hyötyi palkkiona muista hoitamistaan kuparikaupoista, koska palkkiot lasketaan prosentteina myytävän, toimitettavan hyödykkeen arvosta jne. Keinotekoisesti korkea hinta nettoutti yrityksen suuremmaksi. palkkioita kaikista kuparikaupoistaan.
Smashing shortsit
Hamanakan manipulointi oli yleinen tieto monien keinottelijoiden ja hedge-rahastojen keskuudessa, samoin kuin tosiasia, että hän oli pitkä sekä fyysisessä omistuksessa että futuurissa kuparissa. Aina kun joku yritti lyhentää Hamanakaa, hän kuitenkin kaatoi käteistä positioihinsa, kauempana shortseista yksinkertaisesti syvemmillä taskuilla. Hamanakan pitkät kassa-asemat pakottivat kukin oikottamaan toimittamaan tavarat tai sulkemaan asemansa palkkiona.
Häntä auttoi suuresti se, että toisin kuin Yhdysvalloissa, LME: llä ei ollut pakollista sijainnin ilmoittamista eikä tilastoja, jotka osoittaisivat avointa kiinnostusta. Periaatteessa kauppiaat tiesivät, että hinta oli liian korkea, mutta heillä ei ollut tarkkoja lukuja siitä, kuinka paljon Hamanaka hallitsi ja kuinka paljon rahaa hänellä oli varastossa. Lopulta useimmat leikkasivat tappioitaan ja antoivat Hamanakalle tiensä.
Herra Copperin syksy
Mikään ei kestä ikuisesti, ja Hamanakan nurkkaan kuparimarkkinoilla se ei ollut erilainen. Markkinaolosuhteet muuttuivat vuonna 1995, pienessä osassa kaivostoiminnan lisääntymisen myötä Kiinassa. Kuparin hinta oli jo huomattavasti korkeampi kuin sen olisi pitänyt olla, mutta tarjonnan lisääntyminen aiheutti enemmän paineita markkinoille korjauksen vuoksi. Sumitomo oli ansainnut paljon rahaa manipuloinnistaan, mutta yritys jätettiin sitomiseen, koska se oli silti kauan kuparia kohti, kun se oli menossa kohti suurta pudotusta.
Mikä vielä pahempaa, aseman lyhentäminen - toisin sanoen suojaus shortseilla - tekisi sen merkittävistä pitkistä positioista vain menettämään rahaa nopeammin, koska se pelaisi itseään vastaan. Samalla kun Hamanaka yritti päästä eroon suurimmasta osasta huonosti saatuja voittoja, LME ja Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ryhtyivät tutkimaan maailmanlaajuisia kuparimarkkinoiden manipulointeja.
Kieltäminen
Sumitomo vastasi koetinta "siirtämällä" Hamanakan pois kauppapaikastaan. Mr. Copperin eroaminen riitti saamaan shortsit tosissaan. Kupari romahti, ja Sumitomo ilmoitti menettäneensä yli 1, 8 miljardia dollaria ja tappiot voivat nousta jopa 5 miljardiin dollariin, koska pitkät positiot asettuivat huonoille markkinoille. He väittivät myös, että Hamanaka oli vilpillinen kauppias ja hänen toimintansa olivat täysin tuntemattomia johdolle. Hamanakaa syytettiin esimiehen allekirjoitusten väärentämisestä lomakkeella ja hänet tuomittiin.
Sumitomon maine pilaantui, koska monet uskoivat, että yritys ei olisi voinut olla tietämätön Hamanakan osuudesta kuparimarkkinoilla, varsinkin kun se hyötyi siitä vuosien ajan. Kauppiaat väittivät, että Sumitomon täytyi tietää, koska se ohjasi lisää rahaa Hamanakaan joka kerta, kun keinottelijat yrittivät ravistaa hänen hintaa.
Pudota
Sumitomo vastasi väitteisiin tuomitsemalla JPMorgan Chase ja Merrill Lynch. Sumitomo syytti kahta pankkia järjestelmän jatkamisesta myöntämällä lainoja Hamanakalle futuurijohdannaisten kaltaisten rakenteiden kautta. Kaikki yritykset aloittivat oikeudenkäynnit keskenään, ja kaikki todettiin syyllisiksi jossain määrin. Tämä tosiasia vahingoitti Morganin tapausta vastaavassa syytöksessä, joka liittyi Enron-skandaaliin ja energiakaupan liiketoimintaan Mahonia Ltd. Hamanaka puolestaan toimitti tuomion kommentoimatta.
Manipulaatio tänään
Kuparimarkkinoiden manipulaation jälkeen LME: hen on lisätty uusia protokollia samanlaisen markkinoiden kääntymisen estämiseksi. On melkein mahdotonta, että Hamanakan kaltaisia pitkäaikaisia manipulaatioita esiintyy nykymarkkinoilla, koska pelaajia on enemmän ja volatiliteetti on suurempi, kun pitkät ja shortsit ovat päivittäin, ja reaaliaikaiset hintalainaukset vilkkuvat taistelukentällä. Hyödykemarkkinoilla on itse asiassa päinvastainen ongelma - lyhyen aikavälin hintojen nousut, jotka syvätaskuiset keinottelijat ovat tuoneet esiin. Puuvillan hinnan outo kahden päivän nousu maaliskuussa 2008 on esimerkki tästä ongelmasta.
Koska kinkejä kehitetään uudesta elektronisesta hyödykepörssistä, Intercontinental Exchange (ICE), monia aukkoja on avattu. Vaihto- ja synteettisten johdannaisten käyttö hedge-rahastoissa ja institutionaalisissa ostajissa, jotka haluavat ylittää CFTC: n ja vaihtorajat, on vaikeuttanut hyödykkeiden manipulointia. Valitettavasti tämä tarkoittaa, että futuurit ovat menettäneet osan arvostaan suojaukseksi kauppiaille markkinariskiä ja hintavaihteluita vastaan. Sijoittajat ja kauppiaat voivat vain toivoa, että ICE jatkaa kehitystään ja tekee hyödykkeiden markkinoiden manipuloinnista todella menneisyyden.
