Mikä on muuntovälitys?
Vaihto-arbitraasi on optioiden kaupankäyntistrategia, jota käytetään hyödyntämään optioiden hinnoittelussa mahdollisesti esiintyviä tehottomuuksia. Muuntovaihtoehtoa pidetään riskineutraalina strategiana, jossa elinkeinonharjoittaja ostaa osto-ohjeen ja kirjoittaa suojatun puhelun (kaupan jo omistamalle osakekannalle) identtisillä lakimääräisillä hinnoilla ja viimeisillä voimassaolopäivillä.
Kauppias hyötyy muuntovälitysstrategian kautta, kun osto-optio on ylihinnoiteltu tai myynti on alihintainen. Tämä voi johtua markkinoiden tehottomuudesta tai väärinkäytettyjen korko-oletusten vaikutuksista. Tätä strategiaa kutsutaan joskus käänteismuunnokseksi (tai käänteiseksi muuntamiseksi).
On tärkeitä riskitekijöitä, jotka on pidettävä mielessä harkittaessa arbitraasimuunnoksia; muutamaan näistä sisältyy korko korkoihin ja osinkojen poistaminen.
Tuloksen sovittelumenettelyn ymmärtäminen
Vaihtoehtoinen muuntovälitys on arbitraasistrategia, joka voidaan toteuttaa riskittömän voiton mahdollisuuden varalta, kun optiot ovat joko teoreettisesti yli- tai alihinnoitettu suhteessa kohde-etuuteen, kuten kauppiaan hinnoittelumalli määrittelee.
Strategian toteuttamiseksi elinkeinonharjoittaja myy lyhytaikaisesti kohde-etuuden osakekannan ja tasapainottaa samanaikaisesti kyseisen kaupan vastaavalla synteettisellä pitkällä positiossa (pitkä myynti + lyhyt myynti). Lyhyt osakekanta kantaa negatiivisen 100 delta, kun taas synteettisen pitkän osakekannan optioilla on positiivinen 100 delta, mikä tekee strategian delta neutraaliksi tai tuntemattomaksi markkinoiden suunnalle.
Avainsanat
- On tärkeätä huomata, että pelkästään siitä syystä, että sitä kutsutaan arbitraasiksi, muunnokset eivät ole ilman riskejä.Korkokorot vaikuttavat sekä kantamiskustannuksiin että lainasaldojen tuottoihin.Siirtokustannuksiin sisältyy myös velkasaldoihin veloitetun koron määrä.On tärkeitä riskitekijöitä Muista harkita arbitraasimuunnoksia, mukaan lukien korkokorot ja osinkojen poistaminen.
Esimerkki siitä, miten muuntovälitys toimii
Esimerkiksi, jos kohde-etuuden arvo laskee, synteettiset pitkät positiot menettävät arvon täsmälleen samalla nopeudella kuin lyhyen osakekannan arvo nousee; ja päinvastoin. Kummassakin tilanteessa elinkeinonharjoittaja on riskineutraali, mutta voitot voivat kertyä vanhenemisen lähestyessä ja optioiden sisäinen arvo (aika-arvo) muuttuessa.
Muuntovälimerkki toimii, koska teoreettinen vaatimus on put-pariteetti, joka perustuu Black-Scholes -optioiden hinnoittelukaavaan. Put-call -pariteetti viittaa siihen, että täysin suojattuna saman kohde-etuuden, voimassaolopäivän ja saman merkintähinnan puhelujen ja tarjousten tulisi olla teoriassa identtiset (pariteetti). Tämä ilmaistaan seuraavalla lausekkeella, missä PV on nykyarvo:
- Soita - Laita = Taustan hinta - PV (Strike)
Jos yhtälön vasen puoli (soitto miinus myyntihinta) on erilainen kuin yhtälön oikea puoli, potentiaalinen muuntovälitysmahdollisuus on olemassa.
Erityiset näkökohdat
Kuten kaikissa arbitraasimahdollisuuksissa, muuntovälinettä on harvoin saatavana markkinoilla. Tämä johtuu siitä, että kaikki riskitöntä rahaa tarjoavat mahdollisuudet käyttävät hyvin nopeasti niitä, jotka havaitsevat nämä mahdollisuudet nopeasti ja ajavat markkinat takaisin linjalle. Lisäksi, koska optioiden toteuttamiseen ja lyhyeksi myyntikantaan liittyy transaktiokustannuksia, kuten välityspalkkiot ja marginaalikorot, ilmeisiä arbitraasimahdollisuuksia ei ehkä ole käytännössä.
