Kuten useimmat sijoittajat ovat jo havainneet, kryptovaluutoihin sijoittamiseen liittyy useita riskejä. Mutta yksi, josta ei usein keskustella, on mustan joutsenriski, sanoo San Franciscossa toimivan kriptovaluutta omaisuudenhoitoyhtiön Bitwisen tutkimus- ja kehitystoiminnan varatoimitusjohtaja Matthew Hougan.
Mustajoutsenriski tarkoittaa odottamattoman tapahtuman mahdollisuutta. Termiä suositti ensin Nassim Nicholas Taleb, taloustieteilijä ja NYU: n professori. Hänen mukaansa mustan joutsenriskillä on kolme ominaisuutta: harvinaisuus, äärimmäinen vaikutus ja takautuva ennustettavuus.
Musta joutsentapahtuma voi olla monessa muodossa salausvaluuttateollisuudessa. Esimerkiksi Hougan mainitsi sääntelyyn liittyvän riskin suurenemisen, joka johtuu suurimmasta osasta salausvaluuttakauppaa tapahtuvasta tietyissä maissa. Sellaisten maiden hallitusten tekemä salaus valuuttakauppaan tai tiettyihin pörsseihin voi kaataa virtuaalivaluutan hinnat.
Ethereum kohtasi tällaisen tilanteen viime aikoihin asti. Kiinan pörssien osuus oli yli 90% eetterin, sen kryptovaluutan, kaupan volyymista vuoden 2016 loppuun saakka. Kiinan hallituksen pörssien purkautuminen vuoden 2017 alussa auttoi hajottamaan kaupankäynnin muihin pörsseihin, etenkin Japanin ja Etelä-Korean pörsseihin..
Cardano on samanlainen tapaus. Sillä käydään kauppaa lähes yksinomaan Etelä-Korean pörsseissä. Yhden vaiheen - Upbitin - osuus oli lähes 70% kryptovaluutan kokonaiskaupasta, viime sunnuntaina kello 22:15 UTC.
Etelä-Korean hallituksen harjoittama vaihtohäiriö tai kriptovaluuttapörssien tukahduttaminen voi kaataa sen hinnan. Tällaiselle tapahtumalle on jo ennakkotapaus. Cardanon hinta putosi 30 prosenttia sen jälkeen, kun Etelä-Korean oikeusministeri Park Sang Ki kertoi hallituksen valmistelevan lakiesityksen salauksen kaupan kieltämiseksi pörssien kautta.
Vaikutus institutionaalisiin markkinoihin
Houganin mukaan mustajoutsenriski on osa ”suurta ja eksogeenistä” sääntelyriskiä, joka on jo tuottanut tuloksia salausvaluuttaekosysteemissä. Esimerkiksi kriptovaluuttapörssit ovat ottaneet käyttöön itsesääntelyn estääkseen hakkereita ja varmistaakseen asiakkaille vähimmäisturvatoimenpiteet, kun taas hallitukset ja sääntelyvirastot ympäri maailmaa ymmärtävät ja arvioivat salaustekijöiden vaikutuksia rahoitusmarkkinoihin.
Mutta kryptovaluuttojen vaikutus institutionaalisiin markkinoihin kiinnostaa Hougania, joka on ETF-alan veteraani.
Useat yritykset ovat jo jättäneet SEC: lle hakemuksia bitcoin-ETF: ien perustamiseksi. Mutta virasto on ajautunut taaksepäin ja ilmaissut huolensa. Houganilla (kuvassa) on harkitusti otettu huomioon asia ja hän sanoo, että viraston huolet ”resonoivat” hänen kanssaan.
Hänen mukaansa futuurisopimuksiin perustuvat bitcoin-ETF-rahastot voivat kaataa salauksen valuuttahinnat. Esimerkkinä hän viittaa käänteiseen volatiliteettiin liittyviin ETF: iin, jotka ovat viime aikoina havainneet suurimman laskunsa. Tällä tapahtumalla oli dominovaikutus osakemarkkinoihin.
Mahdollisuus vastaavaan tapahtumiseen kryptovaluuttamarkkinoilla on suuri, etenkin kun otetaan huomioon alhainen likviditeetti ja kaupankäyntimäärät. Jos bitcoin-ETF: t ja ETN: t saavat riittävän pitoa ja likviditeettiä, voivat "hukkua" spot-markkinoita, Hougan sanoo.
Toinen bitcoin-ETF: ien ongelma on kolikoiden fyysisen hallinnan puuttuminen. Useat pörssit ovat hyökänneet tähän ongelmaan ja alkaneet tarjota säilytyspalveluja edulliseen hintaan institutionaalisille asiakkaille. "ETF on kaunis ajoneuvo ja sijoittajat palvelevat sitä hyvin, mutta SEC on omaksunut vakaan ja tasaisen lähestymistavan", Hougan sanoo.
Samaan aikaan hänen uuden työpaikkansa tiedot ovat pitäneet hänet kiireisenä. ”Salausvaluuttayhteisön ulkopuolella ymmärryksen taso alkaa ja loppuu bitcoinilla”, hän sanoo ja lisää, että sijoittajille on tärkeää, joko institutionaalisten kuin muidenkin, laajentaa ymmärrystään bitcoinien ulkopuolelle.
Hänen mukaansa kryptovaluuttatila vaatii merkittävää akateemista tyylitutkimusta. "On tavallaan totta, että kuka tahansa voi käynnistää osake-ETF: n, mutta ei ole totta, että kuka tahansa voi käynnistää krypto-ETF: n", Hougan sanoi. Hänen mukaansa institutionaaliset sijoittajat “kamppailevat” edelleen kryptovaluuttojen asettamisessa pitkäaikaisessa salkussa.
Matthew Hougan testaa myös aggressiivisesti erilaisia lähestymistapoja tuotteiden rakenteeseen, jotta salausvaluuttamarkkinoille pääsy olisi mahdollisimman helppoa sijoitusyhteisön ryhmille. "Kuinka markkinat leikataan ja paloitellaan, on edelleen ilmassa", hän sanoo.
