Mikä on Attribution Analysis
Attribuutioanalyysi on hienostunut menetelmä arvioida salkun tai rahastonhoitajan suoritusta. Menetelmässä keskitytään kolmeen tekijään: johtajan sijoitustyyli, heidän erityiset osakevalinnat ja näiden markkinoiden ajoitus markkinoilla. Se pyrkii tarjoamaan kvantitatiivisen analyysin rahastonhoitajan sijoitusvalinnoista ja filosofiasta, jotka johtavat rahaston tulokseen.
JAKAUTUMINEN Attribuutioanalyysi
Attribuutioanalyysi alkaa tunnistamalla omaisuusluokka, johon rahastonhoitaja päättää sijoittaa. Tämä tarjoaa yleisen vertailukohdan suorituskyvyn vertailuun. Omaisuusluokka kuvaa yleensä arvopaperilajin, jonka johtaja valitsee, ja markkinoiden, joilta ne ovat peräisin. Eurooppalaiset kiinteätuottoiset tai yhdysvaltalaiset teknologiaosuudet voivat olla molemmat esimerkkejä.
Seuraava vaihe omistajuusanalyysissä on määrittää johtajan sijoitustyyli. Kuten edellä käsitelty luokan tunnistus, tyyli tarjoaa vertailukohdan, jota vastaan johtajan suoritusta voidaan mitata. Ensimmäinen tyylianalyysimenetelmä keskittyy johtajan omistuksiin. Ovatko ne suuria tai pieniä? Arvo tai kasvu? Bill Sharpe esitteli toisen tyylin analyysin 1988. Palautuspohjainen tyylianalyysi (RBSA) kuvaa rahaston tuottoa ja hakee indeksin, jolla on vertailukelpoinen tuloshistoria. Sharpe tarkensi tätä menetelmää tekniikalla, jota hän kutsui asteen optimointiin, joka antoi hänelle mahdollisuuden osoittaa sekoitus indeksejä, jotka korreloivat lähinnä esimiehen palautuksia.
Kun omistajaanalyytikko on tunnistanut kyseisen sekoituksen, hän voi muotoilla räätälöidyn tuottoarvon, jota vastaan he voivat arvioida johtajan suoritusta. Tällaisen analyysin tulisi antaa valoa ylimääräiselle tuotolle tai alfalle, josta johtaja nauttii kyseisten vertailuarvojen suhteen. Seuraava askel määritysanalyysissä yritetään selittää tuo alfa. Johtuu johtajan osakevalinnoista, sektorien valinnasta tai markkinoiden ajoituksesta? Varastotarjousten tuottaman alfan määrittämiseksi analyytikon on tunnistettava ja vähennettävä sektoriin ja ajoitukseen liittyvä alfa-osa. Tämä voidaan jälleen tehdä kehittämällä räätälöityjä vertailuarvoja, jotka perustuvat johtajan valitsemaan sektorisekoitukseen ja niiden kauppojen ajoitukseen. Jos rahaston alfa on 13 prosenttia, on mahdollista osoittaa tietty 13 prosentin osuus sektorivalinnalle ja näille sektoreille tulon ja sieltä poistumisen ajoituksille. Loppuosa on osakevalinnan alfa.
Markkinoiden ajoituksen ja nimeämisen analyysi: taito vai onni?
Akateeminen tutkimus markkinoiden ajoituksen merkityksestä johtajien arvioinnissa on johtanut moniin johtopäätöksiin ajoituksen tärkeydestä. Yleensä suurin osa aiheen analyysistä on yhtä mieltä siitä, että osakevalinta ja sijoitustyyli johtavat suurempaan osaan esimiehen suorituksesta kuin ajoitus. Jotkut tutkijat huomauttavat, että merkittävä osa johtajan suorituksesta ajoituksen suhteen on satunnaista tai onnea. Sikäli kuin markkinoiden ajoitusta voidaan mitata, tutkijat huomauttavat, että on tärkeää mitata johtajan tuottoa vertailuindekseillä, jotka heijastavat nousua ja laskua. Ihannetapauksessa rahasto nousee nousevina aikoina ja laskee vähemmän kuin markkinat laskujaksoina. Koska tämä on ominaisuuksien analysoinnin vaikein osa kvantitatiivisessa muodossa, useimmat analyytikot pitävät markkinoiden ajoittamista vähemmän tärkeänä kuin osakevalinta ja sijoitustyyli.
