Mikä on omaisuuden korvausongelma
Perinteisessä omaisuuserien korvausongelmassa yrityksen johto harhauttaa halutessaan toisen korvaamalla korkealaatuisempia varoja (tai hankkeita) heikompilaatuisilla varoilla (tai hankkeilla), kun luottotutkimus on jo tehty. Esimerkiksi yritys voisi myydä projektin vähäisenä riskinä saadakseen velkojilta suotuisat ehdot, kun lainan rahoituksen jälkeen he voisivat käyttää tuottoa riskialttiisiin pyrkimyksiin, siirtäen näin ennakoimattoman riskin velkojille.
Liikkeeseen laskee riskinmuutos: kun omaisuuserien korvaaminen tapahtuu, johtajat tekevät liian riskialttiita sijoituspäätöksiä, jotka maksimoivat oman pääoman osakkeenomistajan arvon velanhaltijoiden etujen kustannuksella.
HARJOITTAMINEN Omaisuuden korvausongelma
Varojen korvausongelma korostaa osakkeenomistajien ja velkojien välisiä konflikteja. Koska velkojilla on vaatimus yrityksen tulovirrasta, heillä on saatavissa varansa yrityksen varoihin konkurssin yhteydessä. Kantaosakkailla on kuitenkin määräysvalta (johdon valvonnan kautta) yrityksen riskialttiuteen vaikuttavista päätöksistä. Siten velkojat siirtävät päätöksentekovallan toiselle, mikä aiheuttaa mahdollisen viraston ristiriidan. Katso myös pää-agentti-ongelma.
Luotonantajat lainaavat rahaa korkoilla, jotka perustuvat yrityksen havaitsemiin riskeihin luoton myöntämisaikana, jota puolestaan ohjaa:
- Yrityksen olemassa olevien varojen riskiKaikki odotukset tulevien omaisuuden lisäysten riskistäOn olemassa oleva pääomarakenneKaikki odotukset mahdollisista tulevaisuuden pääomarakenteen muutoksista
Esimerkki omaisuuden korvausongelmasta
Kuvittele, että yritys lainaa rahaa, myy sitten suhteellisen turvallisen omaisuutensa ja sijoittaa rahaa omaisuuteen uuteen, paljon riskialttiimpaan projektiin. Uusi projekti voi olla erittäin kannattava, mutta se voi myös antaa taloudellisen vaikeuden tai jopa konkurssin. Jos riskialtinen projekti onnistuu, suurin osa eduista pääoman omistajille, koska velkojien tuotot on vahvistettu alkuperäiseen alhaiseen riskiin. Jos projekti on kuitenkin epäonnistunut, joukkovelkakirjojen omistajat menettävät tappion.
Tällöin osakkeenomistajan saamaa korollista yritystä vastaan voidaan pitää osto-oikeutena yrityksen omaisuuserästä. Koska pääoman heikentymisriski on rajallinen, luottoriskin omaavien yritysten johtajilla on kannustimia lisätä yrityksen liiketoiminnan vaarallisuutta - joten he voivat korvata turvalliset varat riskisillä varoilla lisätäkseen tämän vaihtoehdon potentiaalista potentiaalia. Kannustin siirtämään riskiä kasvaa yrityksen vipuvaikutustasolla. Äärimmäisissä olosuhteissa jopa negatiivisen nykyarvon omaavia hankkeita voidaan valita yksinkertaisesti korkean riskin ja suurten ylösajojen vuoksi. Tietyssä mielessä osakkeenomistajat saavat "päät, minä voitan; hännät, menetät" voitto-tilanteen.
