Sisällysluettelo
- Mikä on vaihtovelkakirjalaina?
- Miksi yritykset julkaisevat heidät
- Muuntamissuhteet
- Vaihtovelkakirjalainan alaosat
- Vaihtovelkakirjalainanumerot
- Pohjaviiva
Sijoittavan pelin uudet pelaajat kysyvät usein, mitä vaihtovelkakirjalainat ovat ja ovatko ne joukkovelkakirjalainoja vai osakkeita. Vastaus on, että ne voivat olla molemmat, mutta eivät samaan aikaan.
Vaihtovelkakirjalainat ovat pohjimmiltaan yrityslainoja, jotka haltija voi muuntaa liikkeeseenlaskijan yhtiön osakkeiksi. Seuraavassa kerrotaan näiden kameleontimaisten arvopapereiden perusteet sekä niiden ylä- ja alaosat.
Avainsanat
- Vaihtovelkakirjalainat ovat yrityslainoja, jotka voidaan vaihtaa liikkeeseenlaskijan osakekannalle. Yritykset laskevat liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja velan kuponkikoron alentamiseksi ja laimentamisen viivästymiseksi. Joukkovelkakirjalainan muuntoprosentti määrää, kuinka monta osaketta sijoittaja saa siitä. Yritykset voivat pakottaa joukkovelkakirjalainan muuntaminen, jos osakekurssi on korkeampi kuin jos laina lunastettaisiin.
Mikä on vaihtovelkakirjalaina?
Kuten nimestä voi päätellä, vaihtovelkakirjalaina antaa haltijalle mahdollisuuden muuttaa tai vaihtaa se ennalta määrättyyn määrään liikkeeseenlaskijan osakkeita. Liikkeeseen laskettaessa ne toimivat aivan kuten tavalliset yrityslainat, vaikkakin hieman alhaisemmalla korolla.
Koska vaihtovelkakirjalainat voidaan muuttaa osakkeiksi ja siten hyötyä kohde-etuuksien hinnannoususta, yritykset tarjoavat vaihtovelkakirjalainojen alhaisempia tuottoja. Jos osakekurssi menestyy heikosti, muuntamista ei tapahdu ja sijoittaja on juuttunut joukkovelkakirjalainan ala-parin tuottoon - alle sen, mitä vaihtovelkakirjalaina saa. Kuten aina, riskin ja tuoton välillä on kompromissi.
Miksi yritykset laskevat liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja?
Yritykset laskevat liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja tai obligaatioita kahdesta pääasiallisesta syystä. Ensimmäinen on alentaa velan kuponkikorkoa. Sijoittajat hyväksyvät yleensä vaihtovelkakirjalainan alhaisemman kuponkikoron verrattuna muuten samanlaisen säännöllisen joukkovelkakirjalainan korkoon sen muunto-ominaisuuden takia. Tämän ansiosta liikkeeseenlaskija voi säästää korkokuluissa, jotka voivat olla merkittäviä suuressa joukkovelkakirjalainassa.
Vaniljakelpoinen vaihtovelkakirjalaina antaa sijoittajalle mahdollisuuden pitää se maturiteetissaan tai muuttaa osakekantaan.
Toinen syy on viivästyttää laimennusta. Pääoman hankkiminen liikkeeseen laskemalla vaihtovelkakirjalainaa kuin omaa pääomaa antaa liikkeeseenlaskijalle viivästyttää laimentamista osakkeenomistajilleen. Yhtiö voi olla tilanteessa, jossa se mieluummin laskee liikkeelle joukkovelkakirjalainan keskipitkällä aikavälillä - osittain koska korkokulut ovat verovähennyskelpoisia -, mutta on mieluummin laimennettava pidemmällä aikavälillä, koska se odottaa nettotulojen ja osakekurssin kasvavan olennaisesti tämän ajanjakson aikana. Tässä tapauksessa se voi pakottaa vaihtamisen korkeammalla osakkeen hinnalla olettaen, että osake on todellakin noussut yli tämän tason.
Vaihtovelkakirjalainat
Vaihtovelkakirjalainojen muuntamisaste
Vaihtoaste - jota kutsutaan myös muuntopalkkioksi - määrittää kuinka monta osaketta voidaan muuntaa jokaisesta joukkovelkakirjasta. Tämä voidaan ilmaista suhteena tai muuntohinnana, ja se määritetään sisennässä yhdessä muiden säännösten kanssa.
Esimerkiksi, muuntamissuhde 45: 1 tarkoittaa yhtä joukkovelkakirjalainaa - 1 000 dollarin nimellisarvolla -, joka voidaan vaihtaa 45 osakkeeseen. Tai se voidaan määritellä 50%: n lisämaksulla, mikä tarkoittaa, että jos sijoittaja päättää muuttaa osakkeet, hänen on maksettava osakekannan hinta liikkeeseenlaskun yhteydessä plus 50%.
Seuraava kaavio näyttää vaihtovelkakirjalainan suorituskyvyn osakekurssin noustessa. Huomaa, että joukkovelkakirjalainan hinta alkaa nousta, kun osakekurssi lähestyy vaihtohintaa. Tässä vaiheessa vaihdettavasi toimii samalla tavalla kuin osakeoptio. Kun osakekurssi nousee ylös tai tulee erittäin epävakaalle, niin myös joukkovelkakirjalainasi.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
On tärkeätä muistaa, että vaihtovelkakirjalainat seuraavat tarkkaan perustana olevaa osakehintaa. Poikkeus tapahtuu, kun osakekurssi laskee huomattavasti. Tässä tapauksessa joukkovelkakirjojen haltijat saisivat joukkovelkakirjalainan erääntymishetkellä vähintään nimellisarvon.
Vaihtovelkakirjalainojen haittapuoli: Pakollinen muuntaminen
Yksi vaihtovelkakirjalainan haittapuoli on, että liikkeeseenlaskijalla on oikeus kutsua joukkovelkakirjalainat. Toisin sanoen yrityksellä on oikeus muuttaa ne pakkolunkoisesti. Pakkomuuntaminen tapahtuu yleensä silloin, kun osakekurssi on korkeampi kuin mitä se olisi, jos joukkovelkakirjalaina lunastettaisiin. Vaihtoehtoisesti se voi tapahtua myös joukkovelkakirjalainan takaisinmaksupäivänä.
Vaihtokelpoinen vaihtovelkakirjalaina antaa yritykselle mahdollisuuden muuttaa se osakkeiksi tai pitää korkosijoituksena maturiteettiin saakka.
Tämä ominaisuus rajoittaa vaihtovelkakirjalainan pääoman arvonnousupotentiaalin. Taivas on ei vaihtovelkakirjojen raja, kuten tavallisille osakekannoille.
Esimerkiksi Twitter (TWTR) laski liikkeeseen vaihtovelkakirjalainan, jonka nosto oli 1, 8 miljardia dollaria syyskuussa 2014. Lainat olivat kahdessa erässä, viiden vuoden erääntymispäivä vuonna 2019 0, 25%: n korolla ja seitsemän vuoden eräpäivä vuonna 2021 1: llä. %. Vaihtokurssi on 12, 8793 osaketta / 1000 dollaria, mikä tuolloin oli noin 77, 64 dollaria / osake. Osakkeen hinta on vaihdellut välillä 35–56 dollaria viime vuonna.
Tuloksen tuottamiseksi tuloksesta joudutaan näkemään osake yli kaksinkertaiseksi välillä 35–40 dollaria. Varasto voi varmasti kaksinkertaistua lyhyessä järjestyksessä, mutta selvästi se on epävakaa ratsastus. Ja kun otetaan huomioon alhainen korkoympäristö, pääsuoja ei ole niin arvokkaan arvoinen kuin muuten saattaa olla.
Vaihtovelkakirjalainojen numerot
Vaihtovelkakirjalainat ovat melko monimutkaisia arvopapereita muutamasta syystä. Ensinnäkin niillä on sekä joukkovelkakirjojen että osakkeiden ominaispiirteet, mikä hämmentää sijoittajia heti batista. Sitten on punnittava tekijät, jotka vaikuttavat niiden hintaan. Nämä tekijät ovat sekoitus siihen, mitä tapahtuu korkoympäristössä, joka vaikuttaa joukkovelkakirjojen hinnoitteluun, ja kohde-etuuden markkinoihin, jotka vaikuttavat osakekannan hintaan.
Sitten on tosiasia, että liikkeeseenlaskija voi kutsua nämä joukkovelkakirjalainat tietyllä hinnalla, joka eristää liikkeeseenlaskijan kaikista osakekurssin dramaattisista piikkeistä. Kaikki nämä tekijät ovat tärkeitä vaihtovelkakirjojen hinnoittelussa.
Oletetaan esimerkiksi, että TSJ Sports laskee liikkeeseen 10 miljoonaa dollaria kolmen vuoden vaihtovelkakirjalainoilla, joiden tuotto on 5% ja palkkio 25%. Tämä tarkoittaa, että TSJ: n on maksettava 500 000 dollaria korkoa vuodessa, tai yhteensä 1, 5 miljoonaa dollaria konvertoituneiden elinaikana.
Jos TSJ: n osake kaupankäynnillä oli 40 dollaria vaihtovelkakirjalainan liikkeeseenlaskuhetkellä, sijoittajilla olisi mahdollisuus muuttaa nämä joukkovelkakirjalainat osakkeiksi hinnalla 50–40 dollaria x 1, 25 = 50 dollaria.
Joten, jos osake oli kaupankäynnissä 55 dollarilla joukkovelkakirjan voimassaoloajan päättymispäivään mennessä, tämä 5 dollarin ero osakkeelta on voittoa sijoittajalle. Määrälle, jonka osake voi arvioida liikkeeseenlaskijan velattavan varauksen kautta, on kuitenkin yleensä yläraja. Esimerkiksi TSJ: n johtajat eivät salli osakekurssin nousua 100 dollariin nostamatta joukkovelkakirjojaan ja rajoittamatta sijoittajien voittoja.
Vaihtoehtoisesti, jos osakekurssi on 25 dollaria, vaihto-oikeuksien haltijoille maksetaan edelleen 1000 dollarin joukkovelkakirjalainan nimellisarvo eräpäivänä. Tämä tarkoittaa, että vaikka vaihtovelkakirjalainat rajoittavat riskiä, jos osakekurssi romahtaa, ne rajoittavat myös altistumista hinnannousulle, jos kanta nousee.
Pohjaviiva
Kiinnittyminen kaikkiin vaihtovelkakirjalainan yksityiskohtiin ja monimutkaisuuksiin voi tehdä niistä näyttämään monimutkaisemmilta kuin todellisuudessa ovat. Alkuperäisimmissä vaihtovelkakirjoissa tarjotaan eräänlainen turvallisuuspeite sijoittajille, jotka haluavat osallistua tietyn yrityksen kasvuun, josta he ovat epävarmoja. Sijoittamalla vaihtovelkakirjalainoihin, rajoitat negatiivista riskiäsi ylösalaisuutesi rajoittamisen kustannuksella..
