Mikä on epänormaalin tuloksen arvostusmalli?
Epänormaali tuloksen arvostusmalli on menetelmä yrityksen oman pääoman arvon määrittämiseksi sekä kirjanpitoarvon että tuloksen perusteella. Tunnetaan myös jäljellä olevien tulojen mallina, ja siinä tarkastellaan, johtavatko johdon päätökset yrityksen odotettua parempaan tai huonompaan tulokseen.
Malliä käytetään ennustamaan tulevia osakekursseja ja päättelee, että sijoittajien olisi maksettava osakkeista enemmän kuin kirjanpitoarvoa, jos tuotot ovat odotettua suuremmat ja pienempiä kuin kirjanpitoarvo, jos tuotot ovat odotettua pienemmät.
Avainsanat
- Kutsutaan myös jäännöstuottojen malliksi, epänormaaliksi ansaintajaksotusmalliksi käytetään osakehintojen ennustamiseen. Osakekurssin osa, joka on kirjanpitoarvon ylä- tai alapuolella, katsotaan yhtiön johdon asiantuntemukseksi. Yhtiön kirjanpitoarvo osaketta kohti käytettiin malli on mukautettava niihin mahdollisiin muutoksiin, kuten osakkeiden takaisinostoihin tai muihin tapahtumiin.
Kuinka laskea epänormaalin tuloksen arvostus
Epänormaali tuloksen arvostusmalli on yksi monista menetelmistä osakekannan tai oman pääoman arvon arvioimiseksi. Omassa pääoman arvossa on kaksi komponenttia: Yrityksen kirjanpitoarvo ja tulevaisuuden odotettavissa olevien jäljellä olevien tulojen nykyarvo.
Jälkimmäisen osan kaava on samanlainen kuin diskontattu kassavirta (DCF) -lähestymistapa, mutta sen sijaan, että käytettäisiin painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC) DCF-mallin diskonttokoron laskemiseen, jäljellä olevien tulojen virta diskontataan yrityksen kustannuksella. omaa pääomaa.
Mitä epänormaalin tuloksen arvostusmalli kertoo?
Sijoittajat odottavat osakekannan tulevan "normaalin" tuottoprosentin, joka vastaa likimääräistä kirjanpitoarvoa osakkeelta. "Epänormaali" ei aina ole negatiivinen merkitys, ja jos tulevaisuuden jäljellä olevien tulojen nykyarvo on positiivinen, yrityksen johdon oletetaan luovan arvoa, joka ylittää osakkeen kirjanpitoarvon ja ylittää sen.
Jos yritys kuitenkin ilmoittaa osakekohtaisen tuloksen, joka on alle odotusten, johto ottaa vastuun. Malli liittyy tässä mielessä taloudellisen lisäarvon (EVA) malliin, mutta näitä kahta mallia kehitetään vaihtelevasti.
Esimerkki epänormaalin ansioiden arvostusmallin käytöstä
Malli voi olla tarkempi tilanteissa, joissa yritys ei maksa osinkoja tai se maksaa ennustettavia osinkoja (jolloin osinkoa alennusmalli olisi sopiva) tai jos tulevia jäljellä olevia tuloja on vaikea ennustaa. Lähtökohta on kirjanpitoarvo; oman pääoman kokonaisarvon alue tulevien jäljellä olevien tulojen nykyarvon lisäämisen jälkeen olisi siten kapeampi kuin esimerkiksi DCF-mallin johdettu alue.
Kuitenkin kuten DCF-malli, epänormaali ansaintojen arvostusmenetelmä riippuu edelleen suuresti mallin kokoavan analyytikon ennustekyvystä. Malliin liittyvät virheelliset oletukset voivat tehdä siitä suurelta osin käyttökelvottoman tapa arvioida yrityksen oman pääoman arvoa.
Epänormaalin tuloksen arvostusmallin rajoitukset
Mikä tahansa arvostusmalli on vain yhtä hyvä kuin malliin sisältyvien oletusten laatu. Epätavallisen tuloksen määrittämisessä käytetyn osakekohtaisen kirjanpitoarvon tapauksessa yrityksen kirjanpitoarvoon voivat vaikuttaa tapahtumat, kuten osakkeiden takaisinosto, ja tämä on otettava huomioon mallissa. Lisäksi kaikki muut yrityksen kirjanpitoarvoon vaikuttavat tapahtumat on otettava huomioon, jotta mallin tuloksia ei vääristetä.
