Sisällysluettelo
- Kun takaisinpalautukset toimivat
- Kun takaisinosto epäonnistuu
- 1. Kun osakkeet ovat yliarvostettuja
- 2. Osakekohtaisen tuloksen kasvattaminen
- 3. Hyödyntäjät
- 4. Takaisinmaksut lainatulla rahalla
- 5. Ostajan lopettaminen
- 6. Päästä eroon käteisestä
- Pohjaviiva
Osakkeiden hankkiminen tai hankkiminen voi olla järkevä tapa yrityksille käyttää ylimääräistä käteisvaroaan palkitakseen osakkeenomistajia ja ansaitaksesi paremman tuoton kuin pankkikorot näille rahastoille. Useissa tapauksissa osakkeiden takaisinostoja pidetään kuitenkin vain keinona ilmoitetun tuloksen kasvattamiseksi - koska osaketta kohti laskettaessa on vähemmän osakkeita. Vielä pahempaa, se voi olla merkki siitä, että yrityksellä on loppunut hyviä ideoita, joiden avulla rahaa voidaan käyttää muihin tarkoituksiin.
Tämä tarkoittaa, että sijoittajilla ei ole varaa yksinkertaisesti ottaa takaisin takaisin nimellisarvoon. Opi kuinka tutkia, edustaako takaisinostosyhtiö yrityksen vai epätoivoisen strategista siirtymää.
6 Huonojen osakkeiden takaisinosto-skenaariot
Kun takaisinpalautukset toimivat
Osakkeiden takaisinosto tapahtuu, kun yritys ostaa osan osakkeistaan avoimilta markkinoilta ja luovuttaa nämä jäljellä olevat osakkeet. Tämä voi olla hieno asia osakkeenomistajille, koska osakkeiden takaisinoston jälkeen he molemmat omistavat suuremman osan yrityksestä ja siten suuremman osan yhtiön kassavirrasta ja tuloista. Yhtiö aikoo myös ostaa osakkeita markkinoilta, tehdä tarjouksia osakekursseista ja vähentää liikkeellä olevien osakkeiden tarjontaa.
Teoriassa johto jatkaa osakkeiden takaisinostoja, koska ne tarjoavat osakkeenomistajille suurimman mahdollisen tuoton - paremman tuoton kuin mitä se voisi saada laajentamalla toimintaansa uusille markkinoille, sijoittamalla tuotemerkkiin tai mihin tahansa muuhun käyttöön yrityksellä käteisellä. Jos yritys, jolla on potentiaalia käyttää käteistä toiminnan laajentamiseen, valitsee sen sijaan ostaa takaisin osakekannan, se voi olla merkki osakkeiden aliarvostuksesta. Signaali on vielä voimakkaampi, jos ylimmät johtajat ostavat osakekannan itselleen.
(Jos haluat lisätietoja, lue kohta Kuinka takaisinosto korjaa hinta-vara-suhdetta .)
Tärkeintä on, että osakkeiden takaisinosto voi olla melko vähäinen riski yrityksille käyttää ylimääräistä rahaa. Rahan sijoittaminen uudelleen esimerkiksi tuotekehitykseen tai uuteen tuotteeseen voi olla erittäin riskialtista. Jos nämä sijoitukset eivät maksa, se kovalla työllä ansaittu raha menee viemäriin. Myös käteisvarojen käyttäminen yritysostojen maksamiseen voi olla vaarallinen. Sulautumiset tuskin koskaan vastaavat odotuksia. Osakkeiden takaisinosto sen sijaan antaa yritysten sijoittaa itseensä, kun he ovat vakuuttuneita siitä, että niiden osakkeet ovat aliarvostettuja ja tarjoavat hyvän tuoton osakkeenomistajille.
Kun takaisinosto epäonnistuu
Joskus osakkeiden takaisinosto voi olla hieno asia. Mutta usein ne voivat olla suorastaan huono idea ja vahingoittaa osakkeenomistajia. Näin voi tapahtua, kun takaisinostoja tehdään seuraavissa tilanteissa:
1. Kun osakkeet ovat yliarvostettuja
Ensinnäkin takaisinostoja tulisi harjoittaa vasta, kun johto on erittäin varma osakkeiden aliarvostuksesta . Loppujen lopuksi yritykset eivät ole erilaisia kuin säännölliset sijoittajat. Jos yritys ostaa osakkeita 15 dollarilla, kun niiden arvo on vain 10 dollaria, yritys tekee selvästi huonon sijoituspäätöksen. Yliarvostettuja osakkeita ostava yritys tuhoaa omistaja-arvon ja olisi parempi maksaa se käteinen osinkona, jotta osakkeenomistajat voivat sijoittaa sen tehokkaammin. (Selvitä, mitä osinkoja voi tehdä portfoliosi suhteessa osinkojen kasvun voimaan .)
2. Osakekohtaisen tuloksen kasvattaminen
Takaisinosto voi lisätä EPS: tä. Kun yritys menee markkinoille ostamaan omia osakkeitaan, se vähentää jäljellä olevien osakkeiden lukumäärää. Tämä tarkoittaa, että tulos jaetaan harvempaan osaan, mikä nostaa osakekohtaista tulosta. Seurauksena on, että monet sijoittajat kiittävät osakkeiden takaisinostoa, koska he näkevät osakekohtaisen osakemarkkinan (EPS) nousun varmana tapana nostaa osakkeen arvoa.
Mutta älä mene lankaan. Vastoin yleistä viisautta (ja monissa tapauksissa yrityksen hallitusten viisautta), EPS: n lisääminen ei lisää perusarvoa. Yritysten on kuluttava rahaa osakkeiden hankkimiseen. Sijoittajat puolestaan mukauttavat arvonsa vastaamaan sekä käteisvarojen että osakkeiden vähennyksiä. Tulos ennemmin tai myöhemmin peruuttaa osakekohtaisen tuloksen vaikutukset. Toisin sanoen pienemmät käteisvarojen tuotot, jotka on jaettu vähemmän osakkeisiin, eivät tuota osakekohtaista tulosta.
Tietysti huomattavaa takaisinostoa koskevasta ilmoituksesta syntyy paljon jännitystä, koska jopa lyhytaikaisen EPS: n nousun mahdollisuus voi antaa osakekurssien ponnahdusikkunan. Mutta ellei takaisinostosopimus ole viisasta, ainoat voitot menevät niille sijoittajille, jotka myyvät osakkeitaan uutisissa. Pitkäaikaisille osakkeenomistajille ei ole juurikaan hyötyä.
(Jos haluat lisätietoja, katso Kuinka arvioida EPS: n laatua .)
3. Hyödyntäjät
Monet johtajat saavat suurimman osan korvauksistaan osakeoptioiden muodossa. Seurauksena on, että takaisinostoilla voi olla tavoite: kun optio-oikeuksia käytetään, takaisinosto-ohjelmat absorboivat ylimääräisen osakkeen ja kompensoivat nykyisten osakearvojen laimentamisen ja mahdollisen osakekohtaisen tuloksen laskun.
Suojaamalla ylimääräiset varastot ja pitämällä EPS-tasoa, takaisinosto on kätevä tapa avainhenkilöille maksimoida oma varallisuutensa. Heille se on tapa ylläpitää osakkeiden arvoa ja optio-oikeuksia. Joillakin avainhenkilöillä voi jopa olla houkutus jatkaa osakkeiden takaisinostoja osakekurssin korottamiseksi lyhyellä aikavälillä ja sitten myydä osakkeitaan. Lisäksi toimitusjohtajien saamat suuret bonukset liittyvät usein osakekurssivoittoihin ja osakekohtaiseen tulokseen, joten heillä on kannustin jatkaa takaisinostoja myös silloin, kun on olemassa parempia tapoja käyttää rahaa tai kun osakkeet ovat yliarvostettuja.
(Lisätietoja sivuilta Bad CEO Playbook -sivulta .)
4. Takaisinmaksut lainatulla rahalla
Johtajalle voi myös olla vaikea vastustaa kiusausta käyttää velkaa ansiota lisäävien osakeostojen rahoittamiseen. Yhtiö voi uskoa, että kassavirta, jota se käyttää velan maksamiseen, jatkaa kasvuaan saattamalla osakkeenomistajien varat takaisin määräajassa takaisin lainoihin. Jos he ovat oikeassa, he näyttävät fiksuilta. Jos he ovat väärässä, sijoittajat loukkaantuvat. Lisäksi johdolla on taipumus olettaa, että heidän yrityksensä osakkeet ovat aliarvostettuja hinnasta riippumatta. Kun lainanotto tehdään, osakkeiden takaisinosto voi vahingoittaa luottoluokituksia, koska ne tyhjentävät kassavarantoja, jotka voivat toimia tyynynä, jos ajat vaikeutuvat.
Yksi syy korotetun velan ottamiseen osakkeiden takaisinostoihin on, että se on tehokkaampi, koska velan korko on verovähennyskelpoinen, toisin kuin osingot. Velka on kuitenkin maksettava takaisin jossain vaiheessa. Muista, että se, mikä saa yrityksen taloudellisiin vaikeuksiin, ei ole voittojen puute, vaan käteisvarojen puute.
5. Ostajan lopettaminen
Joissakin tapauksissa vipuvaikutteista takaisinostota voidaan käyttää keinona torjua vihamielinen tarjoaja. Yhtiöllä on huomattava lisävelka osakkeiden hankkimiseksi takaisinosto-ohjelman kautta. Tällaiset vipuvaikutteiset takaisinostot voivat menestyä vihamielisten tarjousten estämisessä nostamalla osakkeen arvoa (toivottavasti) ja lisäämällä paljon ei-toivottuja velkoja yhtiön taseeseen.
6. Päästä eroon käteisestä
On erittäin vaikea kuvitella tilannetta, jossa takaisinosto on hyvä idea, paitsi jos takaisinosto tehdään, kun yhtiön mielestä sen osakekurssi on aivan liian alhainen. Mutta jos taas yritys on oikeassa ja sen osakkeet ovat aliarvostettuja, ne todennäköisesti elpyvät joka tapauksessa. Joten osakkeita takaisin ostavat yritykset tosiasiassa myöntävät, etteivät ne pysty sijoittamaan varakassavirtaansa tehokkaasti.
Jopa kaikkein anteliain takaisinosto-ohjelma on vähän arvoinen osakkeenomistajille, jos se tehdään heikon taloudellisen tuloksen, vaikean liiketoimintaympäristön tai yhtiön kannattavuuden heikentymisen keskellä. Antamalla EPS: lle väliaikaisen korotuksen, osakkeiden takaisinosto voi pehmentää iskua, mutta ne eivät voi kääntää asioita, kun yritys on vaikeuksissa.
(Lisätietoja kohdasta Cash-22: Onko huono asia olla liian paljon? )
Pohjaviiva
Sijoittajina meidän olisi tarkasteltava tarkemmin osakkeiden takaisinostoja. Katso lisätietoja tilinpäätöksestä. Katso, myönnetäänkö osake työntekijöille ja ostetaanko ostettuja osakkeita, kun osakkeet ovat edullisia. Yhtiö, joka ostaa takaisin yliarvostettuja osakkeita - etenkin paljon velkaa - tuhoaa omistaja-arvon. Osakkeiden takaisinostosuunnitelmat eivät aina ole huonoja, mutta voivat olla. Joten ole varovainen siellä.
(Katso lisätietoja kappaleesta Tapahtumien takaisinosto .)
