Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) julkaisi vuoden 2018 vuosikertomuksensa 23. helmikuuta 2019, ja puheenjohtaja Warren Buffettin osakkeenomistajille osoittama kirje sisältää kiinnostavia kohteita Berkshiren osakkeenomistajille ja koko sijoittajille. Investopedia tutki tätä kirjettä ja löysi Buffettin viisi havaintoa, joista tulisi olla erityistä mielenkiintoa, kuten jäljempänä esitetään.
Buffettin vuosittainen kirje: Viisi avainta
- Markkinakohtaiseen kirjanpitoon: "Keskity liikevoittoon ja kiinnitä vain vähän huomiota minkä tahansa tyyppisiin voittoihin ja tappioihin." "Berkshiren kirjanpitoarvon vuotuinen muutos… on mittari, joka on menettänyt merkityksensä, joka sillä oli aiemmin ollut. "" On todennäköistä, että Berkshire on ajan myötä merkittävä omien osakkeiden hankkija. "Buffett jatkaa" toivetta norsunkokoisesta hankinnasta ", mutta" hinnat ovat taivaankorkeat yrityksille, joilla on kunnolliset pitkä- aikavälin näkymät. "" Yhdysvaltojen historia on osoittautunut vääriksi niille, jotka saarnaavat säännöllisesti tuhoa julkisen alijäämän vuoksi ".
Merkitys sijoittajille
Tässä tarkastellaan kutakin Buffett-havaintoa yksityiskohtaisemmin.
Markkinahintainen kirjanpito. Uusi GAAP-kirjanpitosääntö velvoittaa Berkshiren arvostamaan sijoitussalkunsa arvopapereita nykyisten markkinahintojen perusteella. Tällä on kaksi vaikutusta. Ensinnäkin Berkshiren tase heijastaa näiden arvopapereiden markkina-arvoja. Toiseksi näiden markkina-arvojen muutokset raportointikaudelta toiselle vaikuttavat Berkshiren ilmoitettuihin tuottoihin. Markkina-arvon lasku tuottaa markkina-arvoisia tappioita, jotka vähentävät tuloja. Markkina-arvon nousu tuottaa markkina-arvoisia voittoja, jotka lisätään tulokseen.
Buffett toteaa, että osakepääomasijoituskannalla, jonka arvo oli noin 173 miljardia dollaria vuoden 2018 lopussa, arvo vaihtelee usein vähintään 2 miljardilla dollarilla tietyllä päivällä nouseen vähintään 4 miljardiin dollariin, kun osakemarkkinoiden volatiliteetti kiihtyi joulukuussa 2018. "Kuten Korostin vuoden 2017 vuosikertomuksessa, ettei Berkshiren varapuheenjohtaja Charlie Munger en usko tämän säännön olevan järkevä ", Buffett kirjoittaa. Lainatensa vuoden 2017 kirjettään hän sanoo, että sääntö tuottaa "villejä ja omituisia heilahteluja alareunaan".
Kirjanpitoarvo. "Berkshire on vähitellen siirtynyt yrityksestä, jonka varat keskittyvät jälkimarkkinakelpoisiin osakkeisiin, sellaiseksi, jonka pääarvo on liiketoiminnassa. Vaikka osakeomistuksemme arvostetaan markkinahintaan, kirjanpitosäännöt edellyttävät, että toimivien yhtiöiden kokoelman on oltava joka sisältyy kirjanpitoarvoon selvästi alle nykyisen arvon, mikä on viime vuosina kasvanut virhe."
Jaa ostokset. Buffett ilmoittaa, että Berkshire aikoo palauttaa merkittävän määrän pääomaa osakkeenomistajille tällä menetelmällä, mutta lisää, että suunnitelma on toinen syy luopua aiemmasta keskittymästään kirjanpitoarvoon. "Jokainen kauppa saa osakekohtaisen arvon nousemaan, kun taas osakekohtaisen kirjanpitoarvon laskee. Tämä yhdistelmä saa kirjanpitoarvon tuloskortin poistumaan yhä enemmän taloudellisesta todellisuudesta."
Buffett vaatii, että osakkeiden takaisinostot suoritetaan vain, jos ne voivat "ostaa alennuksella Berkshiren todelliseen arvoon", koska tällä tavalla "jatkuvat osakkeenomistajat saavat osakekohtaisen arvon nousun jokaisella yrityksen tekemällä ostolla". Sitä vastoin "ylihinnoiteltujen osakkeiden sokea ostaminen on tuhoavaa, tosiasia, joka menetetään monien myynninedistämis- tai liian optimististen toimitusjohtajien keskuudessa."
Uudet yritysostot ja osakesijoitukset. "Toivomme tulevina vuosina siirtävänsä suuren osan ylimääräisestä likviditeetistämme yrityksiin, jotka Berkshire tulee pysyvästi omistamaan. Lähiajan näkymät eivät kuitenkaan ole hyvät: Hinnat ovat taivaan korkeat yrityksille, joilla on kohtuulliset pitkän aikavälin näkymät. pettymys todellisuus tarkoittaa, että vuonna 2019 todennäköisesti laajennamme jälleenmyyntikelpoisten osakkeiden omistuksiamme. Toivomme kuitenkin edelleen norsunkokoista yrityskauppaa."
Buffett on kuitenkin sitoutunut "pitämään ainakin vähintään 20 miljardia dollaria rahavaroja vastaavina ulkoisten onnettomuuksien varalta". Berkshiren käteisvaroitus oli 112 miljardia dollaria vuoden 2018 lopussa.
Liittovaltion alijäämä ja valtion velka. Alkaen 11. maaliskuuta 1942, jolloin Buffett teki ensimmäisen sijoituksensa osakkeisiin, 31. tammikuuta 2019 kautta, hän toteaa, että jokainen S&P 500 -indeksiin (SPX) sijoitettu dollari olisi kasvanut 5288 dollariin, kun osingot olisi sijoitettu uudelleen ja ennen veroja ja transaktioita. kustannuksia. Samaan aikaan valtion velka on kasvanut noin 400-kertaisesti eli noin 40 000% saman ajanjakson aikana.
Tuomarinpitäjät ", jotka olivat huolissaan" karkotetusta alijäämästä ja arvottomasta valuutasta "ja ostivat silloin kultaa varastojen sijasta, olisivat nähneet, että jokainen dollari kasvaa vain noin 36 dollariin, " alle prosenttiin siitä, mikä olisi toteutunut yksinkertaisella hallitsemattomalla sijoituksella amerikkalaisessa liiketoiminnassa ", Buffett toteaa. "Maaginen metalli ei vastannut amerikkalaista hienovaraisuutta", hän lisää.
Sijoituspalkkiot ja salkun tuotto. Buffett lisää, että yllä olevassa kuvassa S&P 500: n toimittama yhdistetty vuotuinen kasvuvauhti (CAGR) osinkojen uudelleeninvestoinneilla on ollut noin 11, 8% lähes 77 vuoden aikana. Laske CAGR: ää vain yhdellä prosenttiyksiköllä vuodessa 10, 8 prosenttiin maksamalla "erilaisista" avustajista "kuten sijoitusten hallinnoijista ja konsultteista". Hän huomauttaa, että jokainen vuonna 1942 sijoitettu dollari olisi kasvanut nyt vain noin 2 650 dollariin, noin puoleen. tulos ilmaiseksi esimerkissä.
Katse eteenpäin
Buffett asetti alkuvuodesta 2018 Ajit Jainin vastuulleen kaikista vakuutustoiminnoista ja Greg Abel kaikkien muiden toimintojen johdosta. "Nämä muutokset olivat myöhässä. Berkshire on nyt huomattavasti paremmin hallittu kuin silloin, kun yksin ohjain operaatioita. Ajitilla ja Gregillä on harvinaisia kykyjä, ja Berkshiren veri virtaa heidän suonissansa", Buffett kirjoittaa. Kuitenkin Buffettin ja pitkäaikaisen oikeakätisen miehen Charlie Mungerin ollessa nyt 88-vuotias ja 95-vuotias, seuraajien nimeäminen virallisesti kahdessa kärjessä on myös jo kauan myöhässä.
