WeWork, yhteiskäyttöisen työtilan perustaminen, oli vuoden 2014 alussa 47 miljardia dollaria. Se on enemmän kuin useiden S&P 500 -yritysten, kuten Ford Motor Co. (F), markkinarajat 36 miljardilla dollarilla, Twitter Inc. (TWTR) ja Advanced Micro Devices Inc. (AMD) 40 miljardilla dollarilla, muutamia mainitakseni. Mutta sen jälkeen kun romutettiin suunniteltu alkuperäinen julkinen osakeanti (IPO) ja päästiin kauppaan yhden sen suurimmista sijoittajista, SoftBank Group Corp., tech-yksisarvinen arvo äskettäin oli vain 8 miljardia dollaria. Lähes 40 miljardia dollaria katosi vain.
Koko häiriö tarjoaa sijoittajille varovaisen tarinan siitä, mitä voi tapahtua helpon rahan ympäristössä, jossa yrityksen tulojen kasvulla on merkitystä ja kannattavuus on jotain, joka voidaan lykätä toiseen päivään. Mutta helpon rahan rahoituksen päivät saattavat olla loppumassa, ja WeWork-fiaskolla voi olla jotain opettamaan sijoittajille arvoa, ellei missään muussa ole, The Wall Street Journal -lehden äskettäisen sarakkeen mukaan kirjoittanut James Mackintosh.
Avainsanat
- WeWork ei ole ainoa yritys, joka on jättänyt tappiot huomiotta voittoa ajatellen. Sijoittajat voivat nähdä vielä suurempia tappioita viimeaikaisista IPO-tappioista. Korkeammat joukkovelkakirjojen tuotot suosittavat arvovarastoja kasvukasvujen sijaan. varastot voivat kääntyä, jos kauppasota lisääntyy.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Ensimmäinen opetus on, että mitä WeWorkille tapahtui, voi tapahtua myös muille korkean profiilin yksisarvisille. Tappioiden sivuuttaminen kasvua jahtaaen ei ollut yritykselle ainutlaatuista. Tällainen liiketoimintamalli oli ja on ominaista Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) ja Inc. (PINS), tämän vuoden kolme arvokkainta IPO: ta. Kaikki kolme ennustivat tappiota ainakin kolmeksi vuodeksi ja jahtaavat myynnin kasvun ennustettua 30% vuodessa. He kaikki käyvät nyt kauppaa huomattavasti alle julkisten markkinoiden debyyttinsä.
Toinen opetus on, että sijoittajat saattavat nähdä vielä suurempia tappioita, koska vain 25% tämän vuoden listautumisannista odotetaan tuottavan positiivisen nettotulon ensimmäisen vuoden aikana. Se on alhaisin dotcom-kuplan puhkeamisen jälkeen vuonna 2000. Lisäksi vain 8% viime vuonna julkisille markkinoille iskeneistä teknologia-, media- ja teleyrityksistä oli kannattava ensimmäisen liiketoimintavuoden aikana, alin taso aina vuoteen 1995 asti, lehden mukaan.
Jos tämä ei riitä sijoittajien sairastumiseen kasvuvarastoista, kolmannessa oppitunnissa sanotaan, että joukkovelkakirjojen tuotot ovat nousseet viime kuukausina, ja vaikka se on arvon lisäys, se on enemmän huono uutinen kasvulle. Korkeammat joukkovelkakirjojen tuotot viittaavat siihen, että talouden näkymät saattavat olla parantumassa, ja se lupaa hyvin suhdannevarastossa, joka oli pudonnut suosion ulkopuolelle, mutta näyttää nyt edulliselta. Korkeammat joukkovelkakirjojen tuotot merkitsevät myös korkeampia diskonttokorkoja, mikä tekee tulevaisuuden ansiot arvoltaan pienemmäksi verrattuna nykyisiin tuottoihin. Koska kaikki kasvuvarastot perustuvat tulevaisuuden tuloihin, ne näyttävät vähemmän houkuttelevilta.
WeWork-sulautuminen nousevien joukkovelkakirjalainojen tuottojen keskellä esikuvausluokan neljä: sijoittajat kiinnittyvät paljon enemmän yritysten nykyisiin tuloihin ja kassavirtaan, ja he ovat vähemmän huolissaan myynnin kasvusta. Tilanne on jo käynnissä, koska monet korkeasti arvostetut kasvuyritykset ilmoittivat äskettäin odotettua parempaa liikevaihtoa vain nähdäkseen, että heidän osakkeensa laskivat heikosta tulosta. Tesla Inc. (TSLA) puolestaan ilmoitti ennakoitua heikompaa tuloa, mutta odottamattoman voiton - sen osakkeet nousivat. Tulos on jälleen muodissa, mikä tarkoittaa, että sijoittaminen arvoon on myös muodissa, ainakin toistaiseksi.
Oppitunti viisi on vähän vastaus oppituntiin neljään. Eli arvo on palannut niin kauan kuin arvo todella toimii. Toisin sanoen halpa osake on sellainen, jonka hinta on alhainen suhteessa yhtiön tulokseen. Tulojen on oltava vakaita, mikä voi olla vaikeaa, jos Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppajännitteet pahenevat. On paljon optimismia, että maailman kaksi suurinta taloutta etenevät erimielisyyksiensä ratkaisemisessa, mutta jos kauppasota lisääntyy ja maailmantalous horjuu, arvovarastot saavat varmasti uuden osuman.
Katse eteenpäin
Mutta WeWorkin oppitunti on, että kasvuvarastot eivät välttämättä ole paras vaihtoehto, kun arvo näyttää olevan houkuttelematon. Sijoittajat, jotka ovat oppineet tämän oppitunnin, saattavat olla haluttomampia kasaamaan kasvua tällä kertaa. Ainakin sijoittajien on oltava hiukan ahkerampia ja valinnassaan päättäessään jättää käteisensä.
