Kun yritysten tai muiden yhteisöjen, kuten hallitusten, on kerättävä rahaa uusille hankkeille, toiminnan rahoittamiseen tai olemassa olevien velkojen jälleenrahoittamiseen, ne voivat laskea liikkeelle joukkovelkakirjalainoja suoraan sijoittajille. Monilla yritys- ja valtionlainoilla käydään julkista kauppaa pörsseissä.
Samaan aikaan pääomamarkkinat ovat jatkuvasti häiriö- ja virtaustilassa. Korot voivat nousta ja laskea. Raaka-aineiden hinnat voivat odottamatta nousta ja kaatua yllättäen. Taantumat ja puomit tulevat ja menevät. Yritykset voivat julistaa konkurssin tai tulla takaisin kuoleman ääreltä. Sijoittajat säätävät salkkujaan suojatakseen tai hyötyäkseen markkinaolosuhteiden muutoksista ennakoidessaan ja reagoidessaan tämän tyyppisiin tapahtumiin.
Jotta voimme nähdä, mistä sijoittajat voivat löytää mahdollisuuksia joukkovelkakirjamarkkinoilla, tarkastelemme joitain yleisimpiä syitä, miksi sijoittajat käyvät kauppaa joukkovelkakirjoja.
1. Saannon nouto
Ensimmäinen (ja yleisin) syy sijoittajille vaihtaa joukkovelkakirjoja on lisätä salkkujensa tuottoa. Tuotto tarkoittaa kokonaistuottoa, jonka voit odottaa saavan, jos sinulla on joukkovelkakirjalaina eräpäivään mennessä, ja se on eräänlainen tuotto, jota monet sijoittajat yrittävät maksimoida.
Jos esimerkiksi omistat sijoitusluokan BBB-joukkovelkakirjalainoja yrityksessä X, joka tuottaa 5, 50 prosenttia, ja huomaat, että samankaltaisesti luokiteltujen joukkovelkakirjalainojen tuotot kaupassa olivat 5, 75 prosenttia, mitä tekisit? Jos uskot luottoriskin olevan vähäinen, X-joukkovelkakirjalainojen myyminen ja Y-ostojen ostaminen vähentäisi voitonjaon voittoa tai tuotonkorotusta 0, 25 prosenttia. Tämä kauppa voi olla yleisin, koska sijoittajat ja sijoitustenhoitajat haluavat maksimoida tuoton aina kun mahdollista.
2. Luotto-päivityskauppa
Yrityksille ja valtion (tai valtion) lainoille on yleensä kolme pääluottoluokittajaa - Fitch, Moody's ja Standard and Poor's. Luottoluokitus heijastaa näiden luottoluokituslaitosten lausuntoa todennäköisyydestä, että velkasitoumus maksetaan takaisin, ja näiden luottoluokitusten vaihtelut voivat tarjota kauppamahdollisuuden.
Luottopäivityskauppaa voidaan käyttää, jos sijoittaja odottaa tietyn velkaantumisen parantavan lähitulevaisuudessa. Kun joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijaan tehdään päivitys, joukkovelkakirjalainan hinta nousee yleensä ja tuotto laskee. Luottoluokituslaitoksen tekemä päivitys heijastaa sen näkemystä, että yrityksestä on tullut vähemmän riskialtista ja sen taloudellinen asema ja liiketoiminnan näkymät ovat parantuneet.
Luotto-päivityskaupassa sijoittaja yrittää kiinnittää tämän odotettavissa olevan hinnankorotuksen ostamalla joukkovelkakirjalainan ennen luoton päivitystä. Kaupan onnistuminen vaatii kuitenkin jonkin verran taitoja luottoanalyysien suorittamisessa. Myös luottotiedonkorotustyyppisiä kauppoja tapahtuu tyypillisesti sijoitusluokan luokkien ja sijoitusluokan alapuolella olevien luottoluokitusten välillä. Hyppy hypoteekkilainan statuksesta sijoitusluokkaan voi johtaa merkittäviin voittoihin myyjälle. Yksi tärkein syy tähän on se, että monet institutionaaliset sijoittajat eivät saa ostaa lainoja, joiden luokitus on alle sijoitusluokan.
3. Luotto-puolustuskaupat
Seuraava suosittu kauppa on luottoriskikauppa. Talouden ja markkinoiden epävakauden kasvaessa tietyt alat ovat alttiimpia velkavelvoitteiden laiminlyönnille kuin toiset. Seurauksena on, että elinkeinonharjoittaja voi ottaa puolustavamman aseman ja vetää rahaa aloilta, joiden odotetaan toimivan heikosti tai joilla on eniten epävarmuutta.
Esimerkiksi, kun velkakriisi pyyhkäisi Eurooppaa vuosina 2010 ja 2011, monet sijoittajat leikkasivat allokaatioitaan Euroopan lainamarkkinoille, koska valtionlainojen maksukyvyttömyyden todennäköisyys lisääntyi. Kriisin syveneessä tämä osoittautui toimijoiden viisaaksi liikkeeksi, jotka eivät epäröineet päästä ulos.
Lisäksi merkit siitä, että tietyllä toimialalla tulee tulevaisuudessa vähemmän kannattavia, voivat olla käynnistäjä luottosuojakauppojen aloittamiseksi salkusi sisällä. Esimerkiksi lisääntynyt kilpailu teollisuudessa (ehkä johtuen markkinoille pääsyn esteiden vähentymisestä) voi aiheuttaa lisääntynyttä kilpailua ja laskea paineita voittomarginaaleihin kaikille alan yrityksille. Tämä voi johtaa siihen, että osa heikommista yrityksistä pakotetaan pois markkinoilta tai, mikä pahemmassa tapauksessa, julistaa konkurssi.
4. Alakohtainen kierto
Toisin kuin luottoturvakaupassa, jolla pyritään ensisijaisesti suojaamaan salkkua, sektorien kiertokaupat pyrkivät jakamaan pääomaa aloille, joiden odotetaan ylittävän toimialan tai muun sektorin. Alatasolla yksi yleisesti käytetty strategia on kääntää joukkovelkakirjoja suhdanne- ja ei-suhdannealojen välillä riippuen siitä, mistä luulet talouden olevan menossa.
Esimerkiksi Yhdysvaltojen laman aikana, joka alkoi vuosina 2007–2008, monet sijoittajat ja salkunhoitajat vaihtoivat joukkovelkakirjalainasalkkuaan epäsyklisistä sektoreista (kuten vähittäiskauppa) ja epäsyklisistä sektoreista (kuluttajien keskuksista). Niiden, jotka olivat hitaita tai haluttomia vaihtamaan suhdannesektoreita, havaittiin salkkunsa heikentyvän suhteessa muihin.
5. Tuottokäyrän säädöt
Joukkovelkakirjalainasalkun kesto on mitta joukkovelkakirjalainan hintaherkkyydelle korkotason muutoksille. Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen herkkyys korkojen muutoksille on suurempi, ja päinvastoin, lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen kanssa. Esimerkiksi joukkovelkakirjalainan, jonka kesto on viisi, voidaan odottaa muuttuvan viidellä prosentilla yhden prosentin korkotason muutoksella.
Tuottokäyräkorjauskauppaan sisältyy joukkolainasalkun keston muuttaminen niin, että korkoherkkyys kasvaa tai vähenee, riippuen näkemyksestään korkojen suunnasta. Koska joukkovelkakirjalainojen hinta korreloidaan käänteisesti korkojen kanssa - mikä tarkoittaa korkojen laskua nostavan joukkovelkakirjojen hintoja ja korkojen nousu johtaa joukkovelkakirjojen hintojen laskuun -, korottamalla joukkovelkakirjalainasalkun kestoa odotettaessa korkojen laskua voidaan olla yksi vaihtoehto elinkeinonharjoittajalle.
Esimerkiksi 1980-luvulla, kun korkotaso oli kaksinumeroinen, jos elinkeinonharjoittaja olisi voinut ennustaa korkojen tasaisen laskun seuraavina vuosina, hän olisi voinut pidentää joukkovelkakirjalainan kestoa odottaen laskua.
Pohjaviiva
Nämä ovat joitain yleisimmistä syistä, joiden vuoksi sijoittajat ja johtajat vaihtavat joukkovelkakirjalainoja. Joskus paras kauppa ei voi olla lainkaan kauppaa. Sijoittajien tulee siis olla menestyviä joukkovelkakirjalainojen kauppaa varten ymmärtää sekä syyt että miksi ei käydä kauppaa obligaatioilla.
