Vaikka monet sijoittajat ovat keskittyneet tariffien kielteisiin vaikutuksiin ja Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppasotaan yrityksen voittoihin, he saattavat unohtaa toisen merkittävän uhan, joka on nopeasti kasvavat työvoimakustannukset. S&P 500 -indeksin (SPX) mediaaniyritys maksaa 13% tuloistaan työntekijäkorvausten muodossa, ja nämä kustannukset kasvoivat 3% vuonna 2018, mikä on nopein vauhti nykyisen talouskasvun aikana, joka alkoi kesäkuussa 2009, Goldman Sachs raportoi tällä viikolla.
Goldman uskoo, että varastot, joiden työvoimakustannukset ovat keskimääräistä alhaisemmat prosentteina myynnistä, ovat hyvissä asemissa parempaan suorituskykyyn tässä ympäristössä. Niiden alhaisen työvoimakustannuskorin 50 varastosta on 10, jotka ovat nousseet 21% 62%: iin tänä vuonna, murskaamalla S&P 500: n, mikä on 19, 4% enemmän kuin 10. heinäkuuta. Monet heistä voivat olla valmiita jatkamaan niin tekemistä.
Ne ovat: Viacom Inc. (VIAB), jonka työvoimakustannukset ovat vain 2% myynnistä; Dish Network Corp. (Dish): 6% myynnistä; Under Armour Inc. (UAA): 3% myynnistä; PulteGroup Inc. (PHM): 5% myynnistä; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% myynnistä; Aflac Inc. (AFL): 3% myynnistä; Align Technology Inc. (ALGN): 8% myynnistä; Seagate Technology PLC (STX): 3% myynnistä; McKesson Corp. (MCK): 1% myynnistä; ja AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% myynnistä. Goldmanin työvoimakustannuslaskelmat olivat 3. heinäkuuta 2019.
Merkitys sijoittajille
"Työvoimakysymykset edustavat nykyään suurempaa haastetta yrityksille kuin heillä on vuosikymmeninä", Goldman sanoo Yhdysvaltain teemakohtaisessa raportissaan "Työvoimakustannukset ja Yhdysvaltain osakkeet: Paineen alla". He huomauttavat, että yritykset rekisteröivät ennätyksellisen huolestuneena työvoimakustannuksista vastauksena kyselyihin.
"Alhaisten työvoimakustannuskoriemme varastot, jotka ovat suhteellisen eristetty nousevista palkoista, osoittavat vain 5% tuloista työvoimakustannuksiin, mutta käyvät kauppaa 39% P / E-alennuksella korkean työvoimakustannuksen koriin", Goldman huomauttaa. Matalan työvoimakustannuskorin mediaanivaraston ennakoitu tuotto / korko oli 13 kertaa arvioitu seuraavan 12 kuukauden ansioista 3. heinäkuuta 2019 alkaen, verrattuna korkean työvoimakustannuskorin mediaanikantaan 21 kertaa ja mediaanivaraston 18 kertaa S&P 500: ssa.
Talouden nykyinen laajentuminen alkoi kesäkuussa 2009, mikä merkitsi viimeisen taantuman loppua. Yhdysvaltojen työttömyysaste on nyt vain 1/10 prosenttiyksiköstä ja yhden kuukauden poistettu 50 vuoden alimmalta tasolta, raportti osoittaa. "Osittain näistä palkkapaineista johtuen vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä tapahtuneen voittomarginaalin pakkaamisen tulisi jatkua loppuvuoden aikana, mikä painaa EPS-kasvua", Goldman sanoo.
Varmasti kaikki nämä alhaiset työvoimakustannusvarastot eivät ole varmoja siitä, että vedot menestyvät tulevana vuonna. Dish Network, joka on edellä lueteltujen osakkeiden korkein lentäjä, tarjoaa maksutelevisiopalveluita, mukaan lukien toimitus satelliitin kautta ja suoratoisto Internetissä, jälkimmäisen tarjoaa Sling TV -palvelunsa. Sen 62%: n vuosikauden voitto vuonna 2019 tulee huolimatta Goldmanin mainitsemasta yksimielisyyttä koskevasta arviosta, joka ennakoi negatiivista myyntiä ja EPS-kasvua vuonna 2020 sekä vain 3%: n nettotulosmarginaalia.
Kuitenkin on arveluttavaa, että DISH voi hyötyä ehdotetusta langattomien palveluntarjoajien T-Mobile US Inc. (TMUS) ja Sprint Corp. (S) sulautumisesta. Sulautuman hyväksyminen voi edellyttää langattoman taajuuden myymistä kahden operaattorin toimesta ja ehkä myös Sprintin Boost Mobile -palvelun ennakkomaksuyrityksiä, MarketWatch raportoi. Lopputulos on, että DISH saattaa päästä langattomille markkinoille hakemalla olemassa olevia omaisuuseriä edulliseen hintaan. Jos tämä skenaario ei toistu, DISH-varastot soveltuvat luopumaan voitoistaan.
Katse eteenpäin
Lisäksi Goldman toteaa, että monet sen alhaisen työvoimakustannuskorin varastot ovat viivästyneet markkinoilla viime kuukausina, "heijastaen negatiivista kasvunäkymää, jonka merkitsee laskevan inflaatiovauhdin lasku". Jos palkkakustannukset kasvavat kuitenkin vielä yhden prosenttiyksikön vuodessa, he arvioivat, että S&P 500: n EPS laskee. Ja se ympäristö hyödyttäisi alhaisia työvoimakustannuksia.
