S&P 500 -indeksi (SPX) päättyi 9. elokuuta 2019, laskua 3, 0% kaikkien aikojen korkeimmasta päivänsisäisessä kaupankäynnissä 26. heinäkuuta. Vaikka se on kaukana 20 prosentin retriitista, joka on laajalti hyväksytty määritelmä karhusta. Morgan Stanley sanoo kuitenkin, että "meitä on edelleen syklisillä karhumarkkinoilla".
Ne tarjoavat kolme syytä tälle arvioinnille, joka perustuu vertailuihin tammikuuhun 2018. Ensinnäkin S&P 500 on siitä lähtien "suunnilleen tasainen", kun otetaan huomioon, että 9. elokuuta 2019 lähellä oli vähän alle yhden prosentin tammikuun päivän korkeimman tason yläpuolella. 26, 2018. Toiseksi 80% maailman osakemarkkinoista on pudonnut lähes 10%. Kolmanneksi, suurin osa muista Yhdysvaltain osakemarkkinaindekseistä samoin kuin suurin osa Yhdysvaltain osakkeista on myös laskenut noin 10%. Morgan Stanley tekee nämä havainnot tämän viikkokauden viikottaisessa lämpenemisraportissa.
Avainsanat
- Morgan Stanley sanoo, että olemme syklisen karhumarkkinoiden keskuudessa. Suurimmat maailmanlaajuiset osakeindeksit ovat laskeneet merkittävästi korkeimmalle tasolleen. Useimmat Yhdysvaltojen osakkeet ovat myös alhaisempia kuin omalla korkeimmalla tasolla.Hykyyttävät talouden perustekijät lähettävät voittoja.
Merkitys sijoittajille
Raportissa todetaan, että viimeisen 18 kuukauden aikana suurin osa osakemarkkinaindekseistä on pudonnut huomattavasti korkeimmalle tasolleen ja että niiden kokemat muutokset ovat olleet huomattavasti suuremmat kuin viimeisen kahden vuoden voimakkaiden härkämarkkinoiden voitot. "Lähes 80 prosenttia kaikista tärkeimmistä indekseistämme, jotka olemme seuranneet, eivät ole saavuttaneet uusia huippuja ja ovat yli 10 prosenttia alle näiden korkeimpien indeksien", Morgan Stanley sanoo. "Tässä vaiheessa katsomme tammikuussa 2018 esittämäämme vaatimusta monivuotiseksi vakauttamis- ja suhdannekierron markkinoiksi, jotka ovat vakiintuneita ja dokumentoituja", he toteavat.
Yhdysvaltojen osakkeita tarkasteltaessa raportissa todetaan, että sekä pienkattoiset S&P 600 että keskikokoiset S&P 400 eivät ole saavuttaneet uusia huippuja vuonna 2019 ja että molemmat ovat laskeneet yli 10% edellisistä korkeimmista korkeimmista, syyskuussa 2018. Lisäksi, vain 5 11: stä S&P 500 -sektorista on asettanut uusia huippuja vuonna 2019, ja 3 näistä on puolustuskeinoja: apuohjelmat, kuluttajien niitit ja REIT. Kaksi muuta ovat informaatioteknologiaa ja kuluttajien harkinnanvaraisia, jälkimmäisen suorituskyky on vääristynyt sisällyttämällä siihen Amazon.com Inc. (AMZN), "enemmän tekninen hajottaja kuin hyvä lukeminen kuluttajalle".
Vuonna 2018 Fedin kiristämällä luotiin "liikkuvat karhumarkkinat", jotka liikkuivat jokaisen tärkeän omaisuusluokan läpi yksi kerrallaan, alkaen "heikoimmista linkkeistä" ja lopulta lähettämällä kaikki vuodelle, "historian harvinaiseksi tapahtumaksi". Tämä kiristyskierros hidasti myös globaalin talouskasvun "heikoimmista talouksista kärsivän ensin ja kovin".
Vaikka jotkut tarkkailijat näkevät keskuspankkien keskuspankkipolitiikan viimeaikaisen siirtymisen kohti koronlaskua positiivisena Yhdysvaltain osakkeille, Morgan Stanley ei ole sitä mieltä. He näkevät tämän politiikan kääntymisen todisteena heikentyvistä talouden perustekijöistä sekä Yhdysvalloissa että ulkomailla, joiden on pakko pienentää edelleen yritysten voittoja ja voittomarginaaleja. Koska noin 90% S&P 500 -yrityksistä oli ilmoittanut toisen vuosineljänneksen tuloksen 9. elokuuta, raportissa todetaan, että niiden sekoitetut ansiot ovat laskeneet 75 peruspistettä vuoden takaisesta, ja nousevat työvoimakustannukset ovat suuri tekijä.
"Ehkä vakuuttavin todiste niille, jotka kyseenalaistavat, olemmeko edelleen syklisen karhumarkkinoiden keskellä, on se, että pitkäaikaiset valtion joukkolainat ovat voittaneet maailman parhaimmat osakemarkkinat viimeisen 18 kuukauden aikana, etenkin syyskuusta lähtien, "Morgan Stanley väittää.
Katse eteenpäin
Heikentyvien taloudellisten näkymien vuoksi Morgan Stanley uskoo, että kasvuvarastot ovat alttiimpia kuin puolustuskeinot. Seurauksena on, että ne suosivat puolustustarvikkeita, kuten yleishyödyllisiä palveluita ja kuluttajaneuvoja, ja ovat alipainoisia kasvusektoreilla, kuten tietotekniikka ja kuluttajien harkinnanvaraiset.
