Monia teknisen yksisarven luokan 2019 jäseniä on tarkkailtu tarkkaan, kun sijoittajat pyrkivät lyömään vetoa tuleville markkina jättiläisille.
Ride-hailing jättiläinen Uber ennakoi, että sen alkuperäisen julkisen tarjouksen hinta on 44–50 dollaria osakkeelta, mikä antaisi sille arvon jopa 91 miljardia dollaria, joka vastaa osakeoptioita ja rajoitettua osaketta.
Tämä on alhaisempi kuin 100 miljardin dollarin arvo, jota sen odotettiin tavoittelevan, mutta tekee siitä silti yhden historian suurimmista tarjouksista. Yksi maan johtavista arvostusasiantuntijoista, NYU Stern -professori Aswath Damodaran, sanoo, että korkean profiilin IPO on arvoltaan lähempänä 60 miljardia dollaria.
Miksi Uber on yliarvostettu
- Potentiaalisen markkinoiden koon yliarviointiPunaisenBig-numeroiden käyttäminen piilottaa avainkysymyksetKompleksiyhtiö yrityksen arvostamisessa
Uberin liioiteltu markkinatarina
Yksityiskohtaisessa blogikirjoituksessa, jonka otsikko oli ”Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer or Car Service on Steroids”, laajalti seurattu markkinoiden tarkkailija toimitti yksityiskohtaisen analyysin Uberin 285-sivisesta esitteestä. Hän korostaa sitä tosiasiaa, että paljastamisen pituuden ja tietointensiivisen luonteen vuoksi se on ollut suurelta osin "hyödytöntä" sijoittajille, jotka ovat tarttuneet keskeisiin lausumiin, kuten "emme ehkä saavuta kannattavuutta." Damodaran sanoo näkevänsä sellaisen. lausunnot "todisteena siitä, että lakimiesten ei pitäisi koskaan antaa kirjoittaa sijoitusriskistä".
Damodaran, joka tunnetaan nimellä “Wall Streetin arvostusdekaani”, väittää, että vaikka Uber, aivan kuten sen kilpailija Lyft, on yrittänyt markkinoida itseään kuljetuspalveluyrityksenä, mainostaen imagoaan itsenäisenä liikkuvuusyrityksenä, jolla on potentiaaliset markkinat ovat 2 triljoonaa dollaria, ja se pysyy pääosin autopalveluyrityksenä. Hän pienentää arvioitua kokonaismarkkinamahdollisuuttaan, joka sisältää kaiken kuljetukseen käytetyn rahan (autot, julkinen liikenne jne.) Kustannukset.
”Ymmärrän, miksi sekä Lyftin että Uberin on pakko nimittää itsensä enemmän kuin huoltoyrityksiä. Suuret markkinatarinat tuottavat yleensä korkeamman arvostuksen ja hinnoittelun kuin pienet markkinatarinat! ”Hän kirjoitti.
Suuret numerot pelottelevat
Damodaran lisää, että vaikka Uber näyttää bruttolaskutuksen, nettotulot, ratsastajat ja ajoa kasvavat voimakkaasti vuosien 2016 ja 2018 välillä, Uber on edelleen selvästi rahan menettäjä, ja jotkut negatiiviset tietopisteet ovat piilossa numeroissa. Hän toteaa esimerkiksi, että Uberin uusien käyttäjien hankkimiskustannukset ovat kasvaneet, mikä viittaa matkanjakamismarkkinoiden kypsymiseen tai lisääntyneeseen kilpailuun matkustajien vastaanottamisessa.
Mitä tulee Uberin arvoon, NYU: n professori sanoo, että se on paljon monimutkaisempi tehtävä kuin Lyftin arvostaminen, koska Uberilla on yrityksiä, jotka eivät kuulu ratsastusjaon piiriin, mukaan lukien ruokatoimituspalvelu Uber Eats ja muut pienemmät vedot, kuten Uber Freight. Toisin kuin Lyft, Uber on myös yrittänyt laajentua markkinoille Yhdysvaltojen ja Kanadan ulkopuolella, "vaikka todellisuus on asettanut kourun joihinkin sen laajentumissuunnitelmiin", kirjoitti Damodaran.
Analyytikon alustava ylhäältä alaspäin suuntautunut arvio Uberista arvioi toimintavaransa 44, 4 miljardiin dollariin, ja Didi, Grab ja Yandex Taxi lisäsivät arvon 55, 3 miljardiin dollariin. Sisältää Uberin käteisvarat ja IPO: n tuotot, jotka jäävät yritykseen (huhutaan 9 miljardia dollaria), ja ennen velan vähentämistä Damodaran pääsi omaan pääomaan 61, 7 miljardia dollaria. Vaikka osakkeiden lukumäärä on "edelleen utuinen", osakekohtainen arvo oli noin 54 dollaria.
Uberin saavutettavissa olevien kokonaismarkkinoiden epävarmuuden vuoksi Damodaran luottaa kuitenkin käyttäjäperusteiseen Uber-arvonmääritykseen ja tuotti Uberin oman pääoman kokonaisarvon 58, 6 miljardia dollaria, mikä tarkoittaa 51 dollarin osakekurssia.
Katse eteenpäin
Damodaranin varoitus ulottuu Uberin ulkopuolelle ja toimii laskusignaalina sijoittajille, jotka haluavat panostaa uusille julkisille yrityksille, kuten Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) ja Inc. (PINS).
"Kaikki neljä ovat edullisesti hinnoiteltuja", sanoi NYU: n professori äskettäisessä haastattelussa CNBC: n "Squawk on the Street" -lehdelle. "Olen hieman peloissani Uberin 100 miljardin dollarin arvosta. Mielestäni sekä Lyft että Uber kamppailevat tavan kanssa muuntaa liikevaihdon kasvu tulokseksi. Joten maksat 100 miljardia dollaria yrityksestä, jolla ei vieläkään ole kannattavaa liiketoimintamallia. Se on pelottavaa. ”Hän antoi arvion 14 miljardia dollaria verrattuna sen 14, 2 miljardin dollarin markkinakattoon, 16 miljardin dollarin arviointiin Lyftille, joka oli alle 17 miljardin dollarin markkinakaton ja 7 miljardia dollaria Zoomille, mikä on selvästi alempi kuin sen 16, 2 miljardin dollarin markkinakatto.
