Sisällysluettelo
- Arvopapereiden myynti
- Kypsyttäminen: Aikuinen lähestymistapa
- Ottaa pois
- Pohjaviiva
Kun keskuspankki alkaa vähitellen tiukentaa rahapolitiikkaa, sen seuraava tehtävä on puuttua huoneessa olevaan 4, 5 triljoonan dollarin norsuun: sen turvonneeseen taseeseen.
Vuoden 2008 lopusta lähtien Fed aloitti suurten omaisuuserien, kuten Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ja valtion tukemien asuntolainojen (MBS), ostot rahoitusjärjestelmän täydellisen romahtamisen estämiseksi. Fed aloitti kuuden vuoden ajan tämän omaisuuden hankintaohjelman, joka tunnetaan nimellä kvantitatiivinen keventäminen. Sen avulla korot pysyivät ennätyksellisen alhaisella tasolla siinä toivossa, että lisääntynyt pankkien antolainaus vauhdittaisi kasvua.
Ohjelman tehokkuutta ei koskaan tiedetä (kontrafaktuaalista skenaariota, jossa QE: tä ei ollut, ei voida testata), mutta Yhdysvaltojen finanssijärjestelmä selvisi historiallisissa mittasuhteissa olevan pelon. Jotkut väittävät, että QE jatkui liian kauan, mikä on johtanut liian suuriin omaisuuserien hintoihin, mutta jätämme keskustelun toiselle päivälle.
Kun Fedin puheenjohtaja Janet Yellen ilmoitti joukkovelkakirjojen osto-ohjelman päättyneen 29. lokakuuta 2014, Fedin tase oli saavuttanut 4, 48 biljoonaa dollaria. Sijoittamalla pääoman takaisinmaksut ja erääntyvät arvopaperit, tase on sittemmin pysynyt 4, 5 triljoonan dollarin arvossa. Fedin julkaisemien viikkotietojen mukaan sen tase koostuu 2, 5 biljoonasta dollarista kassavaroissa ja 1, 8 biljoonasta dollarista asuntolainavakuudellisista arvopapereista.
Taloudellisten olosuhteiden jatkuessa paranevan, mikä näkyy työmarkkinoilla ja nousevasta inflaatiosta, vaikkakin vähitellen, Fed kohtaa kasvavia paineita käsitellä taseensa. Fed ilmoitti joulukuussa, että se ei aloita taseensa supistamista, ennen kuin "liittovaltion rahastojen korot ovat normalisoituneet." Milloin se tulee tai millä tasolla Fed-viranomaisten mielestä normalisoituminen tapahtuu, on edelleen tuntematonta. Kun tämä subjektiivinen käsite syrjäytetään, kun Fed alkaa pienentää taseensa tasoa, se tekee sen kahdella tavalla. Se voi myydä arvopapereita taseessaan tai valita, ettei se sijoita erääntyviä arvopapereita uudelleen.
Avainsanat
- Yhdysvaltain keskuspankin tase on ollut 4, 5 triljoonaa dollaria vuodesta 2014 lähtien. Fed voi vähentää taseensa myymällä tase-arvopapereitaan tai lopettamalla erääntyvien arvopapereiden uudelleeninvestoinnin. Fed-kokouksissa komitean jäsenet ehdottivat 30 miljardin dollarin vuokraamista Yhdysvaltain valtiovarainministeriölle ja 20 dollaria. Asuntolainavakuudellisten arvopapereiden (MBS) vuotuinen vuotuinen vuotuinen tyhjennys. 50 miljoonan dollarin kuukausittainen supistumissuunnitelma aloitettiin lokakuussa 2017, ja tämän suunnitelman odotetaan olevan alle 3 biljoonaa dollaria vuoteen 2020 mennessä.
Arvopapereiden myynti
Ennen Donald Trumpin vaaleja Fedin mahdollisuudet myydä aktiivisesti arvopapereita vähentää taseensa olivat epätodennäköisiä. Tämän skenaarion mukaan - aggressiivisempi taseen pienenemispolku - arvopapereiden myynti aiheuttaisi painetta joukkovelkakirjamarkkinoille, mikä saattaisi aiheuttaa korkojen nousun nopeasti, mikä johtaisi toivottuun volatiliteettiin rahoitusmarkkinoilla. Trump on kuitenkin suhtautunut erittäin kriittisesti Yellenin ja Fedin alhaisen korkopolitiikan suhteen; Jos hän päättää ravistaa Fed, se voi muuttaa keskuspankin strategiaa.
"Tämä voi olla tärkeä tasepolitiikan kannalta, koska monet republikaanien kaltaiset taloustieteilijät ovat kritisoineet määrällistä keventämistä ja ilmaisseet mieluummin taseen nopeaa romuttamista, ehkä jopa omaisuuserien myynnin avulla", Goldman-taloustieteilijä Daan Struyven sanoi CNBC: n mukaan.
Fedin entinen puheenjohtaja Ben Bernanke varoitti tammikuussa järjestetyssä "Fedin taseen pienentäminen" -lehdessä, Fed varoitti Fediä aktiivisesti kaupasta taseensa kanssa. "Olen huolissani siitä, että käytännössä yritykset hallita aktiivista purkautumisprosessia voivat johtaa odottamattoman suuriin vastauksiin rahoitusmarkkinoilla", Bernanke sanoi.
Fed ilmoitti toukokuussa 2013 aikovansa kaventaa 70 miljardin dollarin kuukauden joukkovelkakirjojen osto-ohjelmaansa. Ilmoitus aiheutti paniikkimyyntiä Yhdysvaltain valtiovarainministeriön markkinoilla ja korot nousivat korkeammalle. Päivä tuli tunnetuksi kapeana tantrumina.
Kypsyttäminen: Aikuinen lähestymistapa
Yksinkertaisesti antamalla taseen laskea hitaasti estämättä sijoittamasta erääntyviä varoja on helppo polku taseen pienentämiseen. Vaikka republikaanit väittävät, että vähennysvauhdin olisi oltava nopea, on syytä huomata, että 1, 4 biljoonan dollarin valtiovarainministeriön 2, 5 triljoonan dollarin maturiteetti on alle viisi vuotta. Lisäksi, jos liittovaltion keskuspankin on tarkoitus pitää taseensa pysyvästi suurena - jota Bernanke on väittänyt - näiden arvopapereiden lyhyt voimassaoloaika antaa perusteen omaisuuden antamiselle kypsyä ajan myötä: kypsempi ja vakaa lähestymistapa.
Bernanke väittää, että Fed: n tulisi pitää suuri tase, jotta voidaan parantaa Fedin kykyä tarjota varoja kriisitilanteessa.
Ottaa pois
Pöytäkirja maaliskuun 2017 federaatiokokouksen kokouksesta osoitti, että Fedin viranomaiset tukivat suunnitelmaa, jonka avulla aletaan vähentää 4, 5 biljoonan dollarin taseen tasoa vuoden 2017 loppua kohti. "Useimmat osallistujat odottivat, että liittovaltion rahastojen korko asteittaisesti nousee jatkumaan, ja arvioivat, että muutos komitean sijoituspolitiikka olisi todennäköisesti tarkoituksenmukainen myöhemmin tänä vuonna ", pöytäkirja totesi.
Kolme kuukautta myöhemmin nämä suunnitelmat selkiytyivät. Kesäkuun keskuspankin kokouksessa komitean jäsenet totesivat, että kaventuessaan he alkavat antaa 6 miljardia dollaria kuukaudessa erääntyvän valtionkassavirran, joka kasvaa hitaasti 30 miljardiin dollariin tulevina kuukausina.
Toimistolainansa ja kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden (MBS) suhteen Fed laati samanlaisen suunnitelman, jossa se alkaa kaventaa 4 miljardia dollaria kuukaudessa, kunnes se saavuttaa 20 miljardia dollaria. Lisäksi Fed sanoi, että pitkän aikavälin suunnitelmana on pitää tase "huomattavasti viime vuosien tason alapuolella, mutta suurempi kuin ennen finanssikriisiä".
Fed ilmoitti 20. syyskuuta 2017 virallisesti poistumisesta. Taseen purkaminen oli käynnissä. 50 miljardin dollarin kuukausittainen kavennus alkaisi lokakuussa, ja tällä tasolla tase laskisi alle 3 biljoonaan dollariin vuonna 2020, jolloin seuraava keskustelu on, kuinka suuri Fedin tase olisi säilytettävä kaventuessaan.
Pohjaviiva
Se on kulunut lähes vuosikymmenen kuluttua siitä, kun Fed käynnisti sen, mikä oli tuolloin yksi lähihistorian rohkeammista rahapolitiikan muutoksista. Muutaman vuoden sisällä Fed nelinkertaisti taseensa yrittääkseen torjua täysimääräisen pankkiromahduksen.
Vuosia myöhemmin suurin osa osallistujista on yhtä mieltä siitä, että Fed esti täysimääräisen katastrofin. Aivan kuten he ovat yhtä mieltä QE-ohjelmasta, he ovat kuitenkin yhtä yksimielisiä siitä, että biljoonan dollarin taseen purkaminen on sinänsä arkaluonteinen tehtävä. Ja kuten omaisuuden hankintaohjelma, vain aika näyttää.
