Omaisuudenhoitoyhtiön AllianceBernsteinin tutkimuksen mukaan osakekurssien arvot ovat osoittaneet suurimman hajonnansa 70 vuodessa, ja tällä on merkittäviä vaikutuksia sijoittajiin. "Arvolla on taipumus ylittää suorituskyky, kun arvonmäärityshajaantuminen markkinoiden välillä on suurinta. Arvioerot ovat uskomattoman laajat ja tunteet ovat saattaneet löytää pohjan", kuten Inigo Fraser-Jenkins, Lontoossa sijaitseva globaalin kvantitatiivisen ja eurooppalaisen osakestrategian johtaja Bernstein, havainnoitiin CNBC: n mainitsemassa muistiossa asiakkaille.
Aiemmin tänä vuonna Barronin raportti korosti neljää edullista osaketta, jotka näyttävät erityisen houkuttelevalta, kuten alla. Bernstein on menestynyt paremmin Goldman Sachs- ja DowDuPont-luokituksissa ja havaitsee, että niiden näytöllä on hyvä jäännösarvo.
6 alhaisen arvon omaavaa kantaa yläpuolella
(Eteenpäin P / E ja osinkotuotto)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, ei osinkoaMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Merkitys sijoittajille
"Tyyli-arvona on taipumus toimia keskimäärin paremmin, kun tuloskorjausten tasapainosarjoissa on ollut äärimmäisiä eroja etenkin 6–12 kuukautta aggressiivisimman alentamisen jälkeen", Fraser-Jenkins kirjoitti. Tämä havainto on erityisen ajankohtainen, kun otetaan huomioon yritysten tulosennusteiden jyrkkä laskusuuntaus vuodelle 2019. Johtavista Wall Street -yrityksistä Morgan Stanley on ollut erityisen laskeva voitonäkymissä.
Rikas osakemarkkina
(Eteenpäin P / E ja osinkotuotto)
- S&P 500 -indeksi (SPX): 16, 7x, 2, 0% Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo (DJIA): 15, 9x, 2, 3% Nasdaq 100 -indeksi (NDX): 19, 7x, 1, 1% Russell 2000 -indeksi (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Kahden viimeisen vuosikymmenen historian perusteella halvempien osakkeiden tuloksella on taipumus parantaa, kun kokonaishajaantuminen osakearvojen kesken lisääntyy, Yhdysvaltojen Bank of America -pääoman ja kvantitatiivisen strategian johtajan Savita Subramanianin mukaan Merrill Lynch, toinen raportti Barronin. Bernsteinin tavoin hän toteaa, että hajonta on selvästi historiallisten normien yläpuolella, ja odottaa, että väistämätön keskipitkään palautuminen työntää keskimäärin alhaiset arvot ylöspäin.
Wells Fargo Securitiesin osakestrategian johtaja Christopher Harvey on samanlainen näkemys. Kun matalan arvon varastot tulevat riittävän halpoiksi, "arvonkeruu muuttuu todennäköisemmäksi, kun istut useilla tarkistuksilla ja saavutat riskin", kuten hän kirjoitti asiakkaille äskettäin, Barronin mukaan. Toisin sanoen halpojen osakkeiden arvot todennäköisesti nousevat, kun sijoittajat eivät enää näe negatiivista riskiä.
Bernstein ehdottaa, että sijoittajat harkitsevat osakkeita, jotka ovat halpoja sektoreidensa keskimääräisiin arvoihin verrattuna, "halvat yksikkökohtaiset perustekijät" tai halpoja "jäännösarvokerrointaan". Jälkimmäinen käsite, kuten Bernstein on soveltanut, näyttää olevan samanlainen kuin selvitystila-arvo.
AT&T: Johtaminen arvioi, että kassavirta on 26 miljardia dollaria vuonna 2019, mikä on enemmän kuin tarpeeksi kattamaan osinkoina 14 miljardia dollaria loput, plus loput omaisuuserien myynnistä, jotka on suurelta osin varattu velan maksamiseen. Osakesijoittajat ovat viime aikoina osoittaneet vahvaa halua vähentää yritysten velkaa.
DXC: Yritys on johtava pilvipalveluiden toimija, mutta sen liikevaihto on vähentynyt. Cowenin analyytikko Bryan Bergin kuitenkin löytää "johdonmukaisen suunnitelman" ongelman ratkaisemiseksi, kuten Barronin lainaa.
Mylan: Analyytikko David Maris Wells Fargo Securities -yrityksessä toteaa, että lääkkeiden valmistaja käy kauppaa alennuksella vertailukelpoisiin kilpailijoihin, että sen vapaan kassavirran ennustetaan olevan 21% osakemarkkina-arvosta ja että ylimääräistä rahaa käytetään velan vähentämiseen.
Morgan Stanley: Arvopaperiyritys on lisännyt suhteellisen vakaalta omaisuudenhoito- ja varainhoitoyksiköiltään tulevien kokonaistulojen osuuden ennakoituun 48 prosenttiin vuonna 2019 vuonna 2019, kun se vuonna 2010 oli 34 prosenttia. Analyytikko Mike Mayo Wells Fargosta tarjoaa kolme muuta positiivista: Kalliit pidätyspalkkiot, jotka liittyvät Smith Barney -yrityksen hankintaan vuonna 2009, lakkautetaan maksamasta huhtikuussa. Se todennäköisesti menestyy hyvin tämän vuoden pankkien stressitesteissä, ja sen nykyinen arvo on noin 25% alhaisempi kuin viiden viime vuoden keskiarvo.
Katse eteenpäin
Sijoittajien ei tulisi koskaan unohtaa, että jotkut osakkeet ovat halpoja hyvistä syistä, nimittäin aidosti heikosta todellisesta tai arvioidusta tuloksesta. Mahdolliset markkinatalouden arvonmuutosten keskiarvon palautukset jättävät väistämättä taaksepäin ne osakkeet, joiden näkymät ovat edelleen hämärät.
