Sijoittajilla on mahdollisuus muuttaa vaihtovelkakirjalainat liikkeeseenlaskijan kantaosakkeiksi asetettuun hintaan ja tyypillisesti asetettuun päivämäärään mennessä. Vaihtovelkakirjalainan muuntaminen osakkeiksi tehdään yleensä joukkovelkakirjalainan haltijan harkinnan mukaan.
Joskus vaihtovelkakirjalainan laukaisee osakekurssi. Tällöin joukkovelkakirjalainat muutetaan automaattisesti heti, kun yhtiön osake saavuttaa asetetun hinnan. Tällaiset automaattiset muuntamiset ovat kiistanalaisten sijoittajien ja osakkeenomistajien edustajien keskuudessa.
TÄRKEIMMÄT TAPAHTUMAT
- Vaihtovelkakirjalainojen muuntaminen osakeosuuksiksi tehdään yleensä joukkovelkakirjalainanomistajan harkinnan mukaan.Kun yritys käyttää oikeuttaan lunastaa tai kutsua vaihtovelkakirjalaina, se voi pakottaa muuntamaan vaihtovelkakirjalainan osakkeiksi. vaihtovelkakirjalainan haltijoiden etu.
Miksi yritykset laskevat liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja?
Vaihtovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku voi olla joustava rahoitusvaihtoehto yrityksille. Ne ovat yleensä hyödyllisempiä yrityksille, joilla on korkea riski / palkkioprofiili. Tällaiset yritykset liikkeelle laskevat usein vaihtovelkakirjalainoja maksamaan matalampia korkoja lainoilleen. Sijoittajat hyväksyvät yleensä vaihtovelkakirjalainan alhaisemman kuponkikoron kuin muuten samanlainen säännöllinen joukkovelkakirjalaina sen muunto-ominaisuuden takia. Esimerkiksi Amazon.com pystyi saamaan 4, 75% koron vaihtovelkakirjalainoille vuonna 1999.
Yritykset, joilla on heikko luottoluokitus, odottavat tulojensa ja osakekurssiensa kasvavan huomattavasti tietyn ajanjakson aikana, myös suosivat vaihtovelkakirjalainoja.
Pakko muuntaminen
Kun yritys käyttää oikeuttaan lunastaa tai kutsua vaihtovelkakirjalaina, se voi pakottaa muuntamaan vaihtovelkakirjalainan osakkeiksi. Joukkovelkakirjalainan esitteessä selitetään yleensä minkä tahansa tällaisen pakkosiirto-ominaisuuden ehdot. Yhtiö pakottaa usein muuntamaan, kun osakekurssi lähestyy joukkovelkakirjalainan vaihtohintaa. Tämä tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainat voidaan poistaa käytöstä ilman, että liikkeeseenlaskija maksaa rahaa.
Vaihtovelkakirjalainan kritiikki
Vaihtovelkakirjalainanhaltijat saavat vaihtovelkakirjalainansa vaihtoon tulevien uusien arvopapereiden muodossa, mikä voi vahingoittaa aiempia sijoittajia. Suojauksen puuttuessa vaihtovelkakirjalainat laimentavat melkein aina nykyisten osakkeenomistajien omistusosuutta.
Tuloksena on, että osakkeenomistajat omistavat pienemmän pala piirakkaa sen jälkeen, kun joukkovelkakirjojen haltijat ovat muuttaneet omistuksensa. Esimerkiksi Carnival Corp. (CCL) laski vuonna 2003 liikkeeseen nollakupongin vaihtovelkakirjalainoja, jotka kääntyivät automaattisesti osakkeiksi, jos Carnivalin osakekurssi nousi 33, 77 dollariin. Lainan ehtojen mukaan vaihtovelkakirjalainan omistajat saavat ostaa yhtiön osakkeita 30, 70 dollarilla osakkeelta. Joukkovelkakirjalainat eivät tarjoa kuponkeja, joten sijoittajat tarvitsivat makeutusainetta. Markkinahinnan ja joukkovelkakirjalainan vaihtohinnan välinen ero 3, 07 dollarilla antoi sen. Valitettavasti osakkeenomistajille, jotka eivät omista niitä, joukkovelkakirjalainat vaihtoivat yli 17 miljoonaan osakkeeseen. Tämä johti erittäin laimentavaan muuntamiseen ja vaikutti negatiivisesti nykyisiin osakkeenomistajiin.
On myös mahdollista, että vaihtovelkakirjalainan haltijat eivät välttämättä halua kantaosakkeita pakollisen vaihdon yhteydessä. Kupongin joukkovelkakirjalainojen osalta he voisivat mieluummin jatkaa tulovirran saamista kuponkeista. Joukkovelkakirjalainanhaltijat saattavat myös haluta vaihtaa osakkeisiin vielä korkeammalla hinnalla.
Pohjaviiva
Pakkoluvunmuutos loppuu harvoin vaihtovelkakirjalainan haltijoiden eduksi.
Lisäksi vaihtovelkakirjalainat, joilla on parhaat vaihtoominaisuudet, menevät yleensä sijoittajille, joilla on jo rahoitussuhteita liikkeeseenlaskijoiden kanssa. Joitakin näistä ominaisuuksista ovat alhaiset muuntohinnat, edulliset muuntoasteet ja korkeammat korot. Valitettavasti useimmilla piensijoittajilla ei ole suoraa pääsyä näihin mahdollisuuksiin.
