Volatiliteettihymy on maantieteellinen malli implisiittisestä volatiliteetista sarjalle vaihtoehtoja, joilla on sama voimassaoloaika. Kun piirretään lakkohintoihin, nämä oletetut volatiliteetit voivat luoda viivan, joka kallistuu ylöspäin molemmista päistä; siis termi "hymy". Volatiliteettihymyjä ei tulisi koskaan tapahtua perustuen vakiovarusteisiin Black-Scholes-optio-teoriaan, joka yleensä vaatii täysin tasaisen volatiliteettikäyrän. Ensimmäinen huomattava volatiliteettihymy nähtiin vuoden 1987 osakemarkkinoiden kaatumisen jälkeen.
Optioiden hinnoittelu on monimutkaisempaa kuin osakkeiden tai hyödykkeiden hinnoittelu, ja tämä heijastuu hyvin epävakauden hymyssä. Option arvo muodostuu kolmesta päätekijästä: merkintähinta suhteessa kohde-etuuteen; aika päättymiseen tai voimassaolon päättymiseen asti; ja kohde-etuuden odotettavissa oleva volatiliteetti option voimassaoloaikana. Useimmat optio-arvot perustuvat implisiittisen volatiliteetin käsitteeseen, joka olettaa, että kaikilla saman omaisuuserän kaikilla optioilla, joilla on sama voimassaoloaika, on sama volatiliteettitaso.
Useat hypoteesit selittävät volatiliteettihymyjen olemassaolon. Yksinkertaisin ja ilmeisin selitys on, että kysyntä on suurempi vaihtoehtoille, joilla on rahat tai rahat pois, toisin kuin rahan rahan vaihtoehdoilla. Toiset väittävät, että paremmin kehitetyt optiomallit ovat johtaneet siihen, että rahan ulkopuolella olevat optiot hinnoitellaan kalliimmaksi äärimmäisten markkinoiden kaatumisen tai mustien joutsenten riskin huomioon ottamiseksi. Tämä asettaa kyseenalaiseksi kaikki sijoitusstrategiat, jotka tukeutuvat liian paljon Black-Scholes-mallin oletettuun epävakauteen, etenkin rahaa kaukana olevien negatiivisten sijoitusten arvioinnissa.
