Sisällysluettelo
- Pääomasijoitusrahaston perusteet
- palkkiot
- Kumppanit ja vastuut
- Osakeyhtiö
- Sijoitus- ja maksurakenne
- Muut näkökohdat
- Pohjaviiva
Vaikka nykyaikaisten pääomasijoitusten historia juontaa juurensa viime vuosisadan alkuun, ne eivät todellakaan saaneet näkyvyyttä vasta 1970-luvulla. Se on noin silloin, kun tekniikka Yhdysvalloissa sai tarvittavan lisäyksen riskipääomasta. Monet aloittelevat ja kamppailevat yritykset pystyivät keräämään varoja yksityisistä lähteistä sen sijaan, että menisivät julkisille markkinoille. Jotkut tänään tunnetuista isoista nimistä - esimerkiksi Apple - pystyivät laittamaan nimensä kartalle pääomasta saamiensa varojen vuoksi.
Vaikka nämä rahastot lupaavat sijoittajille suurta tuottoa, ne eivät välttämättä ole helposti saatavissa keskimääräiselle sijoittajalle. Yritykset vaativat yleensä vähintään 200 000 dollarin sijoituksen, mikä tarkoittaa sitä, että pääoma on suunnattu institutionaalisille sijoittajille tai niille, joilla on paljon rahaa käytettävissä.
Jos näin tapahtuu ja pystyt täyttämään alkuperäisen vähimmäisvaatimuksen, olet poistanut ensimmäisen esteen. Mutta ennen kuin teet sijoituksen pääomarahastoon, sinun tulisi olla hyvä käsitys näiden rahastojen tyypillisistä rakenteista.
Avainsanat
- Pääomasijoitusrahastot ovat suljettuja rahastoja, joita ei ole noteerattu julkisessa pörssissä. Heidän palkkioihinsa sisältyy sekä hallinnointi- että suorituspalkkiot.Yksityisiä osakerahastoyhtiöitä kutsutaan pääosakkaiksi ja sijoittajiksi tai kommandiittiyhtiöiksi. Osakeyhtiön sopimuksessa määritetään kunkin osapuolen ottaman riskin määrä rahaston keston mukaan. Rajalliset osakkaat ovat vastuussa koko sijoittamansa rahan määrän, kun taas pääomamiehet ovat täysin vastuussa markkinoista.
Pääomasijoitusrahaston perusteet
Pääomasijoitusrahastot ovat suljettuja rahastoja, joita pidetään vaihtoehtoisena sijoitusluokana. Koska he ovat yksityisiä, heidän pääomaa ei ole noteerattu julkisessa pörssissä. Nämä rahastot antavat korkean nettoarvon omaisille henkilöille ja monille laitoksille mahdollisuuden sijoittaa suoraan yrityksiin ja hankkia osakeomistuksia.
Rahastot voivat harkita ostojen ostamista yksityisissä yrityksissä tai julkisissa yrityksissä tarkoituksenaan poistaa viimeksi mainitut julkisista pörsseistä ottamaan ne yksityisiksi. Tietyn ajanjakson jälkeen pääomasijoitusrahasto yleensä luovuttaa omistusosuutensa useilla vaihtoehdoilla, mukaan lukien alkuperäiset julkiset tarjoukset (IPO) tai myynti muille pääomayrityksille.
Toisin kuin julkiset rahastot, pääomasijoitusrahastojen pääomaa ei ole saatavana julkisella pörssillä.
Vaikka vähimmäissijoitukset vaihtelevat kullakin rahastolla, pääomasijoitusrahastojen rakenne noudattaa historiallisesti samanlaista kehystä, joka sisältää rahasto-kumppanien luokat, hallinnointipalkkiot, sijoitushorisontin ja muut rajoitetun kumppanuussopimuksen (LPA) mukaiset keskeiset tekijät.
Pääosin pääomasijoitusrahastoja on säännelty paljon vähemmän kuin muita markkinoilla olevia varoja. Tämä johtuu siitä, että korkean nettovarallisuuden sijoittajien katsotaan olevan paremmin valmiita kestämään tappioita kuin keskimääräiset sijoittajat. Mutta finanssikriisin jälkeen hallitus on tarkastellut pääomaa huomattavasti enemmän kuin koskaan ennen.
palkkiot
Jos tunnet hedge-rahaston palkkiorakenteen, huomaat sen olevan hyvin samanlainen kuin pääomarahaston. Se veloittaa sekä hallinto- että tulospalkkion.
Hallinnointipalkkio on noin 2% pääomasta, joka on sitoutunut sijoittamaan rahastoon. Joten rahasto, jonka hallinnoitavat varat (AUM) ovat miljardi dollaria, perii hallinnointipalkkiona 20 miljoonaa dollaria. Tämä maksu kattaa rahaston toiminta- ja hallinnolliset palkkiot, kuten palkat, kauppapalkkiot - periaatteessa kaikki mitä tarvitaan rahaston ylläpitämiseen. Kuten kaikista rahastoista, myös hallinnointipalkkio veloitetaan, vaikka se ei tuota positiivista tuottoa.
Sijoituspalkkio puolestaan on prosenttiosuus rahaston tuottamista voitoista, jotka siirretään täyskumppanille. Nämä palkkiot, jotka voivat olla jopa 20 prosenttia, riippuvat yleensä rahastosta, joka tuottaa positiivisen tuoton. Tulospalkkioiden perusteena on, että ne auttavat saattamaan linjaan sekä sijoittajien että rahastonhoitajan edut. Jos rahastonhoitaja pystyy tekemään sen onnistuneesti, hän pystyy perustelemaan suorituspalkkionsa.
Kumppanit ja vastuut
Pääomasijoitusrahastot voivat harjoittaa vipuvaikutteisia yritysostoja (LBO), väliaikaisia lainoja, sijoituslainoja, hätälainoja tai toimia rahastorahastoissa. Vaikka sijoittajille on tarjolla monia erilaisia mahdollisuuksia, nämä rahastot suunnitellaan yleisimmin rajoitettuna osakkuusyhtiönä.
Niiden, jotka haluavat ymmärtää paremmin pääomasijoitusrahaston rakennetta, tulisi tunnistaa kaksi luokitusta rahastojen osallistumisesta. Ensinnäkin pääomasijoitusrahaston kumppaneita kutsutaan pääosakkaiksi. Kunkin rahaston rakenteen nojalla yleislääkärit saavat oikeuden hoitaa pääomarahastoa ja valita, mitkä sijoitukset ne sisällyttävät sen salkkuihin. Yleislääkärit ovat vastuussa myös pääomasitoumusten saavuttamisesta sijoittajilta, jotka tunnetaan osakeyhtiöinä. Tähän sijoittajaluokkaan kuuluvat tyypillisesti laitokset - eläkerahastot, yliopistorahoitukset, vakuutusyhtiöt - ja korkea-nettoarvoiset yksityishenkilöt.
Osakeyhtiöillä ei ole vaikutusta sijoituspäätöksiin. Pääoman korotuksen hetkellä rahastoon sisältyviä tarkkoja sijoituksia ei tunneta. LP: t voivat kuitenkin päättää olla tekemättä lisäsijoituksia rahastoon, jos he ovat tyytymättömiä rahastoon tai salkunhoitajaan.
Osakeyhtiö
Kun rahasto kerää rahaa, institutionaaliset ja yksittäiset sijoittajat sopivat erityisistä sijoitusehdoista, jotka esitetään kommandiittiyhtiösopimuksessa. Se, mikä erottaa kutakin kumppaniluokitusta tässä sopimuksessa, on riski jokaiselle. LP: t ovat vastuussa koko rahasummasta, jonka he sijoittavat rahastossa. Yleislääkärit ovat kuitenkin täysin vastuussa markkinoista, mikä tarkoittaa, että jos rahasto menettää kaiken ja tilinsä muuttuu negatiiviseksi, yleislääkärit ovat vastuussa rahastoille veloista tai veloista.
LPA hahmottelee myös tärkeän elinkaarimittarin, jota kutsutaan rahaston kestoksi. PE-rahastojen perinteinen raja on 10 vuotta, ja ne koostuvat viidestä eri vaiheesta:
- Organisaatio ja muodostuminen. Tämä ajanjakso kestää tyypillisesti kaksi vuotta. Kaupan hankkimisen ja sijoittamisen kolmen vuoden aikajakso. Salkunhoidon ajanjakso. Enintään seitsemän vuotta poistuminen olemassa olevista sijoituksista IPO: n, jälkimarkkinoiden tai kaupan kautta.
Pääomasijoitusrahastot poistuvat tyypillisesti jokaisesta kaupasta rajoitetussa ajassa johtuen kannustinrakenteesta ja yleislääkärin mahdollisesta halusta hankkia uusi rahasto. Tähän aikakehykseen voivat kuitenkin vaikuttaa negatiiviset markkinaolosuhteet, kuten ajanjaksot, jolloin erilaiset irtautumisvaihtoehdot, kuten osakeannit, eivät ehkä houkuttele haluttua pääomaa yrityksen myyntiin.
Merkittäviä pääomasijoituksia on Blackstone Groupin (BX) 2013 Hilton Worldwide Holdings (HLT), IPO, joka antoi kaupan arkkitehdille paperin voittoa 12 miljardia dollaria.
Sijoitus- ja maksurakenne
Ehkä kaikkien rahastojen LPA: n tärkeimmät komponentit ovat ilmeiset: Sijoitetun pääoman tuotto ja rahastosta liiketoiminnan kustannukset. Päätösoikeuksien lisäksi yleislääkärit saavat hallintokulut ja "kuljettaa".
LPA määrittelee perinteisesti rahaston hallintokumppaneiden hallinnointipalkkiot. On tavallista, että pääomasijoitusrahastot vaativat 2%: n vuosimaksun sijoitetusta pääomasta maksamaan kiinteät palkat, kaupan hankinta- ja juridiset palvelut, tieto- ja tutkimuskustannukset, markkinointi sekä kiinteät ja muuttuvat lisäkustannukset. Esimerkiksi, jos pääomasijoitusyhtiö kerää 500 miljoonan dollarin rahaston, se kerää 10 miljoonaa dollaria vuosittain kulujen maksamiseksi. Kymmenen vuoden rahastosyklin ajan PE-yritys kerää palkkioita 100 miljoonaa dollaria, eli 400 miljoonaa dollaria on tosiasiallisesti sijoitettu kyseisen vuosikymmenen aikana.
Pääomasijoitusyhtiöt saavat myös voitonjaon, joka on tulospalkkio, joka on perinteisesti 20% rahaston ylimääräisestä bruttovoitosta. Sijoittajat ovat yleensä valmiita maksamaan nämä palkkiot johtuen rahaston kyvystä auttaa hallitsemaan ja lieventämään hallintotapaa ja hallintoon liittyviä kysymyksiä, jotka saattavat vaikuttaa kielteisesti julkiseen yritykseen.
Muut näkökohdat
LPA sisältää myös yleislääkäreille asetetut rajoitukset sijoitustyypeistä, joita he voivat harkita. Nämä rajoitukset voivat sisältää toimialan tyypin, yrityksen koon, hajauttamisvaatimukset ja mahdollisten hankintakohteiden sijainnin. Lisäksi yleislääkärit saavat käyttää vain tietyn määrän rahaa rahastosta jokaisessa rahoittamassaan kaupassa. Näillä ehdoilla rahaston tulee lainata loput pääomastaan pankeilta, jotka voivat lainata kassavirran eri kerrannaisilla, mikä voi testata potentiaalisten kauppojen kannattavuutta.
Mahdollisuus rajoittaa mahdollinen rahoitus tietylle sopimukselle on tärkeää rajallisille kumppaneille, koska useat sijoitetut sijoitukset parantavat yleislääkäreiden kannustinrakennetta. Sijoittaminen useisiin yrityksiin tarjoaa yleislääkäreille riskin ja voi vähentää potentiaalista tuottoa, mikäli aiempi tai tuleva kauppa alittaa tehon tai muuttuu negatiiviseksi.
Samaan aikaan LP: llä ei ole veto-oikeuksia yksittäisiin sijoituksiin. Tämä on tärkeää, koska pääosastot, jotka ylittävät rahaston yleisradioyritysten lukumäärän, vastustavat yleensä tiettyjä sijoituksia hallintotapojen takia, etenkin yritysten tunnistamisen ja rahoituksen varhaisessa vaiheessa. Useat yritysten veto-oikeudet voivat kouluttaa rahastojen sijoitusten yhdistämisen luomia positiivisia kannustimia.
Pohjaviiva
Pääomasijoitusyhtiöt tarjoavat ainutlaatuisia sijoitusmahdollisuuksia korkean nettoarvon omaisille ja institutionaalisille sijoittajille. Mutta jokaisen, joka haluaa sijoittaa PE-rahastoon, on ensin ymmärrettävä sen rakenne, jotta hän on tietoinen siitä, kuinka paljon aikaa he tarvitsevat sijoittamaan, kaikki siihen liittyvät hallinnointi- ja tulospalkkiot sekä niihin liittyvät velat.
Tyypillisesti PE-rahastojen kesto on 10 vuotta, ne edellyttävät 2%: n vuotuisia hallinnointipalkkioita ja 20%: n suorituspalkkioita, ja edellyttävät, että LP: t ottavat vastuun omista sijoituksistaan, kun taas yleislääkärit vastaavat täydellisestä vastuusta.
