Kymmenen vuotta sitten suurin osa elinkeinonharjoittajista ei kiinnittänyt paljon huomiota kahden tärkeän koron, Lontoon pankkien välisen koron (LIBOR) ja yön yli indeksoidun vaihtotason (OIS), eroon. Tämä johtuu siitä, että vuoteen 2008 asti kuilu eli ”leviäminen” näiden kahden välillä oli minimaalinen.
Mutta kun LIBOR kiihtyi hetkeksi OIS: n suhteen vuonna 2007 alkavan finanssikriisin aikana, finanssisektori pani merkille. Nykyään LIBOR-OIS-erotusta pidetään keskeisenä luottoriskin mittana pankkisektorilla.
Jotta ymmärretään, miksi näiden kahden koron variaatio on tärkeä, on tärkeää ymmärtää, miten ne eroavat toisistaan.
Kahden kurssin määritteleminen
LIBOR (virallisesti nimellä ICE LIBOR helmikuusta 2014) on keskimääräinen korko, jota pankit veloittavat toisiltaan lyhytaikaisista, vakuudettomista lainoista. Eri luotonantoaikojen korot - yön yli yhden vuoden - julkaistaan päivittäin. Monien asuntolainojen, opintolainojen, luottokorttien ja muiden rahoitustuotteiden korkokustannukset on sidottu yhteen näistä LIBOR-koroista.
LIBOR on tarkoitettu tarjoamaan pankeille ympäri maailmaa tarkka kuva siitä, kuinka paljon maksaa lyhytaikainen laina. Joka päivä useat maailman johtavista pankeista ilmoittavat, kuinka paljon maksaisi lainata muilta lainanantajilta Lontoon pankkienvälisillä markkinoilla. LIBOR on näiden vastausten keskiarvo.
Sitä vastoin OIS edustaa tietyn maan keskuspankin kurssia tietyn ajanjakson ajan; Yhdysvalloissa se on Fed-rahastojen korko - keskuspankin hallitsema ohjauskorko. Jos liikepankki tai yritys haluaa siirtyä vaihtuvista koroista kiinteäkorkoisiksi tai päinvastoin, se voisi ”vaihtaa” korkovelvoitteet vastapuolen kanssa. Esimerkiksi, yhdysvaltalainen yksikkö voi päättää vaihtaa vaihtuvan koron, Fed Fundin efektiivisen koron, kiinteään OIS-kurssiin. Viimeisen 10 vuoden aikana tietyissä johdannaissopimuksissa on tapahtunut huomattava siirtyminen kohti OIS: ää.
Koska peruskoronvaihtosopimuspuolet eivät vaihda pääomaa, vaan kahden korkovirran eroa, luottoriski ei ole tärkeä tekijä OIS-koron määrittämisessä. Normaalina taloudellisena aikana se ei myöskään ole merkittävä vaikutus LIBORiin. Mutta tiedämme nyt, että tämä dynaaminen muutos myllerryksen aikana, kun eri lainanantajat alkavat huolehtia toistensa vakavaraisuudesta.
Levitys
Ennen subprime-asuntoluottokriisiä vuosina 2007 ja 2008 korkojen välinen ero oli vain 0, 01 prosenttiyksikköä. Kriisin korkeudessa aukko nousi jopa 3, 65 prosenttiin.
Seuraava kaavio näyttää LIBOR-OIS-erotuksen ennen talouskriisiä ja sen aikana. Kaikkien LIBOR-korkojen ero kasvoi kriisin aikana, mutta vielä enemmän pitkäaikaisten korkojen osalta.
(Lähde: St. Louisin keskuspankki)Pohjaviiva
LIBOR-OIS-erotus edustaa korkojen erästä sisäänrakennettua luottoriskiä ja sellaisen koron välistä eroa, joka on käytännössä vapaa tällaisista vaaroista. Siksi, kun aukko kasvaa, se on hyvä merkki siitä, että finanssisektori on reunalla.
