Kun sijoittajat ostavat joukkovelkakirjalainoja, he lainaavat lähinnä rahaa joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoille. Vastineeksi joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijat sitoutuvat maksamaan sijoittajille korkoa koko joukkovelkakirjalainan elinaikana ja maksamaan takaisin nimellisarvon eräpäivänä. Rahaa, jonka sijoittajat ansaitsevat koron kautta, kutsutaan tuottoksi. Usein tämä tuotto on positiivinen, mutta joissakin olosuhteissa tuotto voi olla myös negatiivinen.
Negatiivisen joukkolainan tuotto
Jos joukkovelkakirjalainan tuotto on negatiivinen, se tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainanhaltija menettää rahaa sijoituksesta, vaikka tämä on harvinainen tapaus. Se, onko joukkovelkakirjalainan negatiivinen tuotto riippuu suurelta osin laskettavasta tuoton tyypistä.
Laskennan tarkoituksista riippuen joukkovelkakirjalainan tuotto voidaan määrittää nykyisen tuoton tai tuotto-eräpäivän (YTM) kaavoilla.
Nykyinen tuotto
Joukkovelkakirjalainan nykyinen tuotto on yksinkertainen kaava, jonka avulla määritetään vuosittain maksettavan koron määrä suhteessa nykyiseen myyntihintaan. Laskeaksesi jaa vain vuosittainen kuponkimaksu joukkovelkakirjalainan myyntihinnalla.
Oletetaan esimerkiksi, että 1 000 dollarin joukkolainan kuponkikorko on seitsemän prosenttia, ja se myy tällä hetkellä 700 dollaria. Koska joukkovelkakirjalaina maksaa korkoa 70 dollaria vuodessa, nykyinen tuotto on 10 prosenttia.
Tätä kaavaa käyttämällä on lähes mahdotonta, että sidoksella on negatiivinen saanto. Vaikka hinta on selvästi yli parin, joukkovelkakirjalainalla, joka maksaa lainkaan korkoa, on aina positiivinen nykyinen tuotto. Jotta joukkovelkakirjalainan nykyinen tuotto olisi negatiivinen, sen on maksettava negatiivinen korko.
Tuotto kypsyyteen
YTM-laskelma on kattavampi tuottokaava, koska se sisältää joukkovelkakirjalainan myyntihinnan ja nimellisarvon taloudelliset vaikutukset. Joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on määrä, jonka liikkeeseenlaskijan on maksettava joukkovelkakirjalainan haltijalle eräpäivänä. Joukkovelkakirjalainan YTM edustaa siten tuottoprosenttia, jonka sijoittaja voi odottaa, jos joukkovelkakirjalaina pidetään, kunnes se erääntyy.
Koska YTM-laskelma sisältää voiton eräpäivänä, joukkovelkakirjalainan on tuotettava negatiivinen kokonaistuotto negatiivisen tuoton saamiseksi. Jotta YTM olisi negatiivinen, premium-joukkovelkakirjalainan on myytävä hintaan, joka on niin paljon yli nimellisarvon, että kaikki sen tulevat kuponkimaksut eivät voineet riittävästi ylittää alkuperäistä sijoitusta.
Esimerkiksi yllä olevan esimerkin sidoksen YTM on 16, 207 prosenttia. Jos se myytiin 1650 dollarilla, sen YTM laski -4, 354 prosenttiin.
