Yrityksen tai sen osakekannan arvostamisessa on monia erilaisia menetelmiä. Voitaisiin valita suhteellisen arvostusmenetelmän avulla vertaamalla yrityksen kertoimia ja mittareita suhteessa muihin alan tai yrityksen yrityksiin. Toinen vaihtoehto olisi yrityksen arvostaminen absoluuttisen arvion perusteella, kuten diskontatun kassavirran mallinnuksen tai osinkoa diskonttausmenetelmän toteuttaminen, yrittäessään saada kyseiselle yritykselle luontainen arvo.
Yksi absoluuttinen arvostusmenetelmä, joka ei ehkä ole niin tuttu useimmille, mutta jota analyytikot käyttävät laajalti, on jäljellä olevien tulojen menetelmä., esittelemme sinulle jäljellä oleva tuotto -menetelmän taustalla olevat perusteet ja kuinka sitä voidaan käyttää absoluuttisen arvon sijoittamiseen yritykselle. (DDM on yksi perustavimmista taloudellisista teorioista, mutta se on vain niin hyvä kuin sen olettamukset. Katso myös kaivaaksesi osinkoa alennusmalliin .)
Johdanto jäännöstuottoihin
Kun useimmat kuulevat termiä jäljellä olevat tulot, he ajattelevat ylimääräistä rahaa tai käytettävissä olevia tuloja. Vaikka tämä määritelmä on oikein henkilökohtaisen rahoituksen osalta, oman pääoman arvon määrittämisellä jäännöstuotto on yrityksen tuottamia tuloja sen jälkeen, kun sen pääoman todelliset kustannukset on laskettu. Saatat kysyä, "mutta eikö yritykset jo ota huomioon pääomakustannuksiaan korkokuluissaan?" Kyllä ja ei. Tuloslaskelman korkokulut kirjaavat vain yrityksen velan kustannukset, huomioimatta sen oman pääoman kustannukset, kuten osingonmaksut ja muut oman pääoman kustannukset. Kun tarkastellaan oman pääoman kustannuksia toisella tavalla, ajatelkaa sitä osakkeenomistajien vaihtoehtoiskustannuksina tai vaadittavana tuottoprosentina. Jäännöstuotto malli pyrkii säätämään yrityksen tulevia tulosennusteita kompensoimaan oman pääoman kustannukset ja antamaan yritykselle tarkemman arvon. Vaikka tuotto osakkeenomistajille ei ole lakisääteinen vaatimus, kuten palautus joukkovelkakirjojen omistajille, sijoittajien houkuttelemiseksi yritysten on korvattava heille sijoitusriski.
Laskettaessa yrityksen jäljellä olevaa tuottoa, tärkein laskelma on määrittää yrityksen oma pääoma. Osakemaksu on yksinkertaisesti yrityksen kokonaispääoma kerrottuna kyseisen oman pääoman vaaditulla tuottoprosentilla, ja se voidaan arvioida pääomavarojen hinnoittelumallin avulla. Seuraava kaava näyttää osakepääomayhtälön:
Osakemaksu = osakepääoma x oman pääoman kustannus
Kun olemme laskeneet oman pääoman maksun, meidän on vain vähennettävä se yrityksen nettotuloista saadaksemme sen jäljellä olevat tuotot. Esimerkiksi, jos yritys X ilmoittaisi viime vuonna 100 000 dollarin tuloja ja rahoittaisi pääomarakenteensa 950 000 dollarilla pääomalla vaaditulla tuottoprosentilla 11%, sen jäljellä olevat tuotot olisivat:
Osakemaksu - 950 000 dollaria x 0, 11 = 104 500 dollaria
| Nettotulot | $ 100, 000 |
| Oma pääoma | - $ 104500 |
| Jäännöstuotot | - $ 4500 |
Joten kuten yllä olevasta esimerkistä voidaan nähdä, käyttämällä jäännöstuottojen käsitettä, vaikka yritys X ilmoittaa voiton tuloslaskelmassaan, kun sen oman pääoman kustannukset otetaan huomioon suhteessa sen palautukseen osakkeenomistajille, se on tosiasiallisesti taloudellisesti kannattamattomia. annetulla riskitasolla. Tämä havainto on ensisijainen syy jäljellä olevaan tuloon perustuvan menetelmän käyttöön. Skenaario, jossa yritys on kannattava kirjanpidolliselta pohjalta, ei välttämättä vielä ole kannattava hanke osakkeenomistajan kannalta, jos se ei pysty tuottamaan jäännöstuottoja.
Yrityksen arvostaminen jäännöstuotto -menetelmällä
Raja-arvo jäännöstuottoineen
Nyt kun olemme löytäneet kuinka laskea jäljellä olevat tuotot, meidän on nyt käytettävä näitä tietoja yrityksen todellisen arvon määrittämiseen. Kuten muutkin absoluuttiset arvostusmenetelmät, tulevaisuuden tuloksen diskonttauksen käsitettä käytetään myös jäännöstuottojen mallinnuksessa. Yhtiön osakekohtainen tai käypä arvo jäännöstuotto-menetelmää käyttämällä voidaan jakaa sen kirjanpitoarvoon ja odotettavissa olevien tulevaisuuden jäljellä olevien tulojen nykyarvoihin seuraavan kaavan mukaisesti.
V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} missä: BV = nykyinen kirjanpitoarvoRI = tulevaisuuden jäljellä oleva tuottaja = tuottoprosentti = kausien lukumäärä
Kuten olet ehkä huomannut, jäännöstuottojen arvostuskaava on hyvin samankaltainen kuin monivaiheinen osinkojen diskonttausmalli, joka korvaa tulevat osingonmaksut tulevien jäännöstuottojen kanssa. Käytettäessä samoja perusperiaatteita kuin osinkoalennusmalli tulevien jäljellä olevien ansiotulojen laskemiseksi, voidaan laskea yrityksen osakekohtainen arvo. Toisin kuin DCF-lähestymistavassa, jossa diskonttokorkoon käytetään pääoman painotettuja keskimääräisiä kustannuksia, jäännöstuotto-strategiaan sopiva korko on oman pääoman kustannukset. (Opi passiivisen ja aktiivisen johtamisen vahvuudet ja heikkoudet yritettäessä paljastaa kokonaismarkkinoiden arvo. Tutustu strategioihin markkinoiden todellisen arvon määrittämiseksi .)
Pohjaviiva
Jäännöstuotto -lähestymistapa tarjoaa sekä positiivisia että kielteisiä vaikutuksia verrattuna useammin käytettyihin osinkoalennus- ja DCF-menetelmiin. Plussapuolena jäännöstuottoihin liittyvät mallit hyödyntävät helposti yrityksen tilinpäätöksestä saatavissa olevia tietoja, ja niitä voidaan käyttää hyvin sellaisten yritysten kanssa, jotka eivät maksa osinkoja tai jotka eivät tuota positiivista vapaata kassavirtaa. Tärkeintä on, kuten aiemmin keskustelimme, jäännöstuotto malleissa tarkastellaan pikemminkin yrityksen taloudellista kannattavuutta kuin pelkästään sen kirjanpidollista kannattavuutta. Jäännöstuotto-menetelmän suurin haitta on se, että se luottaa niin paljon tulevaisuudennäkyviin arvioihin yrityksen tilinpäätöksestä, jolloin ennusteet ovat alttiita psykologisille puolueellisuuksille tai yrityksen tilinpäätöksen historialliselle virheelliselle esittämiselle.
Jäännöstuottojen arvostusmenetelmä on kannattava ja yhä suositumpi arvostusmenetelmä, ja jopa aloittelevat sijoittajat voivat sen toteuttaa melko helposti. Käytettäessä muita suosittuja arvostusmenetelmiä jäännöstuottojen arvostus voi antaa sinulle selkeämmän arvion yrityksen todellisesta sisäisestä arvosta. (Älä hämmästytä monien siellä olevien arvostustekniikoiden tietämistä - tietäessäsi yrityksen muutamat ominaisuudet auttavat sinua valitsemaan parhaan. Katso Kuinka valita paras osakearvonmääritysmenetelmä .)
Vertaile sijoitustilejä × Tässä taulukossa olevat tarjoukset ovat peräisin kumppanuuksista, joista Investopedia saa korvauksen. Palveluntarjoajan nimi KuvausAiheeseen liittyvät artikkelit
Työkalut perusanalyysiin
Mikä on osakekohtainen arvo?
Osinkotuotot
Kaivaminen osinkoa alennusmalliin
Työkalut perusanalyysiin
Suositun osakekannan arvon määrittäminen
Kiinteistösijoittaminen
Opi arvostamaan kiinteistösijoituskiinteistöjä
Osinkotuotot
Kuinka osingot vaikuttavat osakekursseihin
Työkalut perusanalyysiin
Alennetut kassavirrat vs. vertailukelpoiset
KumppanilinkitAiheeseen liittyvät ehdot
Jäännöstuotot Jäännöstuotot ovat nettotulon määrä, joka ylittää vähimmäistuottoprosentin. lisää Absoluuttinen arvo Absoluuttinen arvo on liiketoiminnan arvostusmenetelmä, joka käyttää diskontattua kassavirta-analyysiä yrityksen taloudellisen arvon määrittämiseen. lisää Osingon alennusmalli - DDM Osingon alennusmalli (DDM) on järjestelmä osakekannan arvioimiseksi käyttämällä ennustettuja osinkoja ja diskonttaamalla ne takaisin nykyarvoon. lisää Kuinka epänormaalin tuloksen arvostusmalli toimii Epänormaali tuloksen arvostusmalli on menetelmä sen määrittämiseksi, ylittävätkö yrityksen kirjanpitoarvo ja tuotot sen pääomakustannukset. Mallissa tarkastellaan, johtaako johdon päätöksissä yrityksen toiminta paremmin vai huonommin kuin odotettiin. lisää omaisuuden arvostus Omaisuuden arvostus on prosessi, jolla määritetään omaisuuden käypä markkina-arvo. lisää Miten arvostusprosessi toimii Arviointi määritellään prosessiksi, jolla määritetään omaisuuserän tai yrityksen käypä arvo. lisää