Mikä on hinta-vara-suhde?
Mikä hinta sinun tulisi maksaa yhtiön osakkeista? Jos tavoitteena on löytää nopeasti kasvavia yrityksiä, jotka myyvät alhaisella kasvulla, hinta / kirja-suhde (P / B) tarjoaa sijoittajille kätevän, vaikkakin raa'an lähestymistavan aliarvostettujen aarteiden löytämiseen. On kuitenkin tärkeää ymmärtää tarkalleen mitä suhde voi kertoa sinulle ja milloin se ei ehkä ole sopiva mittausväline.
Vaikeudet arvon määrittämisessä
Mikä on hinta-vara-suhde?
Mikä on hinta-vara-suhde (P / B)?
Arvo on helpompi mitata. Hinta kirjanpitoarvoon (P / B) on yhtiön osakkeiden markkina-arvon (osakkeen hinta) suhde yhtiön kirjanpitoarvoon. Oman pääoman kirjanpitoarvo puolestaan on yhtiön taseessa ilmaistu omaisuuden arvo. Tämä luku määritellään varojen kirjanpitoarvon ja velkojen kirjanpitoarvon erotuksena.
Kaava näyttää seuraavalta:
Hinta / kirja-suhde = omaisuuserät yhteensä - velatSijoitushinta
Oletetaan, että yhtiön taseessa on 100 miljoonaa dollaria varoja ja vastuita 75 miljoonaa dollaria. Yrityksen kirjanpitoarvo olisi 25 miljoonaa dollaria (100 - 75). Jos jäljellä on 10 miljoonaa osaketta, jokainen osake edustaisi 2, 50 dollaria kirjanpitoarvosta. Jos jokainen osake myy markkinoilla 5 dollarilla, P / B-suhde olisi 2 (5 ÷ 2, 50).
Mitä hinta-vara-suhde (P / B) kertoo meille?
AP / B-suhdeanalyysi on tärkeä osa kokonaisarvoista sijoittamista. Tällaisessa lähestymistavassa oletetaan, että markkinat ovat tehottomat ja että tietyllä hetkellä on yrityksiä, jotka harjoittavat kauppaa huomattavasti vähemmän kuin niiden todellinen arvo on. P / B-suhteelle alhaisemmat arvot, etenkin alle 1, ovat merkki sijoittajille, että osake voi aliarvostua.
Arvo-sijoittajille P / B-suhde on hyväksi todettu tapa löytää halpoja osakkeita, jotka markkinat ovat laiminlyöneet. Jos yritys käy kauppaa alle kirjanpitoarvonsa (tai jolla P / B on vähemmän kuin yksi), sijoittajat ottavat yhden kahdesta asiasta: Joko markkinat uskovat, että omaisuuserän arvo on yliarvioitu, tai yritys ansaitsee erittäin heikon (jopa negatiivinen) tuotto varoilleen.
Jos edellinen on totta, sijoittajien on hylättävä yhtiön osakkeet, koska on olemassa mahdollisuus, että omaisuuserän arvo korjaa markkinoita alaspäin ja jättää sijoittajille negatiivisen tuoton. Jos jälkimmäinen on totta, on olemassa mahdollisuus, että uusi johto tai uudet liiketoimintaolosuhteet saattavat kääntyä näkymiin ja antaa vahvan positiivisen tuoton. Vaikka näin ei tapahdu, yritys, joka käy kauppaa alle kirjanpitoarvon, voidaan hajottaa omaisuuseränsä perusteella ansaitsemalla osakkeenomistajille voitto.
Toisaalta yritys, jolla on korkea osakekurssi suhteessa omaisuuserän arvoon, on todennäköisesti se, joka on ansainnut varoilleen suuren tuoton. Mahdolliset hyvät uutiset voidaan jo huomioida hinnassa.
Lisäksi P / B tarjoaa arvokkaan todellisuuden tarkistuksen sijoittajille, jotka etsivät kasvua kohtuulliseen hintaan. P / B: tä tarkastellaan usein oman pääoman tuoton (ROE) kanssa, joka on luotettava kasvun indikaattori. Suuret erot P / B: n ja ROE: n välillä ovat usein punainen lippu. Yliarvostetut kasvuvarastot osoittavat usein alhaisen ROE: n ja korkean P / B-suhteen yhdistelmän. Jos yrityksen ROE kasvaa, sen P / B-suhteen tulisi olla sama.
P / B-suhteen heikkoudet
Yksinkertaisuudestaan huolimatta P / B: llä on heikkouksia. Ensinnäkin, suhde on todella hyödyllinen vain, kun sitä sovelletaan pääomavaltaisiin yrityksiin, kuten energia- tai kuljetusyrityksiin, suuriin valmistuskonserneihin tai rahoitusyrityksiin, joilla on runsaasti omaisuutta kirjoissa. Konservatiivisten kirjanpitosääntöjen ansiosta kirjanpitoarvo jättää täysin huomioimatta aineettomat hyödykkeet, kuten tuotemerkin, liikearvon, patentit ja muut yrityksen luomat immateriaalioikeudet. Kirjanpitoarvolla ei ole paljon merkitystä palveluyrityksille, joilla on vähän aineellisia hyödykkeitä. Esimerkiksi suurin osa Microsoftin omaisuusarvosta määräytyy sen henkisen omaisuuden eikä fyysisen omaisuuden perusteella; sen osakkeita on harvoin myyty alle kymmenen kertaa kirjanpitoarvoon. Toisin sanoen Microsoftin osakearvolla ei ole juurikaan suhdetta kirjanpitoarvoon.
Kirjanpitoarvo ei tarjoa tietoa yrityksistä, joilla on korkea velkaantumisaste tai kärsineitä tappioita. Velka voi kasvattaa yrityksen velkoja siihen pisteeseen, että se tuhoaa suuren osan kovien varojen kirjanpitoarvosta luomalla keinotekoisesti korkeita P / B-arvoja. Korkeasti velkaantuneilla yrityksillä - esimerkiksi kaapeli- ja langattomilla teleyrityksillä - on P / B-suhde, joka aliarvioi heidän varat. Yrityksille, joilla on tappiota, kirjanpitoarvo voi olla negatiivinen ja siten merkityksetön.
Kulissien takana ei-toiminnalliset asiat voivat vaikuttaa kirjanpitoarvoon niin paljon, että se ei enää heijasta omaisuuden todellista arvoa. Ensinnäkin omaisuuserän kirjanpitoarvo heijastaa sen alkuperäistä hankintamenoa, mikä ei ole informatiivista omaisuuden ikääntyessä. Toiseksi omaisuuserien arvo voi poiketa huomattavasti markkina-arvosta, jos omaisuuserien ansaintavoima on lisääntynyt tai laskenut niiden hankkimisen jälkeen. Pelkästään inflaatio voi hyvin varmistaa, että omaisuuserien kirjanpitoarvo on alhaisempi kuin nykyinen markkina-arvo.
Samanaikaisesti yritykset voivat kasvattaa tai pienentää kassavarojaan, mikä käytännössä muuttaa kirjanpitoarvoa mutta ilman muutoksia toiminnassa. Esimerkiksi, jos yritys päättää ottaa kassaa taseesta ja sijoittaa sen varauksiin eläkejärjestelmän rahoittamiseksi, sen kirjanpitoarvo laskee. Osakkeiden takaisinosto vääristää myös suhdetta vähentämällä yhtiön taseen pääomaa.
Pohjaviiva
Tosin P / B-suhteella on puutteita, jotka sijoittajien tulisi tunnistaa. Se tarjoaa kuitenkin helppokäyttöisen työkalun ali- tai yliarvioitujen yritysten tunnistamiseen. Tästä syystä osakkeen hinnan ja kirjanpitoarvon välinen suhde herättää aina sijoittajien huomion.
