Vaikka nykyisen nettoarvon (NPV) laskelmat ovat hyödyllisiä sijoitusmahdollisuuksien arvioinnissa, prosessi ei suinkaan ole täydellinen. Siten NPV on hyödyllinen lähtökohta sijoitusten arvostamiselle, mutta se ei ole lopullinen mitta, johon sijoittajan tulee luottaa kaikissa sijoituspäätöksissä.
NPV ja sijoittaminen
Joissakin tapauksissa nykyhetken raha on arvoltaan enemmän kuin sama määrä rahaa tulevaisuudessa. Raha menettää arvoaan ajan myötä inflaation vuoksi. Lisäksi yhdellä tavalla sijoitetut rahat voitaisiin sijoittaa toiseen, mikä saattaisi tuottaa suuremman tuoton. Toisin sanoen on mahdollista, että tulevaisuudessa ansaittu dollari on pienempi kuin nykyisessä vaiheessa ansaittu dollari. NPV-kaavan diskonttokorkoelementti ottaa huomioon mahdollisen arvonlaskun, koska se vähentää sijoitetun käteisvarojen nykyarvon odotettavissa olevien rahavirtojen nykyarvosta.
NPV: n soveltaminen
Sijoittaja voisi esimerkiksi saada 100 dollaria tänään tai vuoden kuluttua. Suurin osa sijoittajista ei olisi halukas siirtämään maksua. Entä jos sijoittaja voi kuitenkin valita 100 dollaria tänään tai 105 dollaria vuodessa? Yhden vuoden odottamisen 5%: n tuottoprosentti saattaa olla hyödyllinen sijoittajalle, ellei ole olemassa vaihtoehtoista sijoitusta, joka voisi tuottaa yli 5%: n koron samana ajanjaksona.
Jos sijoittaja tietäisi voivansa ansaita 8% suhteellisen turvallisesta sijoituksesta seuraavan vuoden aikana, hän päättäisi saada 100 dollaria tänään eikä valintaa varten 5 prosentin tuotolla. Tässä tapauksessa 8 prosenttia kutsutaan diskonttokorkoksi.
NPV- ja diskonttokorkoherkkyys
Suurin haitta NPV: n laskennassa on sen herkkyys diskonttokorolle. Loppujen lopuksi NPV on summa useista diskontattuista kassavirroista - sekä positiivisista että negatiivisista -, jotka on muunnettu nykyarvoehdoiksi samalle ajanjaksolle (yleensä kun kassavirrat alkavat). Sinänsä kunkin nykyarvon (PV) laskennan nimittäjissä käytetty diskonttokorko on kriittinen määritettäessä, mikä lopullinen NPV-luku tulee olemaan. Pienellä diskonttauskoron korotuksella tai laskulla on huomattava vaikutus lopputulokseen.
Harkitse esimerkiksi sijoitusta, joka maksaa 4000 dollaria ennakkoon tänään, mutta sen odotetaan maksavan 1 000 dollaria vuosittaisista voitoista viiden vuoden ajan (nimellisarvon ollessa 5 000 dollaria) tämän vuoden lopulla. Käyttämällä 5%: n diskonttokorkoa NPV-laskelmassa, viisi 1000 dollarin maksua vastaavat 4 329, 48 dollaria nykypäivän dollareissa. Alkuperäisen maksun vähentäminen 4 000 dollaria antaa nettotulosarvon 329, 28 dollaria.
Diskonttauskoron nostaminen 5 prosentista 10 prosenttiin johtaa kuitenkin hyvin erilaiseen NPV-arvoon. 10%: n diskonttokorolla sijoituksen kassavirrat ovat nykyarvoa 3 790, 79 dollaria. Kun vähennetään 4 000 dollarin alkuperäiset kustannukset tästä määrästä, saadaan nettotulosarvo - 209, 21 dollaria. Yksinkertaisesti mukauttamalla korkoa, sijoitus oli vaihtunut arvoa luovasta sijoituksesta, joka menettää arvon.
Alennusasteen valitseminen - NPV: n käytön haitta
Kuinka sijoittaja tietää mitä diskonttokorkoa käytetään? Prosenttiluvun tarkka kiinnittäminen sijoitukseen sen riskipreemion esittämiseksi ei ole tarkka tiede. Jos sijoitus on turvallinen ja alhaisella tappioriskillä, 5% voi olla kohtuullinen diskonttokorko käytettäväksi, mutta entä jos sijoituksella on riittävä riski taata 10% diskonttokorko? Koska NPV-laskelmat vaativat diskonttokoron valintaa, ne voivat olla epäluotettavia, jos valitaan väärä korko.
Muut haitat
Asioiden tekeminen entistä monimutkaisemmaksi on se, että sijoituksella ei ole samaa riskitasoa koko ajanjakson ajan.
Kuinka sijoittajan pitäisi laskea NPV-esimerkissämme viiden vuoden sijoituksesta, jos sijoituksella on korkea tappioriski ensimmäisenä vuonna, mutta suhteellisen alhainen riski viimeisen neljän vuoden aikana? Sijoittaja voisi soveltaa erilaisia diskonttokorkoja kullekin ajanjaksolle, mutta tämä tekisi mallista entistä monimutkaisemman ja vaatisi viiden diskonttokoron kiinnittämistä.
Lopuksi, toinen suuri haitta NPV: n käytöllä sijoituskriteerinä on, että se sulkee kokonaan pois mahdollisten sijoituksessa mahdollisesti olevien todellisten optioiden arvon.
Harkitse viiden vuoden sijoitusesimerkkeämme uudelleen. Oletetaan, että sijoitus on käynnistysteknologiayritykseen, joka menettää tällä hetkellä rahaa, mutta sen odotetaan kasvavan merkittävästi kolmen vuoden kuluessa. Jos sijoittaja on varma, että laajenemista tapahtuu, hänen tulee sisällyttää kyseisen option arvo sijoituksen kokonaisarvoon. Tavanomainen NPV-kaava ei kuitenkaan anna tapaa sisällyttää todellisten optioiden arvoa.
