Kaksi ja kaksikymmentä määritelmää

Mikä on kaksi ja kaksikymmentä?

Kaksi ja kaksikymmentä (tai "2 ja 20") on palkkiojärjestely, joka on vakiona hedge-rahastojen teollisuudessa ja on yleinen myös riskipääomassa ja pääomasijoituksissa. Suojarahastojen hallinnointiyhtiöt perivät asiakkailta tyypillisesti sekä hallinnointi- että tulospalkkion. "Kaksi" tarkoittaa 2 prosenttia hallinnoitavista varoista (AUM), ja se tarkoittaa hedge-rahaston perimää vuotuista hallinnointipalkkiota varojen hallinnasta. "Kaksikymmentä" tarkoittaa tavanomaista tulos- tai kannustinmaksua, joka on 20% rahaston voittoista tietyn ennalta määritetyn viitearvon yläpuolella. Vaikka tämä tuottoisa palkkiojärjestely on johtanut siihen, että monet hedge-rahastojen hoitajat ovat tulleet erittäin vauraiksi, viime vuosina palkkiorakenne on joutunut tuleen sijoittajien ja poliitikkojen takia erilaisista syistä.

Kuinka kaksi ja kaksikymmentä toimii

2%: n hallinnointipalkkio maksetaan hedge-rahastojen hoitajille riippumatta rahaston tuloksesta. Suojarahastojen hoitaja, jolla on 1 miljardin dollarin AUM arvo, ansaitsee 20 miljoonaa dollaria hallinnointipalkkioita vuodessa, vaikka rahaston menestys olisi heikko. 20%: n suorituspalkkio peritään, jos rahasto saavuttaa tuottoasteen, joka ylittää tietyn peruskynnyksen, jota kutsutaan estekorkoksi. Estämisaste voi olla joko esiasetettu prosenttiosuus tai voi perustua vertailuindeksiin, kuten osake- tai joukkovelkakirjaindeksin tuottoon.

Joidenkin hedge-rahastojen on myös kohdattava korkea vesileima, jota sovelletaan niiden suoritusmaksuun. Korkean vesileiman politiikka määrittelee, että rahastonhoitajalle maksetaan prosenttiosuus voitosta vain, jos rahaston nettoarvo ylittää sen aiemman korkeimman arvon. Tämä estää rahastonhoitajaa maksamasta suuria summia huonosta suorituksesta ja varmistaa, että mahdolliset tappiot korvataan ennen suorituspalkkioiden maksamista.

Avainsanat

Kaksi tarkoittaa tavanomaista hallinnointipalkkiota, joka on 2% varoista vuodessa, kun taas 20 tarkoittaa kannustinmaksua, joka on 20% voitosta tietyn kynnysarvon, jota kutsutaan esteenä, ylittämiseksi. Tämä tuottoisa palkkiojärjestely on johtanut siihen, että monista hedge-rahastojen hoitajista on tullut miljoonia tai jopa miljardäärejä, mutta sijoittajat ja poliitikot ovat seuranneet sitä viime vuosina tarkkaan. Korkea vesileima voidaan soveltaa suoritusmaksuun; siinä täsmennetään, että rahastonhoitajalle maksetaan prosenttiosuus voitosta vain, jos rahaston nettoarvo ylittää sen aiemman korkeimman arvon.

Kaksi ja kaksikymmentä: lisäämällä miljardeja

Bloombergin mukaan kymmenen eniten palkattua hedge-rahastonhoitajaa suoritti 7, 7 miljardin dollarin palkkiot vuonna 2018, jolloin niiden nettoarvo nousi 70, 7 miljardiin dollariin. Alla olevassa taulukossa on viisi parasta rahastonhoitajaa, jotka sijoittivat eniten vuonna 2018.


Korkeimmin palkatut hedge-rahastonhoitajat vuonna 2018
Omistaja	yritys	Hedge-rahastojen kokonaistulot vuonna 2018 (US $)
James Simons	Renessanssitekniikat	$ 1.600.000.000
Ray Dalio	Bridgewater Associates	$ 1.260.000.000
Ken Griffin	Linnoitus	$ 870.000.000
John Overdeck	Kaksi Sigmaa	$ 770.000.000
David Siegel	Kaksi Sigmaa	$ 770.000.000

Lähde: Bloomberg

Näiden rahastojen titaanien perustamat jättiläiset hedge-rahastot ovat kasvaneet niin suuriksi, että ne voivat tuottaa satoja miljoonia hallinnointipalkkioita yksin. Heidän menestyneet strategiansa vuosien ajan - ellei vuosikymmenien ajan - ovat myös ansainneet näille rahastoille miljardeja tulospalkkioita. Tähtien hedge-rahastojen hoitajien perimät jyrkät palkkiot voivat olla perusteltavissa jatkuvalla suoriutumisellaan, mutta miljardin dollarin kysymys on, tuottaako suurin osa rahastonhoitajista riittävästi tuottoa perustellakseen kahden ja kahdenkymmenen palkkion mallin.

Onko kaksi ja kaksikymmentä perusteltua?

Viime vuosien eniten palkattu hedge-rahastonhoitaja Jim Simons perusti Renaissance Technologies -yhtiön vuonna 1982. Palkittu matemaatikko (ja entinen NSA-koodin katkaisija) Simons perusti Renaissancen kv-rahastona, joka käyttää kaupassaan hienostuneita kvantitatiivisia malleja ja tekniikoita. strategioita. Yksi maailman menestyneimmistä hedge-rahastoista, Renaissance tunnetaan parhaiten sen lippulaiva Medallion-rahaston tuottamista valtavista tuotoista. Simons toi markkinoille Medallionin vuonna 1988, ja seuraavien 30 vuoden aikana sen keskimääräinen vuosituotto oli noin 40%, mukaan lukien keskimääräinen tuotto 71, 8% vuodessa vuosien 1994 ja 2014 välillä. Nämä tuotot ovat sen jälkeen, kun Renaissance-hallinnointipalkkiot olivat 5% ja tulospalkkiot 44%. Medallion on ollut suljettu ulkopuolisille sijoittajille vuodesta 2005 ja hallinnoi tällä hetkellä rahaa vain renessanssin työntekijöille. Renaissancella oli AUM: ssa 57 miljardia dollaria kesäkuusta 2018 lähtien, joten vaikka Simons luopui päällikkönään vuonna 2010, näiden ylisuurten palkkioiden pitäisi edelleen vaikuttaa hänen nettovarallisuutensa kasvuun.

Mutta tällaiset tähtien suoritukset ovat yleensä pikemminkin poikkeus kuin normi hedge-rahastojen alalla. Vaikka hedge-rahastojen odotetaan määritelmän mukaan ansaitsevan rahaa millä tahansa markkinoilla, koska niiden kyky mennä pitkälle ja lyhyelle, niiden tuotto on laskenut osakeindeksejä vuosien ajan. Kymmenen vuoden ajan vuodesta 2009 vuoteen 2018 2018 hedge-rahastojen vuotuinen tuotto oli keskimäärin 6, 09 prosenttia, tietojen toimittajan Hedge Fund Research (HFR) mukaan alle puolet S&P 500: n 15, 82%: n vuotuisesta tuotosta tänä aikana. Vuonna 2018 hedge-rahastojen tuotto oli -4, 07% verrattuna S&P 500: n kokonaistuottoon (osingot mukaan lukien) -4, 38%.

HFR: n tietojen perusteella CNBC: n analyysi paljasti, että vuosi 2018 oli ensimmäinen kerta kymmenessä vuodessa, kun hedge-rahastot olivat ylittäneet S&P 500: n, vaikkakin vain kiekkojen ohut marginaali.

Warren Buffett helmikuussa 2017 Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille osoittamassa kirjeessä arvioi, että taloudellinen "eliitti" - kuten varakkaat henkilöt, eläkerahastot ja korkeakoulujen varat, jotka kaikki ovat yleensä tyypillisiä hedge-rahastojen sijoittajia - etsivät parempia sijoitusneuvoja on aiheuttanut sille tuhlauksen yhteensä yli 100 miljardia dollaria viimeisen vuosikymmenen aikana.

Kaksi ja kaksikymmentä päivitetty

Krooninen heikko suorituskyky ja korkeat palkkiot saavat sijoittajat pelastamaan hedge-rahastot. Netto 94, 3 miljardia dollaria on vedetty pois vuoden 2016 alusta. Useimpien markkinoiden vahva tuloskehitys antoi hedge-rahastoteollisuuden varojen nousun 78, 8 miljardilla dollarilla 2019 vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 3, 18 dollariin. triljoonaa maailmanlaajuisesti, noin 2% alle ennätystason 3, 24 dollaria vuoden 2018 kolmannella neljänneksellä, HFR: n mukaan.

Hedge-rahastojen leviäminen, joiden arvioidaan olevan nykyään toiminnassa yli 11 000 verrattuna vähemmän kuin 1 000 rahastoon 30 vuotta sitten, on myös aiheuttanut palkkioihin kohdistuvaa laskupainetta. Keskimääräinen rahasto veloittaa tällä hetkellä hallinnointipalkkiota 1, 5% ja 17% tulospalkkiota, kun se vuotta aiemmin oli 1, 6% ja 20%.

Suojarahastojen hoitajat ovat myös paineessa poliitikkoja, jotka haluavat luokitella tulospalkkiot tavanomaisiksi tuloiksi verotuksellisina eikä myyntivoittoina. Suojausmaksujen perimää 2 prosentin hallinnointipalkkiota pidetään tavanomaisena tulona, kun taas 20 prosentin palkkiota pidetään myyntivoitona, koska tuottoa ei yleensä makseta, vaan kohdellaan kuin se olisi sijoitettu uudelleen rahastosijoittajien varoihin. Rahaston "voitonjako-osuudet" antavat hedge-rahastojen, pääomasijoitusten ja pääomasijoitusten korkean tulotason hoitajille mahdollisuuden verottaa tätä tulovirtaa 23, 8 prosentin myyntivoittokorolla normaalin ylin 37 prosentin sijasta. Maaliskuussa 2019 kongressin demokraatit esittivät uudelleen lainsäädäntöä lopettaakseen paljotetuin korkoineen verohelpotuksen.

Esimerkki kahdesta ja kaksikymmentä

Oletetaan, että hypoteettisen hedge-rahaston Peak-to-Trough Investments (PTI) -instrumentin AUM oli miljardin dollarin edestä vuoden 1 alussa, ja se on sijoittajille suljettu. Rahaston AUM kasvaa 1, 15 miljardiin dollariin vuoden 1 lopussa, mutta vuoden 2 loppuun mennessä AUM laskee 920 miljoonaan dollariin, ennen kuin se palautuu 1, 25 miljardiin dollariin vuoden 3 loppuun mennessä. Jos rahasto veloittaa standardin "kaksi ja kaksikymmentä" ", rahaston vuosittaiset palkkiot kunkin vuoden lopussa lasketaan seuraavasti:

1. vuosi:

Rahaston AUM vuoden 1 alussa = 1 000 miljoonaa dollaria

Rahaston AUM vuoden 1 lopussa = 1 150 miljoonaa dollaria

Hallinnointipalkkio = 2% vuoden lopusta AUM = 23 miljoonaa dollaria

Tulospalkkio = 20% rahaston kasvusta = 150 miljoonaa dollaria x 20% = 30 miljoonaa dollaria

Rahastot yhteensä = 23 miljoonaa dollaria + 30 miljoonaa dollaria = 53 miljoonaa dollaria

2. vuosi:

Rahaston AUM vuoden 2 alussa = 1 150 miljoonaa dollaria

Rahaston AUM vuoden 2 lopussa = 920 miljoonaa dollaria

Hallintapalkkio = 2% vuoden lopusta AUM = 18, 4 miljoonaa dollaria

Suoritusmaksu = Ei makseta, koska 1.150 miljoonan dollarin korkea vesileima ei ole ylittynyt

Rahastojen palkkiot yhteensä = 18, 4 miljoonaa dollaria

3. vuosi:

Rahaston AUM vuoden 3 alussa = 920 miljoonaa dollaria

Rahaston AUM vuoden 3 lopussa = 1 250 miljoonaa dollaria

Hallintamaksu = 2% vuoden lopusta AUM = 25 miljoonaa dollaria

Tulospalkkio = 20% rahaston kasvusta korkean vesileiman yläpuolella = 100 miljoonaa x x 20% = 20 miljoonaa dollaria

Rahastot yhteensä = 25 miljoonaa dollaria + 20 miljoonaa dollaria = 45 miljoonaa dollaria

Vertaile sijoitustilejä × Tässä taulukossa olevat tarjoukset ovat peräisin kumppanuuksista, joista Investopedia saa korvauksen. Palveluntarjoajan nimi Kuvaus

Aiheeseen liittyvät ehdot

Hedge Fund Suojarahasto on aggressiivisesti hoidettu sijoitussalkku, joka käyttää vipuvaikutteisia, pitkiä, lyhyitä ja johdannaisia. enemmän suorituspalkkiota Suoritusmaksu on maksu, joka maksetaan sijoituspäällikölle positiivisen tuoton tuottamisesta. enemmän hallinnointipalkkiota Hallintapalkkiot ovat rahastonhoitajan veloittama hinta pääoman sijoittamiseksi asiakkaiden puolesta. Hallinnointipalkkion tarkoituksena on korvata johtajille aika ja asiantuntemus osakkeiden valinnassa ja salkun hallinnassa. enemmän tulosperusteista korvausta Tulosperusteinen korvaus on kannustinpohjainen korvaus, joka voidaan maksaa salkunhoitajille. lisää Mitä ovat pääomasijoitusrahastot? Pääomasijoitusrahastot sijoittavat varhaisen vaiheen yrityksiin ja auttavat niitä saamaan rahoilleen ja ohjaamalla voittoa tavoittelemalla. lisää Pääoman määritelmä Pääoma on ei-julkinen kaupankäynnin kohteena oleva pääoman lähde sijoittajilta, jotka pyrkivät sijoittamaan tai hankkimaan omaa pääomaa yrityksessä. lisää kumppanilinkkejä