Jos etsit aihetta, jonka avulla keskustellaan nopeasti, jotta voit jättää yksin pohtimaan sijoituksiasi, ala puhua koroista. Kuuntelijasi silmäsi takaavat ylittyvän, ja olet yksin ei hetkessä.
Mutta niille, joilla on sijoituksia, aihe ei ole niin kuiva kuin luulet. Itse asiassa se on jotain, jonka sijoittajien tulisi pyrkiä ymmärtämään. Finanssiteorian mukaan korot ovat perustavanlaatuisia yrityksen arvonmäärityksessä, ja siksi niillä on tärkeä rooli siinä, kuinka me hinnoittelemme osakkeita.
Tässä tarkastellaan korkojen ja osakekurssien välistä suhdetta.
Korot ja riskipreemio
Ajattele korkoa rahamääräisenä kustannuksena, joka aivan kuten tuotantokustannukset, työvoiman ja muut kulut ovat tekijä yrityksen kannattavuudelle.
Rahan peruskustannukset sijoittajalle ovat valtionkassakkeen korko, jonka tuotto taataan Yhdysvaltojen hallituksen "täydellä uskossa ja luotolla". Finanssiteorian mukaan osakkeen arvoehdotus alkaa sieltä: varastot ovat riskialttiita omaisuuseriä, jopa vaarallisempia kuin joukkovelkakirjat, koska joukkovelkakirjojen omistajille maksetaan pääoma ennen osakkeenomistajia konkurssin yhteydessä. Siksi sijoittajat vaativat suurempaa tuottoa ylimääräisen riskin ottamisesta sijoittamalla osakkeisiin valtiovarainministeriöiden sijasta, joilla taataan tietty tuotto.
Lisätuotto, jota sijoittajat voivat teoreettisesti odottaa osakkeista, kutsutaan "riskipreemioksi". Historiallisesti riskipreemio on noin viisi prosenttia. Tämä tarkoittaa, että jos riskitön korko (valtionkassakkeen korko) on neljä prosenttia, sijoittajat vaativat yhdeksän prosentin tuottoa osakekannasta. Siksi osakkeen kokonaistuotto on kahden osan summa: riskitön korko ja riskipreemio.
Vaadittu tuottoaste
Jos vaadittu tuotto nousee, osakekurssi laskee ja päinvastoin. Tämä on järkevää: jos mikään muu ei muutu, hinnan on oltava alempi, jotta sijoittajalla on vaadittu tuotto. Vaaditun tuoton ja osakekurssin, jonka sijoittajat antavat osakelle, välillä on käänteinen suhde.
Vaadittu tuotto saattaa nousta, jos riskipreemio tai riskitön korko nousee. Esimerkiksi riskipreemio voi nousta yritykselle, jos yksi sen johtajista eroaa tai jos yritys yhtäkkiä päättää vähentää osingonmaksujaan. Ja riskitön korko nousee, jos korot nousevat.
Joten korkotason muutokset vaikuttavat yritysten ja niiden osakkeiden teoreettiseen arvoon - periaatteessa osakkeen käypä arvo on sen ennustetut tulevaisuuden kassavirrat, jotka diskontataan nykyhetkeen sijoittajan vaadittua tuottoastetta käyttäen. Jos korot laskevat ja kaikki muu pidetään vakiona, osakkeen arvon tulisi nousta. Siksi markkinat yleensä hurraavat, kun Yhdysvaltain keskuspankki ilmoittaa koronlaskun. Toisaalta, jos Fed nostaa korkoja (pitäen kaiken muun vakiona), niin osakkeiden arvot todennäköisesti laskevat.
Kuinka korot vaikuttavat yrityksiin
Korot vaikuttavat myös yrityksen toimintaan. Mahdolliset korkojen korotukset korottavat sen pääomakustannuksia. Siksi yrityksen on työskenneltävä kovemmin tuottaakseen korkeampaa tuottoa korkean kiinnostuksen kohteissa. Muutoin paisunut korkokulu kuluttaa voitot. Pienemmät voitot, pienemmät kassavirrat ja korkeampi sijoittajille vaadittava tuotto tuottavat kaikki alennetun käyvän arvon yhtiön osakkeille.
Lisäksi, jos korkokustannukset nousevat sellaiselle tasolle, että yrityksellä on ongelmia velan maksamisessa, sen selviytyminen voi olla vaarassa. Sijoittajat vaativat tällöin vielä korkeamman riskipreemion. Seurauksena käypä arvo laskee entisestään.
Korkeat korot kulkevat yleensä käsi kädessä hitaan talouden kanssa. Ne estävät ihmisiä ostamasta asioita ja yrityksiä investoimasta kasvumahdollisuuksiin. Seurauksena on myynti ja voitot, kuten myös osakekurssit.
Pohjaviiva
Taloudellisessa teoriassa arvostus alkaa yksinkertaisella kysymyksellä: Jos sijoitat rahaa tähän yritykseen, mitkä ovat mahdollisuudet saada parempaa tuottoa kuin jos sijoitat johonkin muuhun? Korot ovat tärkeä osa määritettäessä, mikä tämä muu voisi olla. (Lisätietoja, katso kuinka korot vaikuttavat osakemarkkinoihin .)
