Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat, joita kutsutaan myös roskapostiksi, voidaan jakaa kahteen erityiseen luokitukseen. Joukkovelkakirjalainat, joita kuvataan pudonneiksi enkeleiksi, ovat yksinkertaisesti niitä, joita aikaisemmin pidettiin sijoitusluokituksena ja jotka nyt luokitellaan räjähtelylainoiksi liikkeeseenlaskijan luottoluokituksen heikentymisen vuoksi. Toisaalta nousevat tähdet ovat joukkovelkakirjalainoja, joita pidettiin spekulointitasolla niiden liikkeeseenlaskun yhteydessä, mutta jotka ovat sittemmin parantaneet rahoitustaan vähentäen maksukyvyttömyysriskiä. Nämä joukkovelkakirjat ovat nyt lähempänä sijoitusluokan joukkolainojen turvallisuutta. Joten vaikka nousevat tähdet ovat roskapostia, toistaiseksi on olemassa hyvät mahdollisuudet, että ne eivät aina pysy roskapostina.
Tyypillinen nouseva tähti on uusi yritys tai yritys, jolla on melko lyhyt tai ei lainkaan velan takaisinmaksuaikaa, minkä perusteella se voidaan arvioida riittävän korkeaksi sijoitusluokalle. Nämä yritykset ovat menestyneet vahvasti, joten “nousevat” ja voivat siksi muuttua sijoitusluokkaksi heti, kun oikean suhteen edellyttämät varat saavutetaan. Yleisesti ottaen nouseva tähti on erinomaisen suorituskykyinen joukkovelkakirjalaina, jota pidetään ”roskapostina” tai keinotteluluokan sijoituksena.
Vaikka on melko selvää, miksi useimmat sijoittajat kohdistavat nouseviin tähtiin, on totta, että myös tietyt sijoittajat kohdistavat pudonneita enkeleitä. Etsimällä kaatuneita enkeleitä ja yrittämällä selvittää, mitkä menettävät luokituksensa, sijoittajat saattavat ehkä saada paremman tuoton sijoitukselleen, jos ne ajoittavat sen oikein.
Riskit ja mahdollisuudet
Hendersonin (2015) mukaan yrityksestä tulee ensisijaisesti pudonnut enkeli joko yrityksen sisäisten tai toimialojen erityiskysymysten takia. Teollisuus on saattanut pudota muodista tai kenties hyväksyttävä riskitaso keskeisille mittareille. yritys tai toimiala on arvioitu uudelleen. Kun asiat johtuvat yrityksen sisäisistä kamppailuista, tämä johtuu tyypillisesti velkainstrumenttien käytöstä asioiden rahoittamiseen kehityksen väärän osan aikana. Tietysti joukkovelkakirjalainan huonompi luottoluokituksen kehitys johtaa useimmissa tapauksissa hinta-arvon laskuun ja siten portfoliosi laskusuhdanteisiin. Kuolleet enkelit saattavat silti luoda positiivisia mahdollisuuksia tuottaa vahvaa tuottoa. Ennakoimalla väliaikaista alentamista sijoittajat voivat saada käyttöönsä sen, minkä tietävät olevan sijoitusluokan riski väliaikaisesti korkeammalla tuotolla sijoittamalla arvopaperin väliaikaisen pudonneen enkelin tilan aikana.
Nousevan tähtisidoksen tunnistaminen markkinasyklin oikeassa vaiheessa voi olla erittäin hyödyllistä. Kuten Henderson (2015) on kuvaillut, luokituksen parannukset heijastavat yleensä yrityksen sisäisiä parannuksia, mikä tarkoittaa, että yritys todennäköisemmin pystyy täyttämään taloudelliset velvoitteensa. Kun yritys on ansainnut luokituksen, jota pidetään sijoitusluokituksena, se tarkoittaa, että sen rahoitusnäkymät paranevat, koska sillä on nyt pääsy kaikkiin sijoittajiin, joiden salkut eivät voi sietää lisäriskiä, jonka ne lisäisivät, jos niillä olisi edelleen roskapostin asema. Tämä voi johtaa yrityksen joukkovelkakirjalainan kysynnän kasvuun, joka taipumus nostaa myös hintaa.
Viime vuosikymmenien aikana korkeatuottoisilla tai räjähdysluokkaisilla arvopapereilla on ollut valtava kasvu. McCarthy (2015) mukaan tämä on tapahtunut suurelta osin johtuen alkuperäisestä työstä, jonka avulla tunnistettiin 70-luvulla langenneet enkelit ja 80-luvulla nousevat tähdet (kirjoittaneet Michael Milken ja muut). Nykyään tällaisten korkeatuottoisten arvopapereiden osuus on noin 70% Euroopan velkaantuneista rahoitusmarkkinoista, mikä on 370 miljardia euroa ja 60% Yhdysvaltain markkinoista, mikä on 2 biljoonaa dollaria. Tällaisten sijoitusvaihtoehtojen kysynnän kasvaessa sekä yritysten että sijoittajien keskuudessa sekä perinteisten rahoitusvaihtoehtojen kyvyttömyyden kanssa pysyä yllä ei ole merkkejä siitä, että kasvu hidastuisi milloin tahansa lähitulevaisuudessa.
Pohjaviiva
Nousevia tähtiä ei ole helppo arvioida jakson oikeassa vaiheessa, etenkin yksityisten sijoittajien kannalta. Usein sijoitusammattilaisia tarvitaan arvioimaan asianmukaisesti yksittäisen joukkovelkakirjalainan riski / tuotto, kun korot ovat korkeammat kuin sijoitusluokka. Kuten yleisesti tiedetään, markkinoilla, jotka toimivat hyvin, normaalia suuremmat tuotto-suhde-riskisuhteet katoavat nopeasti, koska markkinavoimat aikaansaavat tasapainon ennen liian kauan. Lisäksi sijoittajien, jotka tekevät kauppaa korkeamman tuoton arvopapereilla, olisi noudatettava huolellista riskinhallintakäytäntöä ja huolellista due diligence -tapaa.
